贵源投资|2026|4月底市场总结
财富周报
2026.5.3
数据来源：Wind
截至4月30日收盘，上证指数较上周涨0.79%，收于4112.16；沪深300涨幅0.80%，收于4807.31；创业板指数涨幅0.26%，收于3677.15。香港恒生指数跌0.78%，收于25776.53。截至5月1日收盘，美国标普500涨幅0.91%，收于7230.12；美国纳斯达克涨幅1.12%，收于25114.44。
本周大宗商品普遍下跌，伦敦金现货跌2%，COMEX黄金跌幅2.11%；LME铜跌幅2.55%，COMEX铜跌1.06%；伦敦银现货跌0.46%，COMEX白银涨0.20%；NYMEX原油价格上升至102.50美元/桶，涨幅8.03%；美元兑人民币汇率下降至6.8335，跌幅0.01%。
黄金观点：通胀推升利率约束，黄金短线弱势整理。美联储在本次议息会议上向市场传递了明确信号——只要伊朗冲突持续推升通胀，宽松周期就不会到来。四位官员投下反对票，显示内部分歧加大，但分歧方向并非鸽派松动，而是围绕如何在高度不确定环境下校准政策立场。全球债券收益率与美元同步走强，大幅抬升了持有黄金的机会成本。短期黄金走势仍将受能源价格与利率预期的双重主导。美联储已为“更高更久”的利率路径提供了政策背书，若美伊僵局延续、油价维持高位，通胀预期将继续通过利率渠道对金价形成压制。
铜观点：美元指数回升，铜价短期调整。1）宏观：近期市场避险情绪有所升温，铜价短期震荡调整。2）供应：铜矿供应扰动持续增加，智利铜矿存在罢工风险，铜精矿现货TC处于低位，且近期仍在继续下降，铜矿供应紧张格局未改。另外，精废价差来到历史偏低位水平，是示废铜供应同样紧张。随着原材料供应紧张问题凸显，精炼铜供应端收缩的预期进一步加强，近期海外冶炼厂已经出现减产动作，非洲炼厂因为硫酸问题也存在减产风险，叠加国内进入密集检修期，精炼铜产量环比或将收缩。3）需求：随着需求旺季来临，精炼铜库存持续去化，铜供需边际改善，现货端对铜价产生明显支撑。
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黄金本周走势
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【世界黄金协会：一季度各国央行继续加仓，购金量创逾一年新高，中国黄金ETF流入创纪录】
4月29日，世界黄金协会发布一季度黄金需求趋势报告，一季度全球央行净购金244吨，高于上一季度的208吨，为逾一年最快水平。波兰、乌兹别克斯坦和中国是已披露数据中最大的买家，另有部分购买并未公开披露。
金价回调并未削弱官方部门需求，反而吸引部分央行加仓。现货金价1月29日曾触及接近每盎司5600美元的纪录高位，随后在3月下跌12%，创2008年以来最大单月跌幅。世界黄金协会首席策略师John Reade表示，久违的明显回调使等待入场时机的央行得以“大举买入”。
此外，中国黄金ETF在一季度录得586亿元人民币，约85亿美元的净流入，刷新上一季度纪录。资金流入叠加金价上行，推动其资产管理总规模增长26%，至3040亿元人民币，约441亿美元。
一季度黄金市场剧烈波动，但官方部门需求反而升温。金价从纪录高位回落，为部分央行提供了重新加仓窗口，净购金规模升至逾一年最快水平。
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白银本周走势
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铜本周走势
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原油本周走势
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【报道：阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量】
4月28日，阿联酋宣布将于5月1日正式退出欧佩克及欧佩克+，终结长达六十年的成员国历史。这一决定标志着全球重要产油国之一脱离现行国际石油生产协调框架，全球油市供应格局由此面临重新审视。
阿联酋能源和基础设施部在声明中表示，此次退出系基于对本国生产政策和产能的全面审查后，从国家利益出发所作的决定，并称该国将逐步提升产量。声明同时表示，“我们重申对欧佩克和欧佩克+联盟所做努力的感激，并祝愿其取得成功。”
退出声明发布后，国际油价短暂下挫，随后迅速收复失地。截至周二，布伦特原油期货报每桶111.10美元，单日涨幅达2.7%。分析人士警告，随着欧佩克调节供应失衡的能力下降，油市波动性料将上升。
