每周写点儿投资心得|战胜成熟市场有多难?

「投资，是认知的变现」

今天的曲子，巴赫《g小调赋格》（BWV 578），一首为管风琴写的四声部赋格曲。

千百年来，这首曲子被改编成管弦乐、铜管五重奏甚至爵士等多种版本，然而还是钢琴的演绎最深得我心。

曲子以一个简短的主题开始，随后三个不同的声部都以这个主题或变奏独立进入，层层叠加，相互追赶、交织。最多时，同时奏出四个独立的声部。从头到尾，如水银泻地，复杂又有序。

想到朱晓玫描述的巴赫音乐：“能使人安静，找到平衡，从中找到一种乐——这不是激动，而是一种安静的快乐。”

祝自得其乐~

‍

我们看产品业绩的时候，都要分析分析超额收益。

比如股票类的产品，通常在展示业绩曲线的地方，会放上沪深300、中证800等代表全市场的宽基指数作为比较，看看产品有没有战胜市场，跑赢了多少。

在国内投资，我们已经习惯了产品业绩跑赢市场。

能拿出来给我们看的，“好意思”出来展示的，跑赢市场当然是最起码的。跑输？开什么玩笑，那肯定是不行的，太差了，不可理喻，无法接受。。。

最近我看到一些数据，其实战胜市场这件事儿，并没有那么理所当然。先看图：

这张图是美国的对冲基金和标普500的业绩对比。

在美国，对冲基金的发展历史已经挺久了，现在的总规模约5万亿美元，妥妥的是一群成熟、专业、规模庞大的资产管理机构。国内的各类资产管理机构，无论从历史还是规模看，在它面前都是弟弟。

去年，对冲基金的平均业绩是12.6%，而代表美国市场整体表现的标普500指数的业绩是17.9%。

对冲基金的平均业绩不仅跑输市场5.3%，而且去年还是对冲基金2010年以来表现最好的一年；反观标普500，在过去15年里，去年的业绩只能排在第七，也就算个中等水平而已。

这15年中，对冲基金只有3年战胜了标普500，最终业绩也没能跑赢。

对冲基金的平均水平不太给力，那如果挑出前20的对冲基金来比较呢？

优等生们去年确实跑赢了，但过去15年里，也只有7年战胜标普500，年度胜率还没有超过一半。

不过从波动率上看，对冲基金要比标普500更低，相对来说持有体验可能会更好，但投资者付出的成本也要比持有一个指数基金高不少，这个付出到底值不值，就见仁见智了。

想要战胜成熟市场，即便是对冲基金这种大学霸，也并非易事，更不像我们想的那么司空见惯。

这又让我想起来，巴菲当年著名的“10年赌约”：挑战者可以任意挑选5支对冲基金做个组合，10年时间，看能否跑赢标普500。最终，从2008年1月1日开始到2017年12月31日，巴菲特支持的标普500以125.8%比36.3%的大比分完胜。

从这个角度看，A股岂不成了天堂

下周见~

本周投资记录

本记录不代表任何投资建议，目的是为了自己投资的总结、反思和不断提升，投资应保持独立思考。

本周涨幅：-0.13%（偏股混合基金：+1.36%）

本周操作：无‍‍‍‍‍‍

‍‍‍‍‍‍‍