原油 

国际油价周四冲高回落，布伦特原油首行合约盘中一度突破126美元，创下四年新高后最终收跌。6月合约到期平仓与流动性枯竭主导了日内走势。推动盘中飙升随后回吐的主要因素包括：美伊双方释放新一轮军事对抗信号，冲突长期化预期升温；同时合约到期前的大额平仓卖单放大了市场波动。

伊朗新任最高领袖发表罕见声明，誓言不会放弃核技术或导弹技术，并暗示将继续掌控霍尔木兹海峡。一名美国官员同日透露，特朗普将听取对伊朗实施新一轮军事打击的计划简报。美方的军事施压与伊方的强硬回应形成新一轮对峙，双方立场毫无松动迹象。冲突在短期内得到解决或霍尔木兹海峡重新开放的前景依然渺茫。

Kpler数据显示，趋势跟踪型CTA在布伦特原油上的持仓已转为100%满仓多头，意味着其在本交易时段的买入能力已耗尽。程序化交易者在WTI中的多头仓位占比也达91%。在缺乏新买盘接力的环境下，任何风吹草动都容易触发技术性回落。这也解释了为何在Axios报道美军中央司令部司令将向特朗普汇报恢复对伊朗军事选项的消息后，油价未能守住涨幅。

此次从高点回落的背后并无特定事件触发，更像是战争爆发以来市场极端波动性的又一次释放。在流动性极度稀薄的背景下，油价能够日内暴涨后又迅速回吐——方向性的共识尚未瓦解，但追高资金已然疲惫，同时在收割空头后完成获利了结也是上策。

国际油价已连续四个月上涨。随着夏季临近，成品油需求增长与供应限制叠加，油价下方支撑强劲。在海峡物理性断供未解除之前，市场正在为战争常态化全面定价——毋庸置疑，油价只有一个方向。

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