此次退出发生于全球能源市场承压的关键时刻——美以对伊战争及伊朗随后封锁霍尔木兹海峡，引发数十年来最严峻的能源危机。全球约五分之一的油气供应经由该海峡运输。
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【阿联酋退出后OPEC+首次“发声”：6月或将象征性增产18.8 万桶/日】
4月30日，据彭博援引三位知情人士，OPEC+有望在本周日视频会议上就6月产量目标达成协议。其中两位代表表示，以沙特和俄罗斯为首的七个主要成员国预计将产量目标上调18.8万桶/日——尽管霍尔木兹海峡遭封锁使这一增量根本无法落实。
俄罗斯副总理Alexander Novak则试图安抚市场。据媒体报道，Novak驳斥了阿联酋退出将引发价格战的担忧，称在中东冲突限制产油国释放额外供应的当下，价格战根本无从谈起。
然而分析人士警告，一旦霍尔木兹海峡重新开放，阿联酋在配额约束之外自由扩产的潜力将对中期油价构成实质性下行压力。
数据来源：Wind
本周南向资金累计净流入+186.71亿港元，其中沪市港股通净流入+270.50亿港元，深市港股通净流入-83.79亿港元。
沪市港股通日均成交额683.24亿港元，较上周成交额增加8.73%，沪市港股通历史累计资金净买入上升至30,105.73亿港元。
深市港股通日均成交额399.58372.17亿港元，较上周成交额增加7.36%，深市港股通历史累计资金净买入下降至23,695.47亿港元。
数据来源：Wind
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【美国3月耐用品订单强劲反弹，AI投资热潮延续，核心资本品订单创近五年最大增幅】
4月28日，美国商务部周二公布数据显示，3月扣除飞机及军工设备的核心资本品订单环比飙升3.3%，大幅超出市场预期的0.5%，为2020年年中以来最大单月涨幅。这一持续逾一年的资本投资强劲势头，部分受益于企业在人工智能领域的持续加码布局。
整体耐用品订单同样表现亮眼。3月耐用品订单环比初值录得0.8%，高于市场预期的0.5%，此前公布的前值为-1.3%，本月实现显著修复；剔除运输分项后的核心耐用品订单环比增长0.9%，同样超出预期的0.4%。上述数据共同指向制造业需求的全面边际改善，亦为二季度GDP中设备投资分项提供了积极支撑信号。
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【美国一季度GDP年化增长2%，PCE物价指数4.3%，通胀压力骤升】
4月30日，美国经济分析局（BEA）公布初步估算数据显示，经通胀调整后，一季度GDP年化增速为2%，较2025年末受史上最长联邦政府停摆拖累的低迷表现明显回升；一季度PCE物价指数年化季环比上涨4.3%。消费者支出增速达1.6%，好于市场预期，主要由服务需求拉动；企业设备与建筑投资增速高达10.4%，为近三年来最快，人工智能基础设施的大规模投入是重要推手。
与此同时，通胀压力在3月份骤然升温，成为本次报告的核心隐忧。BEA数据显示，美联储最看重的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数3月环比上涨0.7%，为2022年以来单月最大涨幅，同比涨幅达3.5%。美联储周三宣布维持利率不变，但三名官员对宽松倾向提出异议，内部分歧明显加深。
目前汽油价格已升至2022年以来的最高水平，中东冲突对全球供应链的扰动仍在持续。若已承受通胀压力的消费者进一步收紧支出，美国经济的增长势头或将受到明显削弱。
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【美国3月PCE物价指数同比3.5%，创四年来最高纪录，核心PCE同比扩大至 3.2%】
4月30日，官方周四数据显示，美国3月PCE物价指数同比涨幅从前月的2.8%扩大至3.5%符合预期；环比 0.7%持平预期，两个数字均创2022年以来最大涨幅，主要受油价飙升驱动，美国国内汽油价格自3月以来持续攀升，目前已达2022年以来的最高点。
相比之下，剔除食品和能源的核心PCE同比涨幅为3.2%，略高于前值3.0%，环比上涨0.3%，较前值0.4%小幅回落，整体走势较为温和，显示核心通胀压力尚在可控范围内。两者之间的裂口，凸显了此轮通胀再度升温带有明显的能源驱动特征。
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【美国上周首申人数降至18.9万，为1969年以来最低】
