市场中性策略也是私募基金中比较常见的一套投资策略，甚至一度是国内最大的对冲策略之一。该策略指的就是，通过同时构建多头头寸和空头头寸来对冲市场风险，以期在不同市场环境下都获得稳定收益。

对冲，简单来说就是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。比如，在使用市场中性策略中，多头仓位的构建基本就是用量化模型（估值因子、基本面因子、股价因子等）构建出一个通过因子优化之后的一揽子股票组合，力争跑赢锚定指数。而空头仓位主要通过做空股指期货，或者利用部分融券做空来实现。

那么，有些朋友可能就会有疑问了。既然做多的同时，又反向做空，该如何盈利呢？赚的钱岂不是被对冲掉了?其实不然，市场中性策略的获利原理是对冲掉市场的贝塔波动，留住阿尔法收益（见下图）。

市场中性策略获利原理

一般来说，在假定市场不完全有效的前提下，我们构筑的一揽子股票组合的收益走势通常由两部分组成，即跟随整体市场波动的贝塔收益走势和脱离市场涨跌之外的阿尔法收益走势。

我们可以发现，市场中性策略最终能否赚钱的核心，其实就在于构建的股票多头组合获取的超额收益能否覆盖对冲成本。如果管理人未能在股票多头上取得阿尔法超额收益，或者超额收益不足以覆盖对冲成本。那么，市场中性策略也是存在风险的。