银行息差回升对市场意味着什么?

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投资要点

根据上市银行数据，26Q1银行息差环比显著回升，上市行环比回升2.94bp至1.55%，如何理解银行息差回升对于市场的影响?

银行息差回升的两种类型

其一是资产端收益率回升带来的息差回升，其二是负债端成本改善带来的息差回升。以上市国股行数据为例，2016年以来的银行息差共经历两轮阶段性回升，一是2017年至2019年、其背景在于金融去杠杆、去通道、破刚兑，银行资产端收益率企稳，二是26Q1至今，前期高成本负债带来的息差回升。

银行息差回升同步于金融盈利能力的提升，同步于利率曲线的陡峭化，即银行息差≈利率利差

银行息差内在意义是金融企业的获利能力，外在表现是“资产荒程度”。各类机构的盈利能力不依赖于绝对利率水平，而依赖于相对息差，对银行类机构而言，其资产端收益率与负债端成本率构成其盈利空间，对基金理财等非银机构而言，负债端来源于银行、资产端收益率为债基理财收益率，资负差额构成了非银的盈利空间，即非银息差。

结合债市来看，2017-2019年银行息差回升伴随着利率曲线的陡峭化，而从2025年期市场开始关注银行息差企稳回升的可能性，利率曲线则提前陡峭化、反映这一预期。从宏观背景上看，息差回升&实体盈利能力的相对修复下银行对于长久期资产追逐力度减弱，利率曲线更可能维持陡峭化。

银行息差回升带来的存款非银/活化，使得银行资产配置集中于短端

从机构行为角度而言，负债端改善带来的存款活化、非银化与大行化，会使得银行如NSFR、ΔEVE等流动性指标相对承压，银行负债端向大行、结算性银行集中，银行资产端配置更偏好于短期限资产，如短债与融出。

如何理解当前的银行息差的相对企稳回升与社融数据的相对走弱

若是经济回升带来的息差回升，一般息差与社融增速同步提升，而本轮银行资产端收益率受反内卷、LPR调降放缓等因素影响相对稳定，负债端成本下行，银行在原有贷款派生存款的资金流动下，存款留存率较好且成本率不高，但若从负债揽储寻找资产的维度扩表成本率较高。展望2026全年，银行可能面临息差相对企稳与资产增速放缓共存的局面。

风险提示：经济增长超预期下滑，财政政策力度不及预期，国际经济及金融风险超预期。

01银行息差回升对市场意味着什么？

根据上市银行数据，26Q1银行息差环比显著回升，上市行环比回升2.94bp至1.55%，分银行类型上看，国有行、股份行、城商行、农商行分别回升0.5bp、4.8bp、3.7bp、7.2bp，而从金融监管总局披露的数据上看，25Q2、25Q3、25Q4商业银行净息差均持平于1.42%，如何理解银行息差回升对于市场的影响？

首先，银行息差回升可大致分为两类，其一是资产端收益率回升带来的息差回升，其二是负债端成本改善带来的息差回升。以上市国股行数据为例，2016年以来的银行息差共经历两轮阶段性回升，一是2017年至2019年、其背景在于金融去杠杆、去通道、破刚兑，银行资产端收益率企稳，二是26Q1至今，前期高成本负债带来的息差回升。

其次，银行息差回升基本同步于金融企业盈利能力的提升，也同步于利率曲线的陡峭化，即银行息差≈利率利差。

再次，从机构行为角度而言，负债端改善带来的存款活化、非银化与大行化，会使得银行如NSFR、ΔEVE等流动性指标相对承压，银行负债端向大行、结算性银行集中，银行资产端配置更偏好于短期限资产，如短债与融出。

最后，如何理解当前的银行息差的相对企稳回升与社融数据的相对走弱。若是经济回升带来的息差回升，一般息差与社融增速同步提升，而本轮银行资产端收益率受反内卷、LPR调降放缓等因素影响相对稳定，负债端成本下行，银行在原有贷款派生存款的资金流动下，存款留存率较好且成本率不高，但若从负债揽储寻找资产的维度扩表成本率较高。展望2026全年，银行可能面临息差相对企稳与资产增速放缓共存的局面。

02 银行权益板块表现

本周上证指数上涨0.79%；沪深300指数上涨0.8%；银行板块指数下跌0.97%。

本周银行板块下跌0.97%，在31行业中排名第29。

本周银行板块换手率3.84%，在31行业中排名第31。

本周涨跌幅前三的银行分别为青岛银行、平安银行、成都银行，涨跌幅分别为7.61%、4.45%、4.25%。

本周换手率前三的银行分别为青岛银行、江阴银行、贵阳银行，换手率分别为9.17%、7.54%、6.63%。

风险提示：

经济增长超预期下滑，外部环境存在诸多不确定性，可能导致经济下行超预期。

财政政策力度不及预期，导致实体经济预期回暖不及预期。

国际经济及金融风险超预期，当前国外局势较为复杂，可能带来超预期金融风险。

证券研究报告:《银行息差回升对市场意味着什么？》

对外发布时间：2026/5/2

报告发布机构：华福证券研究所

本报告分析师：林虎

执业证书编号：S0210526040004

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