2026年05月04日

1.美国3月PPI年/月率分别从2月3.4%/0.5%升至4%/0.5%，低于预期（4.6%/1.1%）。美国3月核心PPI年/月率分别从2月3.8%/0.3%整体降至3.8%/0.1%，低于预期（4.1%/0.5%）。其中，尽管成品油飙升（汽/柴油同比分别涨15.7%/42.0%），但天然气价格同比大跌51.7%，且服务业价格增速意外为0；叠加美国企业贸易利润率下降、部分能源成本被零售企业吸收而非转嫁给消费者等因素，综合反映市场低估了天然气价格跌幅、贸易利润率下降、核心服务业通胀放缓等因素、高估了原油价格涨幅，共同影响美国能源、整体及核心PPI有所上涨，但涨幅都明显低于预期。与稍早美国低于预期的3月核心CPI保持一致。这也很大程度上反映伊朗战争对美国物价水平的影响仍集中在能源领域，尚未向消费等其他领域广泛扩散。但4月底/5月初以来美联储及市场主流仍对伊朗战争激发的物价攀升保持警惕。

2.伊朗冲突激发的能源价格飙升背景下，4月中下旬英国央行货币政策委员会（MPC）成员Megan Greene曾表示，通胀“卷土重来”的威胁最值得关注，并警告英国可能面临“工资–物价”交替攀升的风险，并暗示伊朗冲突激发的供给冲击带来的“通胀上行”风险超过“抑制增长”风险。但英格兰银行行长贝利则强调“有必要同时评估伊朗战争的直接影响”，这与市场主力机构普遍持有的“英格兰银行必须对供给冲击导致的‘抑制经济增长/通胀预期飙升’两种风险同时保持关注和权衡”观点更接近。这也影响市场主流预计未来中短期内英国保持基准利率不变的可能性更大。在4月上中旬以来市场对伊朗冲突前景的积极情绪与美指下降势能整体积累情况下，未来一段时间英镑对美元汇率走强或保持强势的可能性较大。

3.在欧洲面临伊朗冲突激发能源价格飙升和供给冲击情况下，欧洲央行管委雷恩针对欧洲央行未来政策倾向表示，欧洲央行必须关注整体经济而非单一指标、加息并非必然，并称未来政策路径很大程度上取决于地缘政治事件导致的供给冲击最终在欧洲以何种形式爆发。在此前后，主因中东局势推高能源成本影响，欧洲央行已将2026年欧元区整体通胀率从1.9%上调至2.6%，并将2026年欧元区GDP增速预期从1.2%下调至0.9%，集中反映欧洲央行对中东局势导致“滞涨”风险的警惕。这也加强了市场主流对未来一段时间欧洲央行保持利率不变、关注“抑制增长/通胀上行”风险的预期。

北京时间5月2日夜至5月3日白天，一方面，根据伊朗即将正式实施的有关霍尔木兹海峡的最新规定，永久禁止以色列任何船只通行；敌对国家船只只有在支付战争赔款的情况下予以放行，其余国家船只均需获得伊朗官方许可后放行，这意味着霍尔木兹海峡的通行状况不会恢复至2026年2月28日之前的（自由通行）状态。另一方面，伊朗根据美国提出的包含9条提议的方案，又提出主要内容包括“确保美国/以色列不再发生军事侵略、美军从伊朗周边地区撤出、解除美国对伊朗的海上封锁（即“允许霍尔木兹海峡通航”）、解冻伊朗被冻结资产、支付赔偿、取消制裁、在所有战线（包括黎巴嫩）实现和平、建立霍尔木兹海峡新的管理机制、把伊朗核计划相关谈判留待日后再议”等14条提议，同时，伊朗不再要求美方在两国代表举行面对面谈判前解除对霍尔木兹海峡的封锁，并确认“各项议题应在30天内确定结果”，这意味着伊朗将谈判焦点放在“结束战争（而非“延长停火”）”。但随后，美国总统特朗普在得知上述消息（及提议的具体内容）后表示“很难接受”上述协议，并强调应摧毁摧毁伊朗核与导弹能力，继续对伊朗实行封锁（提议对伊朗的制裁延长几个月），且不排除对伊朗采取军事行动甚至重启空袭，暂不透露打击时机，其核心目的则是通过以上各种方式，迫使伊朗签署相关协议。