4月30日，美国劳动力市场展现出远超预期的韧性。最新数据显示，初请失业金人数骤降至半个多世纪以来的最低水平，表明此前一系列企业裁员公告尚未实质性转化为大规模失业潮。
截至4月25日当周，美国初请失业金人数较前周骤降2.6万至18.9万，不仅大幅低于彭博经济学家调查中值21.2万的预期，更创下有记录以来的历史最低周度数据。这一数字甚至低于市场预期区间下限20.5万，偏差幅度达6个标准差。
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【滞胀阴云笼罩！欧元区4月通胀飙升至3%，欧央行面临6月加息压力】
据欧盟统计局最新公布的数据，今年第一季度欧元区GDP环比增速仅为0.1%，经济活动几乎停滞。与此同时，4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，不仅高于3月的2.6%，也创下2023年9月以来的最快增速。
欧元区经济一季度接近停滞，而4月通胀率意外跳升至3%，滞胀风险正从警示变为现实。面对能源成本飙升带来的压力，欧央行周四决定维持利率不变，符合市场预期，但也进一步暴露出其在遏制通胀与支持增长之间的政策困境。
通胀加速的核心驱动力来自能源：4月能源价格同比上涨10.9%，而前月涨幅为5.1%。当前欧元区通胀率已显著超出欧央行2%的目标水平。随着价格压力持续升温，市场对欧央行在6月会议上加息的预期正在迅速上升。
问题在于，欧央行若通过加息来抑制通胀，很可能进一步拖累本已疲弱的经济基本面。更严峻的是，本轮通胀的主因——中东冲突背景下能源价格的飙升——已超出货币政策的直接影响范围，令欧央行的政策工具难以对症下药。
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【特朗普：将于下周对欧盟输美汽车和卡车加征25%关税】
5月1日，美国总统特朗普表示，由于欧盟未履行双方已达成的贸易协议，美国将于下周对进口自欧盟的汽车和卡车加征关税，税率提高至25%。特朗普称，若相关企业在美国本土设厂生产，则可免于关税。欧洲议会国际贸易委员会主席朗格表示，特朗普的相关做法“不可接受”，并批评美方“多次违反协议”。
消息出炉之际，标普500指数日内涨0.66%，道指持平，纳指涨1.1%；彭博电动汽车指数涨幅收窄至不足0.3%，美股开盘以来维持出V形走势——打乱亚太早盘以来在4070点附近高位持稳的状态。梅赛德斯ADR跌2%。
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【美国4月ISM制造业PMI扩张延续，伊朗战争推动投入价格暴涨】
5月1日，供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国制造业扩张态势仍延续至4月，不过伊朗战争导致投入价格急剧上涨。具体数据来看，美国4月ISM制造业PMI指数52.7，预期53.2，与前值52.7持平，也与2022年以来最高水平持平。高于50即表示扩张。4月共有13个制造业行业录得增长，纺织厂、非金属矿产品及基础金属行业领跑；3个行业出现萎缩。
中东军事冲突及霍尔木兹海峡实际关闭扰乱了全球供应链，推动石油及铝、氦气等原材料成本上涨。汽油和柴油价格上涨也使产品运输成本随之攀升。持续的通胀压力或将促使制造商提价，最终可能导致消费品成本上升。周四公布的数据显示，美联储首选通胀指标3月份涨幅为2022年以来最大。
新闻来源：公开新闻
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【国家发改委：禁止外资收购Manus项目，要求撤销交易】
4月27日，外商投资安全审查工作机制办公室（国家发展改革委）依法依规对外资收购Manus项目作出禁止投资决定，要求当事人撤销该收购交易。
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【外交部回应美方制裁中国炼油企业：敦促美方停止滥施制裁和“长臂管辖”的错误做法】
4月27日，外交部发言人林剑主持例行记者会。彭博社记者提问，美国因一家中国私营炼油企业与伊朗有联系而对其实施制裁，美国财政部上周五宣布，将该中企列入黑名单。外交部对此有何评论？林剑表示，中方一贯反对缺乏国际法依据的非法单边制裁，敦促美方停止滥施制裁和长臂管辖的错误做法，中方将坚决维护本国企业的合法权益。
