4.28复盘

上证指数今日低开震荡，截至收盘收跌-0.19%，指数4078.64点，创业板指收跌-1.43%，科创收跌-1.36%。

全市场交易额为25505亿，较上个交易日缩量543亿，个股下跌3600+，上涨1600+，涨停个股数76家，跌停54家。

港股今日低开低走，恒指收跌-0.95%，恒科收跌-2.28%。

在消息面波动略偏空的情况下，今日沪深两市大盘均出现了跳低开盘，开盘后在乐观资金入场的推动下大盘企稳回升并翻红，上证综指最高上攻到了4090点，量能有所萎缩，上攻后劲不足，早盘基本是一个窄幅震荡的格局。午后开盘后，大盘再度回落，上证综指最低下探到了4062点，在护盘资金入场的推动下，尾市有所企稳。

今天题材格局是大科技普遍回调，题材轮动很乱。AI出口算力方向，光模块CPO板块指数下跌趋势已成，大票已经回落或者滞涨，小票趋势还有局部抱团活跃，也有部分新逻辑新分支的挖掘。日内板块强度最大的是氦气，主线分歧后卡出来的阶段性小众题材，海峡封锁导致全球氦气供应紧张，价格暴涨。日内涨停板强度最大的是算力租赁，利通电子的一季报业绩在超预期，一字板开盘，带动罗曼、盈峰、群兴、中嘉等涨停。医药今天比较强，核心也是业绩带动，药明业绩超预期近乎一字板开盘，带动板块早盘走强，不过后面板块也有回落。

港股三大指数齐跌，科指跌2.28%；锂电池股多股下行，宁德时代跌近7%；“AI光算力第一股”曦智科技首挂飙升逾380%；药明康德绩后大涨逾13%。南向资金今日净流入145.23亿，净买入盈富41.37亿，恒国企26.4亿，小米18.09亿，剑桥科技12.24亿，中海油9.63亿，净卖出阿里12.51亿，腾讯11.32亿，华虹半导体6.26亿，中芯4.09亿，工行1.06亿。

消息面：

1、惯例更新一下中东局势：

昨天，伊朗递交了一份和谈新方案，伊朗的主张是，在不涉及核协议的前提下，先行恢复霍尔木兹海峡的自由航行，但要求美军必须同时停止针对伊朗港口的“反封锁”行动。同时，解除所有制裁以及对冲突造成的损失进行一定程度的“补偿”。据报道，特朗普已向顾问们表示，他对伊朗提出的重新开放霍尔木兹海峡并结束战争的最新方案并不满意，美方提出两个重要观点：核问题是美国的红线之一，伊朗仍希望保留对霍尔木兹海峡的控制权，华盛顿不能接受。

伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令今天（4月28日）表示，“伊朗已实现对霍尔木兹海峡的绝对控制，并要求过往船只缴纳通行费，外籍船只通过时必须遵守伊方规则，包括使用波斯语通讯。”他表示，“如果没有伊朗最高领袖的命令和人民的意志，伊朗决不允许哪怕一升石油流出海峡。伊朗武装力量目前‘手扣扳机’，处于高度戒备状态。伊朗有能力应对任何形式的海上封锁，美军在波斯湾的霸权已经终结。”

另外，美国财政部近期启动代号为“经济怒火”的行动，利用其权力打击伊朗相关网络。该行动已针对一个被认为支撑伊朗石油贸易的全球资产体系展开，并向多家银行发出警告，称若继续协助伊朗石油交易，将面临次级制裁风险。

美国财政部长贝森特警告称，随着伊朗恢复部分商业航班，任何与受制裁伊朗航空公司开展业务的主体，都可能面临美国制裁。他要求外国政府采取措施，确保其管辖范围内企业不向相关航班提供服务，包括航空燃油、餐饮、起降费用或维修支持。贝森特还表示，美国财政部将持续推进对伊朗的“最大压力”政策，并强调不会犹豫对任何为伊朗实体提供便利或合作的第三方采取行动。

这里就回到了上周四提到过的川普的状态，他怂过一次之后发现认怂的选项更不能接受，所以设下了两条能让他体面退出的红线，但这也是伊朗不会妥协的红线。目前双方在核心矛盾上仍深陷僵局，更进一步，老美今天还在往中东增兵，所以恢复军事行动一直是当前局面的首选项，只不过暂时悬而未决，一旦经济制裁加码被验证作用有限甚至失效，那么战争机器重新启动就是大概率事件。

今晚还有个消息，阿联酋通过WAM（阿联酋通讯社）发布声明表示将于5月1日正式退出OPEC/OPEC+。

今晚油价继续大涨，阿联酋退群的影响短暂影响油价之后就止住了，真正影响还是海峡开放之后才会显现，但到时候变化太大这一影响又将被彻底稀释，所以真正决定油价走向的，仍是霍尔木兹海峡的实际通行能力与伊朗石油出口的物理通道是否畅通。

