本周公开市场共有120亿元7天期逆回购、6000亿元MLF到期，央行累计开展了4141亿元7天期逆回购、4000亿元MLF操作，全周实现净投放2021亿元。

本周银行间资金面告别前期极度宽松局面，周一开盘延续上周五午后中性水平，银行体系融出力度明显收敛；伴随跨月资金持续投放，月内资金逐步回归偏松状态，月末收官交易日，银行融出再度趋于谨慎，DR001单日跳升8BP至1.32%。非银全周融出积极，市场质押不同券种、不同期限均无明显价差，报价极其平稳。

机构融出方面，本周大型银行净融出规模较此前大幅回落，周一至周三净融出余额保持在4.5万亿至4.8万亿区间，而周四作为同业存款自律管理调整后首个月末，净融出余额断崖式下跌至不足3.7万亿，创年内新低；中小型银行净融出规模同步回落，周四一度转为净融入；货币市场基金融出积极，净融出余额逐日攀升，周四一度超1.2万亿。

隔夜期限方面，本周R001均值较上周上行4BP至1.33%，DR001均值同步上行4BP至1.26%。质押利率债方面，匿名周一开盘非银仅在1.38-1.42%少量可点，后续市场融出逐步增多，至周二午后非银可点价格回落至1.3-1.38%，周三起匿名供给进一步放量，尾盘非银在1.25%有少量可点，周四隔夜期限跨月，开盘后非银可点卖盘主要集中在1.35-1.45%，午后融出缩量，少量在1.4-1.45%融出。质押非利率债方面，非银质押信用债开盘多在1.4%附近融出，午后降至1.37-1.39%。

7天期限方面，本周R007均值较上周上行1BP至1.39%，DR007均值1.37%较上周上行5BP。本周长期限价格极其平稳，周中仅小幅波动，全周质押利率、地方债报1.38-1.4%，押信用债融出在1.4-1.42%。

在4月以来超宽松背景下，央行本月对MLF实施缩量续作，同时加大短期流动性投放形成对冲，OMO 操作余额重回千亿规模。“收长放短”操作下，市场流动性总量保持合理充裕，同时流动性存量中短期资金占比提升，将进一步强化央行后续流动性调控效能，以便货币政策相机抉择灵活发力。这也与政治局经济会议中提出的“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”相吻合。下周（5月6日至5月8日）公开市场共有4191亿7天逆回购、8000亿3M买断式逆回购到期，政府债券净缴款为负，同时央行公告称5月6日将续作3000亿3M买断式逆回购操作，预期央行将继续以投放7天逆回购适度对冲中长期资金到期回笼，持续优化流动性结构，温和引导资金面回归以政策利率为锚、中性偏松的合理运行区间。

图表4：质押式回购成交量（亿元）

图表5：主要融出机构净融出存量（亿元）

图表6：期限利差变化

图表7：R和DR利差走势

 图表8：买断式逆回购操作情况（亿元）

图表9：买断式逆回购余额（亿元）

本周交易所资金价格先上后下，周一惯例受制于北交所打新，资金价格出现不同程度反弹，周三、周四大幅回落，上交所GC001定盘均值较上周下跌10BP至1.19%，GC007定盘均值下跌8BP，至1.32%。从成交量来看，本周上交所回购日均成交量小幅回升至2.2万亿附近水平，日均成交量增加近超过290亿元，GC001日均成交量下降超过70亿，GC007日均成交量小增不到10亿，GC014日均成交量增加超过100亿。从沪深两市回购余额来看，本周市场未到期余额先逐步回落至3.8万亿附近水平，临近月末又回升至4万亿以上水平。具体行情如下：

周一节前北交所打新如约到来（实际冻结9645亿），资金价格保持粘滞走势，其中短期限品种成交中枢较上周五上行较多，GC001定盘均值较上周五明显反弹超过30BP，至1.37%，长期限品种维持横盘整理，成交均价微涨1-2BP，均保持在1.4%附近。

周二资金价格维持粘滞走势，成交中枢基本与前一日相当，GC001定盘均值维持在1.37%，长期限品种维持横盘整理，GC007定盘均值微跌至1.39%，GC014、GC028成交中枢继续横盘在1.4%附近。

周三今日北交所打新资金解冻，资金价格全线回落，其中短期限品种回落较多，GC001今日清算上跨月，全天保持平稳回落走势，午后很快跌破1%关口，尾盘进一步下探，定盘均值较前一日大幅下行超过45BP，至0.91%，为今年首次跌破1%关口，长期限品种同样回落，GC007定盘均值下行至1.2%以下，GC014、GC028全天均价分别下探至1.33%和1.37%。

周四资金价格多数反弹，全天以粘滞走势为主，中午前后及尾盘走势有所反复，GC001定盘均值较前一日反弹超过20BP，至1.13%，GC007定盘均值重回1.3%附近，GC014、GC028全天均价均保持在1.35%附近。

节后展望节后首日北交所申购已公告，惯例对交易所资金价格短期走势有所牵制，好在月初资金价格走势总体相对平稳。

图表11：本周上交所回购成交情况

图表12：本周上交所回购成交量情况

图表13：沪深两市交易所回购余额