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【中国1至3月规模以上工业企业利润增长15.5%，高技术制造业利润同比增长47.4%】
4月27日，国家统计局公布的数据显示，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%。国家统计局称 ，1-3月，规模以上工业企业利润增长加快，装备制造业和高技术制造业利润快速增长，原材料制造业利润两位数增长，工业企业效益状况呈现持续改善态势。油价和金属价格上涨直接推高了采矿等上游行业的营收，使得整体盈利表现优于年初。
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【中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议】
4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，要深入挖掘内需潜力。扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。深入实施服务业扩能提质行动。加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。
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【王毅同美国国务卿鲁比奥通电话】
4月30日，中共中央政治局委员、外交部长王毅4月30日同美国国务卿鲁比奥通电话。王毅表示，元首外交始终是中美关系的“定盘星”。在习近平主席和特朗普总统战略引领下，中美关系总体保持了稳定。这符合两国人民根本利益，也符合国际社会普遍期待。
双方要维护好来之不易的稳定局面，筹备好重要高层互动议程，扩大合作面、管控分歧点，探索构建具有战略性、建设性、稳定性的中美关系，实现相互尊重、和平共处、合作共赢。王毅强调，台湾问题事关中国的核心利益，是中美关系的最大风险点。美方应信守承诺，作出正确抉择，为中美合作打开新的空间，为世界和平作出应尽努力。
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【何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话】
4月30日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话。双方围绕落实好中美两国元首釜山会晤和历次通话重要共识，就进一步妥善解决彼此关注的经贸问题和拓展务实合作，进行了坦诚、深入、建设性的交流。中方就近期美对华经贸限制措施表达严正关切。
双方同意继续发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、管控分歧、加强合作，推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。
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【中国4月官方制造业PMI小幅下滑至50.3，非制造业PMI比上月下降0.7个百分点】
4月30日，数据公布，高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2%和51.8%，比上月上升0.1个和0.3个百分点，相关行业发展态势持续向好。受近期部分大宗商品价格高位波动等因素影响，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料等价格指数高位运行。服务业景气度回落。服务业商务活动指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点。
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【中国4月RatingDog制造业PMI 52.2，创2021年以来的新高】
4月30日，中国4月RatingDog制造业景气度录得2021年以来的新高，生产和需求端均表现出较高的景气度。中国4月RatingDog制造业PMI 52.2，前值 50.8，连续五个月位于荣枯线上方，产出与新订单领涨，消费品制造表现尤为强劲。量价齐升提振企业信心至两年高位。然而，RatingDog创始人姚煜表示，此轮复苏就业分项重返收缩区间，显示复苏更多停留在供给侧，全面复苏仍需下游消费跟进支撑。
新闻来源：公开新闻