2、有报道称OpenAI近期未能实现其内部设定的用户新增与销售目标，再度引发了对科技公司在人工智能(AI)基础设施领域的大举投入能否取得合理回报的担忧，与OpenAI相关联的一系列股票出现下跌。软银集团在日本上市的股票周二一度暴跌11%，OpenAI的多家核心合作伙伴股价当前也同样走低，继美股连涨突破新高之后终于迎来了一轮显著回调。

OpenAI毋庸置疑依然还是大模型第一梯队的公司，但在当前激烈竞争的赛道中，其技术领先优势正被Anthropic、谷歌及中国头部AI企业快速收窄。当前各大模型都已经能够落地，真正比拼的是谁能把模型能力更高效、更低成本地嵌入真实业务场景。OpenAI的先发优势已经不那么明显，所以其商业化路径需要接受更严苛的市场检验。

另外，昨天还有个消息，OpenAI 正与联发科和高通,合作开发智能手机处理器，立讯精密是独家制造合作伙伴，并且预计，该手机将于 2028 年实现量产。这款手机不再使用安卓和IOS，而是搭载一个由 OpenAI 自研的、以 AI Agent 为核心的全新操作系统。OpenAI 的目标是重新定义手机入口，跳过应用商店（App Store/Play Store）的抽成和限制，直接构建一套“Agent 开发者协议”。

说实话这个跨界并不看好——硬件生态的壁垒远比算法迭代更难攻克，尤其在芯片设计、供应链整合与终端用户习惯培育上，OpenAI缺乏消费电子领域的垂直经验，其自研OS的生态冷启动难度极大，即便拥有顶尖AI能力，也难以在三年内完成从软件定义到硬件主导的范式迁移；联发科与高通虽提供芯片支持，但其AI芯片架构仍以通用大模型推理为主，难以支撑真正轻量、实时、本地化的Agent交互需求；而立讯精密虽具制造实力，但缺乏消费电子整机设计与品牌运营经验，其代工角色难以弥补系统级创新的断层。

我更觉得这是一个炒作概念的烟幕弹——借合作消息拉升市场情绪，却回避了OS生态需百万级开发者共建、千万级用户迁移的现实门槛，以及AI Agent尚未形成统一标准、跨设备协同能力孱弱等硬伤，如果真的下场反而会因为多线作战分散核心研发资源，进一步加快其在大模型底层技术上领先优势的丧失。

3、今天召开了高级重要会议，讨论经济问题。这是季度的高级别常规会议，惯例讨论经济。

几个重点：一、水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。

二、纵深推进全国统一大市场建设，深入整治内卷式竞争。

三、全面实施人工智能+行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理。

四、抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格。

这里面提到生猪这一单一品类，晚上吹的自媒体比较多，但事实上反内卷进度会相当难，具体在4.15复盘里面有提到过，产能出清和行业反转还有一段漫长而反复的博弈过程，需经历价格底部震荡、中小散户持续退出、头部企业主动减产及政策托底多方共振，才可能迎来实质性拐点，所以目前生猪相关可能短期会有一个关注度上升带来的反弹，但反转仍需等待供需再平衡的明确信号，尤其要观察三季度末消费旺季启动后屠宰量回升幅度与冻品库存去化节奏。

4、药明康德昨夜发布公告，2026年一季度归母净利润达46.52亿元，同比增长26.68%，增长主要源于公司持续聚焦并加强CRDMO业务模式，推动营业收入持续增长。

CXO行业景气度回升正在从预期走向现实。

从投融资强势反弹到创新药BD交易活跃，需求端的修复开始向产业链传导。随着多家CXO企业订单与业绩的拐点相继出现，行业走出底部的路径愈发清晰。

在这个分水岭上，药明康德最新出炉的一季报，再次给出了高质量增长的样本。公司不仅延续了营收体量的稳步攀升，盈利能力更是全线跃升。公司亦明确表示对达成全年指引充满信心，并将在适当时机上调指引。

CRDMO行业的成长逻辑在于前沿技术平台的持续布局，尤其是TIDES（多肽及寡核苷酸）和ADC（抗体偶联）CRDMO方向具备共性高成长驱动力：下游制剂市场规模持续扩张、生产难度高导致药企外包倾向强烈、技术壁垒使龙头公司护城河较深。

如果要看懂创新药的底层逻辑，药明系是绕不开的观察窗口——其技术平台演进路径，恰恰映射出全球生物医药研发范式的迁移轨迹：从传统小分子到大分子生物药，再到如今以纳米抗体、基因与细胞治疗为代表的下一代疗法。

