不同市场的运行特性有很大的差别

其实过去几年，一直有一个问题困扰着我，假设你同样持有A股、港股以及美股优秀的公司，但是你的持股体验，或者说长期回报却有着很大的差别，究竟是哪些底层原因导致了这种差别，只有充分的认识到不同市场它具有的不同特征，你才有可能在那个市场里面做得好，如果有人跟你说某一些投资的方法或者理论，他放之四海皆准，那么这个结论就一定是不客观的

如果要理解一个市场的运行特性，就需要理解这个市场里面的资金运动规律，如果要理解资金运动规律，就需要去理解其中的资金构成，当你知道市场是被什么样的资金力量所主导或影响时，你就能从这些力量的矛盾推演中理解其走向规律，本质的分析思路就是从资金结构出发，推导资金的行为，资金的行为最终决定了市场运行的特性

市场	资金结构特征	→ 资金行为	→ 市场运行特性
美股	养老金+被动投资为主长期资金占比极高	买入并持有逆周期定投回购托底	牛长熊短低波动慢牛格局
A股	散户主导交易长期资金不足	追涨杀跌高换手情绪驱动	牛短熊长高波动政策驱动
港股	外资+南向双驱动离岸市场	全球配置+估值套利内外资博弈	估值洼地高Beta双重驱动

当然，这些数据都是基于过去，未来仍然会发生变化，但是变化的周期绝对不是一年半载或者三年五年就能完成的，美股的去散户化整整用了几十年，所以还是要尊重客观，这是理解当下现象的依据