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一、4月投资复盘

1、4月账户收率

截至4月30日，2026年账户累计收益率为3.19%，其中4月收益率为2.58%（沪深300指数为8.03%）。收益来自两部分，一是市场整体反弹，二是继续提升了仓位。

不过，4月没有跑赢市场，主要由于重仓的工程机械板块，因为人民币贬值，市场担心一季报汇兑损失比较大，板块整体下跌拉低了收益率。同时，没有打满仓位也是拉低收益率的另一重要原因。

2、最新持仓与操作复盘

4月份，我选择继续加仓，整体加了19.36%至71.65%，这个力度还是挺大的。一方面是市场恐慌时跌的足够便宜，另一方面是是美伊开始和谈，地缘政治局势边际上的改善；这两点是我选择加仓的最核心原因。

同时，我关注的工程机械、铜，铝、家电等也都跌出了性价比，给了很好的买入位置。这个时候，就很考验平时的研究功底了，因为研究比较深入，所以逆势加仓的时候，心里一点都不会慌，越跌越买，逆势投资。

目前，72左右%的仓位水平，是我比较舒服的一个位置，进可攻退可守，既不担心市场上涨会踏空，也不担心下跌了没有资金加仓。

二、5月市场展望

从资金方面看，短期有些过热：在经历了3月美伊战争导致的市场恐慌下跌后，虽然战争还没有结束，但是4月份市场已经对战争局势脱敏了，全球股市都有所修复，甚至都已经回到战争开打前的位置了。对于A股，市场成交额从1.6万亿提升至最高2.8万亿，杠杠资金（融资余额）也增加了500亿至2.71万亿，再次回到历史最高的位置，当前市场风险偏好非常高。

图：市场融资余额和融资买入占比显著回升

K型分化严重，AI科技+能源板块拉高指数：由于4月是传统业绩披露期，行情比较分化，资金比较偏好业绩确定高、增速快的领域，所以资金抱团现象非常严重，尤其在AI硬件—光模块/光通信领域/锂电新能源，TMT板块成交额占比一度接近40%，交易非常拥挤。过于拥挤后，这种资金抱团可能就会有所松动，一旦回调可能带动市场整体情绪的回落，大盘也会盘整休息。

地缘政治的尾部风险还未被计价：由于市场指数已经回到美伊战争前的位置，但是当前这种不战不和的状态依然风险巨大。一方面，美伊谈判迟迟不能取得进展，霍尔木兹海峡未能解封，布伦特原油价格再次回升至120美元/桶附近；另一方面当前市场又处于超买的状态，所以市场超买+滞涨交易可能随时上演。

再看国内政策管理预期：4月政治局会议传递的消息也是意料之内：对一季度GDP同比增长5.0%、PPI由降转升等积极变化予以肯定，会议传递的信号是“稳中蓄力、留有后手“。原因也很简单，就是在出口向好的背景下，更加倾向于托而不举。

从历史经验上看，5月市场胜率也不高，一般也就50%左右，习惯上来说都属于春节行情后的调整期。

所以综合以上，5月震荡盘整的概率偏大。

所谓行为即观点，我的仓位表达了我对市场的看法。当前的仓位对自己来说属于比较舒服的状态，该涨的已经涨了，没涨还在底部的，也都加过仓了，所以在当前市场位置，我会先缓一缓，等待市场先生给出更好的机会。

图：上证指数基本回到战争开打前的位置

没有所谓100%的准确的预测，只有恰到好处的应对，5月有几件大事值得重点关注，也决定了市场的走向：

1、地缘政治是再次升温，还是有明确的意向达成协议？

2、凯文·沃什上台后是否明显的降息倾向？

3、特朗普能否访华？

4、重视结构的机会，即K型分化的上行行业，而非总量的悲观叙事。

三、当下再大的难事，回头看都是小事！

心中若无价值锚，红也惊恐，绿也惊恐；心中若有价值锚，红也逍遥，绿也逍遥！

波动，是股市的自然属性，股价短期的波动由人的情绪决定，而并不是企业长期的内在价值的真实变化。

再具体一点说就是2亿股民在不同认知、不同目的、不同策略的基础上，对同一家企业短期内的投票的结果；无序且非理性，所以不可预测只能利用。

既然短期不可预测，但为什么还有那么多人焦虑呢？

最直接的原因是账户绿了，感觉自己亏钱了；

其次是对宏观经济周期的一无所知，对产业趋势的转折点半信半疑，对公司治理结构和管理层品行浅尝辄止…，所以长期更看不清楚；而这一切则会再次加重内心的焦虑。

股市的钱是一种很骄傲的东西，它会用深入骨髓的眼光透视你灵魂深处的弱点，然后化身出最诱惑和让你恐惧的东西，一次次的测试你。而且这种测试既有有先天基因层次的，也有后天学识层面的。

只有在通过多重的考验后，它才会接受你这个主人。而通不过测试的，往往反而被其奴役，甚至剥夺一切。

资本市场就是这样，钱换经验；经验换钱，你不可能空手套白狼！

市场每一次的波动都是一场考试，淘汰的从来都是投机者；而长期价值投资者却在波动中看见机会。当优质资产被错杀，他们看到的不是风险，而是打折的入场券。他们敢于在别人恐惧时加仓，不是因为胆大，而是因为心中有数。

这种底气，来自日复一日的研究，来自对基本面的信仰，而不是基于K线分析的市场博弈。

记得早年看过一篇文章，台湾著名作家刘墉在他的散文集《人生成长不设防》中讲到一篇关于楠竹的故事。

故事的大概意思是，有一次刘墉和自己的一个学生在一个刮过台风的早晨去散步，发现路边的竹林被吹的七零八落，很多竹子拦腰折断，但是还有一些只是被风吹歪了，并没有倒，更没有折断。

刘墉不解的问自己的学生这是为什么，这个学生很随意的说了一句：没有倒的品种是楠竹，倒了或折断的是其他品质的竹子。刘墉一脸惊愕的问，你是怎么知道的，毕竟他们看起来长得一模一样呀。

学生说，楠竹前5年只向下扎根，获取养分积攒能量，普通人看来没有什么变化，但是等到了第6年的时候每天以很快的速度疯涨，一直长到30米高左右。因为他的根扎的足够深且密，所以大风来了一般是吹不倒他的，我家就种了很多楠竹用来做家具…

再回到投资上来说，一买一卖只需要2秒钟，但是背后的决策系统却是若干年的积淀。

一句话总结价值投资的核心：基本面的右侧，股价的左侧，低估时买入，平时持股收息呆坐不动，高估时卖出。

作为一个价值投资者，只要我们的方向是对的，当下再大的难事，回头看都是小事！

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