昨晚刷到一条热搜：“LABUBU冰箱溢价3000元”。点进去一看，好家伙，不是溢价3000，是二手市场已经有人挂到1.99万了。

一台121升的迷你冰箱，官方卖5999，同规格普通冰箱几百块。冷冻室小得放不下半只鸡，制冷能力也就冰几罐可乐。就这玩意儿，3.7万人预约抢购，闲鱼上代抢订单满天飞。

我第一反应是：疯了。

但转念一想，这事儿放在泡泡玛特身上，好像也没那么离谱。

LABUBU是谁？

简单给不熟悉的朋友补个背景。

LABUBU是一只长着尖牙的小怪兽，表情欠揍，性格捣蛋。这两年突然火了，成了Z世代的新晋“情绪代餐”。火到什么程度？2025年一年，LABUBU家族给泡泡玛特贡献了141.6亿收入，占集团总营收的38%。年销量超过1亿只。

你没看错，1亿只。

泡泡玛特全年营收371亿，净利润130亿。单靠LABUBU这一个IP，就比A股大多数家电公司一整年赚得还多。

所以当你看到一台印着LABUBU的冰箱卖5999，其实不是在买冰箱，是在买LABUBU。

为什么有人愿意花1.99万？

我琢磨了一下，大概两种人。

一种是投机党。 LABUBU的限量玩具曾经在二级市场翻了几十倍，第一批抢到的人赚翻了。很多人抢冰箱不是拿来用的，是赌——赌发售当天秒空，赌二手价还能往上冲。1.99万那个挂出来，不一定有人真买，但至少说明有人在赌。

另一种是真爱党。 对粉丝来说，这台冰箱不是家电，是摆在客厅里的“宠物”，是朋友圈的拍照道具，是粉丝圈里让你理直气壮上桌的“身份证”。你跟他们讲制冷效率、性价比，人家回你一句：“你懂个屁，这是LABUBU。”

这话虽然糙，但道理不糙。传统家电卖的是功能，泡泡玛特卖的是“我懂你”。你愿意为情绪买单，它就值这个价。

所以你说溢价1.99万到底是营销还是真爱？我觉得两者都有。没有营销制造的稀缺，炒家不会进场；没有粉丝的真爱，接盘侠也不会出现。营销和真爱，共同抬起了这台冰箱的价格。

但泡泡玛特自己，可能笑不出来

就在冰箱被疯抢的同时，泡泡玛特的股价暴跌了22%，市值蒸发655亿港元。

为什么？

因为资本市场不看你一台冰箱卖多贵，看你以后还能不能继续赚这么多。

LABUBU太火了，火到泡泡玛特自己都怕。2025年，他们把LABUBU的月产能从1000万只扩到5000万只，五倍扩产的结果是二级市场价格从3200块跌回原价。同时品质问题开始冒头：SKULLPANDA印刷错误被下架，LABUBU出现脚位反向的工艺瑕疵，黑猫投诉累计破万条。

更让投资人担心的是，泡泡玛特是不是太依赖LABUBU了？2025年LABUBU占总营收比重从23.3%跳涨到38.1%，而第二IP MOLLY的收入占比却从16.1%滑落到7.8%。花旗的调研数据更扎心：近一半的新用户，是被LABUBU吸引进来的。

万一哪天LABUBU不火了，泡泡玛特怎么办？

所以你现在明白为什么他们急着做冰箱、做珠宝、做动画、做主题乐园了——他们想告诉资本市场：我不是卖盲盒的，我是做IP的文化集团。

但问题在于，冰箱不是盲盒。盲盒你可以每周买一个，冰箱买一台放家里好几年。复购率低，新鲜感一过，粉丝可能就去追下一个IP了。

最后说几句

我入行十几年，见过太多靠一个爆款撑起来的公司。爆款在的时候，风光无限；爆款热度一退，股价跌成狗。

LABUBU冰箱溢价到1.99万，是营销也是真爱。营销没有错，真爱也很值钱。但泡泡玛特真正的挑战不是冰箱卖多少钱，而是：下一个LABUBU在哪？

如果找不到，那今天这台被疯抢的冰箱，几年后可能就是泡泡玛特自己的一台“纪念品”了。

你觉得呢？你会为情绪溢价买单吗？评论区聊聊。