日报

资金宽松延续 

利率债震荡偏强 信用债分化加剧

猎鹰观察金融研究室                                                   2026年4月28日

核心观点

今日总结：央行净投放呵护月末，资金面宽松格局未改，利率债收益率小幅下行，信用债分化加剧，城投债净偿还规模扩大

市场定调: 

今日债券市场呈现“资金宽松、利率下行、信用分化”的特征。央行通过逆回购净投放385亿元，叠加MLF缩量续做后整体流动性依然充裕，DR001、DR007均低于政策利率。利率债收益率小幅下行，10年期国债活跃券收益率下行约1-2BP至1.77%附近。信用债表现分化，高等级信用债受追捧，低等级及城投债因净偿还压力表现疲软。一级市场发行活跃，国债、地方债、政金债发行规模较大。

核心驱动:

流动性宽松: 央行今日开展435亿元7天期逆回购，净投放385亿元；昨日MLF缩量续做净回笼2000亿元，但整体资金面依然宽松，DR001报1.24%，DR007报1.36%，均低于1.40%的政策利率。

政策预期: 政治局会议定调“用好用足宏观政策”，财政支出进度加快，市场对后续降准降息仍有期待。

供需格局:利率债供给放量（今日国债+地方债发行超1500亿元），但配置需求旺盛，尤其是银行、保险等机构配置压力较大；信用债供给分化，城投债净偿还，产业债净融资。

外围影响: 美伊局势紧张推升油价，美债收益率上行至4.34%，中美利差倒挂加深至-258BP，但对国内债市影响有限。

主要风险: 利率债供给持续放量可能扰动市场；地缘政治局势变化影响风险偏好；信用债违约风险尤其是低等级城投债；资金面边际收敛可能。

策略建议: 利率债维持震荡偏强思路，逢低配置长端国债、政金债；信用债优选高等级产业债，规避低等级城投债；杠杆策略可适度维持，但需关注资金面变化。

关键事件与影响

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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。