中国互联网平台企业已经被资本市场抛弃
中国互联网平台企业已经被资本市场抛弃
很多人最近都懵了：美股创新高、A股稳在4000点以上、日韩股市飞上天，而中概互联却跌回了牛市前。中概今年跌了16%，去年的涨幅快吐干净了。中概互联成了名副其实的中丐互怜。这是为什么呢？
1、美国《外国公司问责法案》让中概股一直存在被退市的风险，因此部分大资本选择回避。中美关系反复无常，科技和贸易的不确定性很高，中概被国际资本贴上“高风险”标签。
2、美联储长期维持高利率。中概在美联储降息预期开始就走出了强劲的反弹。只是后来降息的节奏一直很慢。利差依旧很高，资金外流动力高。至今，10年期美债收益率还在4.5%左右。中国电商、平台企业对利率比较敏感，估值受到压制。
3、增长乏力，AI转型滞后。中概权重主要以阿里、拼多多、美团、京东这些电商平台为主，这些平台都面临一个问题，用户量见顶，价格战激烈，所以营收和利润增速整体处于停滞状态。高增长的AI产业比重太低，预估低于20%，相比超过50%的纳斯达克，AI属性太低了。
4、资金偏好硬科技。对于国家战略来说，电商平台现在只是民生经济，稳定就好。国家当下最支持的是科技突破，包括半导体、AI、机器人、量子技术等等。所以科技成长类投资资金，都选择了那些硬科技，而互联网平台成为了被抛弃的传统产业。
我知道有人要说，南向资金不是一直在买港股吗？中东的王爷不也在投资香港吗？外资不也在唱多港股吗？
先说南向资金，确实一直在净流入港股，可见大陆资金是一直在给港股托底的。只是他们买的方向主要是两个，一是高股息，油气、银行、通信等估值比A股大幅折价，相对股息率更高；二是硬科技，半导体、AI芯片等等。所以，我们看到万亿市值的中海油，今年涨了36%。两千亿的中微公司涨了35%。新上市的智谱涨了670%，市值达到4000亿。股息超过5%的煤炭龙头兖矿能源都涨了60%。
相比之下，中国的互联网平台就惨淡了。快手下跌33%，小米下跌22%，美团下跌21%，腾讯下跌20%，拼多多下跌13%，阿里下跌10%，百度下跌5%。这些企业都是互联网时代的王者，然而在AI时代，他们都掉队了。
然后再说下中东王爷们。他们确实加大了对香港的投资，不过主要在一级市场投资硬科技，半导体、新能源、生物医药股。这些都和中概互联没什么关系。在二级市场他们主要也是投资高股息蓝筹股以及硬科技，和南下资金基本思路是一致的，都没有重点关注中概。类似腾讯、阿里这些龙头还有一些资金还会有一些配置，但资金量都不大。
最后说下外资，他们更多是放嘴炮。贝莱德、先锋这些资本对于中概一直都是低配。很多对冲基金今年都在集中减持中概互联，转向投资硬科技和高股息。实际流入流出的水基本可以忽略。
整体上说，中概互联的这些权重公司目前处于非常尴尬的地位，属于两不沾。沾不上高成长，硬科技或者AI的权重太低，已经不是高科技的代表；也沾不上高股息，因为他们的现金流和股息实际都不高。投资成长的资金不买，寻求稳健的资金也不买，这就造成了中概互联现在的弱势。
腾讯算是比较稳健的，毕竟基本盘还比较稳，就像当年投资游戏公司一样疯狂投资机器人公司，宇树、智元、优必选这些都是十亿以上的投资。自己也在研发大模型，最近还有传言要投资DeepSeek。但是，这些投资相比腾讯的4万亿的市值体量，还是太小了。
阿里算是最有进攻性的，千问在国内外还是能打的。云服务也是AI产业的一部分。只是千问在Kimi、DeepSeek这些小公司面前，也没展现出什么优势。基本盘还在被拼多多、抖音蚕食；还要去和美团京东打价格战；日子过得并不踏实。
美团大概是觉得自己主业已经没有什么可折腾的了，所以重点投资了机器人。宇树一家，美团就砸了40亿。
百度是干啥都领先一步，但是干啥都是吃不上热乎的。自动驾驶现在还是不成气候，文心的声量也越来越小了。
总得来说，中国民营的这些传统高科技公司，日子都不是很好过；和美国那些在印钱的头部科技公司，确实没法比。
如果说要押注转型，他们的包袱都有点重。想押注AI，也许DeepSeek、Kimi、智谱、宇树、银河通用、智元等独角兽是更好的选择。
如此下去，这些互联网2.0时代的王者，就要走互联网1.0时代王者的老路了；像新浪、搜狐一样，逐渐沉寂，退缩到细分领域吃小面包；有一两家像网易一样，找到新的突破口，焕发一下第二春。