5、利通电子昨夜公告，公司一季度归母净利润为2.71亿元，同比增长821.08%；协创数据公告，公司一季度归母净利润为7.5亿元，同比增长343.45%。

利通电子一个季度比去年一年赚的都多，而且考虑算力租赁扩规模叠加涨价，这可能只是今年最低的业绩，所以算力租赁的盈利估值戴维斯双击在一季报正式确认。

利通电子，协创数据，宏景科技，一季报全都超预期，而且算力租赁的合同都是3+2，价格先锁三年，剩下两年随行就市，而且今年新签的单子的价格基本上会持续涨价，二季度盈利分成的商业模式升级会进一步增厚利润，算力租赁商业模式正从”卖算力”向”卖Token”升级，这一转变有望大幅提升相关企业盈利能力，并推动估值体系从市盈率向市销率切换。

另外，市场消息是昇腾会引入分销商机制，从“整机直销”向“板卡分销+生态伙伴协同”的模式转变。在“算力需求扩张+分销渠道下沉+元器件涨价”的三重共振下，以深圳华强为代表的核心分销平台，正迎来价值重估窗口期。

6、化工巨头巴斯夫于4月27日宣布，对全球塑料应用的抗氧化剂、加工稳定剂及光稳定剂产品实施新一轮提价，最高涨幅达25%。据悉，这已是近期以来巴斯夫在官网发布的多份涨价公告之一，此前涉及品种还包括基础胺类产品（欧洲地区最高涨幅30%）及家用护理、工业清洁类产品。此外，朗盛亦宣布对旗下多种产品提价最高达50%。

中东地缘冲突导致原材料价格、能源和物流成本大幅上升，是跨国化工巨头集中提价的核心背景。在此格局下，我国凭借多元化的能源结构和较强的产业链韧性，有望在全球化工格局重塑中获得机遇。

当前化工行业进入”击球区”：欧洲部分装置有望加速退出、国内推行反内卷政策，供给端收缩有望推动产品价格景气度持续提升；叠加全球AI需求大周期对化工材料的拉动，化工企业盈利弹性与股息潜力有望同步改善。

化工是今年的长逻辑主线之一，中东地缘冲突持续发酵，能源与物流成本高企正加速全球化工产能出清；国内头部企业凭借技术升级、成本管控与绿色低碳转型优势，正加速抢占海外高端市场份额。

7、中国船舶发布最新公告称，公司全资子公司大连船舶重工集团有限公司（简称“大连造船”）联合中国船舶工业贸易有限公司与某知名船东签订的12艘9200TEU集装箱船建造合同已于近日生效。合同总金额约90亿元，订单将于2028年至2030年相继交付；加上中国船舶3月31日与国内某知名船东签订10艘超大型油船(VLCC)建造合同，总金额达80-90亿元人民币。公司累计签订超170亿元大额合同。

波罗的海国际公会（BIMCO）于 2026 年 4 月发布的最新市场数据显示，截至一季度末，全球手持订单量达1.91 亿修正总吨（CGT），创下 2011 年以来 17 年新高，相当于现有船队规模的 17%。全球造船业正处于较长的景气扩张周期。

2020年以来行业持续增长，其中中国船厂承接的订单量占比高达70%，韩国船厂的市场份额为20%，主要依赖LNG运输船订单。

此外地缘冲突重构原油贸易格局，中东局势动荡、霍尔木兹海峡通航风险上升、俄乌冲突持续等因素，大幅拉长原油运输距离，“吨海里” 需求激增。同时，全球制裁导致约 350 艘油轮沦为 “影子船队”，合规运力大幅缩减，进一步推高油运运价与订单需求。2026 年一季度，VLCC 日均收益一度突破 17.5 万美元，船东现金流充裕，具备大规模订造新船的资金基础。

数据显示，2026年前三个月，液化天然气（LNG）运输船新造船市场强势反弹，新签订单总量已超过2025年的全年水平。

驱动股价的核心量、价数据边际明显向上，新船价格连续4周环比上涨。一季度全球新单同比翻倍，后续油轮、干散订单接力向上；同时，船厂28年船位已基本排满，整体产能紧张，二季度后船价上行拐点有望到来。

周期景气向上+业绩释放的确定性。目前主要船厂在手订单均能覆盖未来三年交付增长，核心龙头估值具备性价比。 “核心三强”：中船、动力、松发，业绩进入快速释放期。

套利方面：

1、油气标的继续折价继续加仓，今天买入的份额明天可以进行赎回，节后到账是按持有7天计算的，因此资金利用效率极高。这段时间油气相关的基金处于既能吃折价又能吃净值上涨的戴维斯双击窗口期，一旦冲突走向升级，之后还会有溢价场内卖出的机会。