在市场情绪跟踪3月报中，我们指出市场情绪快速走低，并预计震荡牛市下情绪指数可能需要降至50-55区间才会发出左侧买入信号（而当时的市场已经接近这一位置）。事实上，4月3日情绪指数降至略高于50的水平，成为本轮情绪低点（而全A指数并未新低），清明节后随着外部风险缓释，市场情绪快速回升，A股迎来“红四月”行情。

4月下旬，情绪指数重新回到高涨区，基本在77-79区间窄幅震荡。一方面，当前市场呈现出明显的强势特征，包括情绪指数在50附近反弹，整体处于75以上的高涨区，全A指数处于年线和半年线等关键均线上方，这意味着市场有望延续当前震荡上行的牛市格局，建议投资者维持偏高仓位。另一方面，当前情绪指数距离90尚有一段空间，市场情绪并未走向亢奋，这也意味着当前市场因为过热而出现加速上行或阶段回落的概率较低，整体处于较为舒服的慢牛状态。下文对各分项指标的分析也表明，当前市场环境总体有利，各分项指标没有预警信号发出。

我们对各分项指标进行分析。七大指标中，换手率、偏股基金发行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据经过5日平均平滑；超60MA、超买超卖两项指标原为周度数据，为了更加灵敏现在统一进行日度化，60周均线实质上改成了300日均线。下文均默认使用这一口径。

换手率：月初见底后小幅上行，尚未达到2%的警戒线。随着月初市场见底和大幅反弹，A股交易热度缓慢攀升，换手率月末接近1.9%，尚未达到2%的过热预警。

偏股型基金新发量：4月明显修复，回升至中位水平。清明节后新基金发行再度升温，4月下旬基本处于50亿附近，已经回升至中位水平，显示基民情绪有所修复。

融资买入占比：4月小幅上行，再度站上10%。3月融资买入占比指标有所下滑，4月指标小幅上行，重回10%上方，杠杆资金情绪明显回升。从历史上看，该指标升至10%以上往往标志着新一轮上涨行情的开启。

隐含风险溢价：4月再次回落，维持中位水平。4月随着市场上涨，指标再次小幅回落，权益资产性价比略有下降，目前整体处于中位水平。

股债收益差：4月大幅攀升，已经达到阶段高位。指标4月出现快速翻转，从3月下旬的近月低点大幅攀升至4月底的阶段高位水平，显示市场的赚钱效应在4月实现了明显改善，这也推动了近期情绪指数的上行。

超60MA：全月围绕60%附近窄幅波动。该指标以中长期视角刻画市场强弱状况，反映市场上收盘价在60周均线（300日均线）上方的个股比例。从历史上看该指标超过80%/低于20%往往意味着市场情绪的过热/过冷，行情有出现反转的可能。3月指标一度降至49%，随后大幅反弹，显示市场仍然整体偏强。4月全月指标围绕60%附近窄幅波动，这体现了当前行情的结构性分化，也意味着距离80%的警戒线尚远。

超买超卖：重回零轴上方，市场进入强势震荡状态，回调压力不大。该指标以短期视角刻画市场强弱情况，3月20日之后该指标连续多日降至零轴下方，显示出市场处于弱势震荡状态。4月初该指标见底反弹，重回零轴上方，这标志着市场再次进入强势震荡状态。不过指标距离零轴很近，这也意味着当前市场回调压力不大。