对市场有两种看法。一种是教条的，一种是辩证的。

教条的看法是：市场总是高效的，价格包含了几乎一切重要信息，须敬畏市场，唯市场独尊。

辩证（或不教条）的看法是：金融市场由无数人组成；每个人对同一信息会有不同认知，并且认知受到偏见、情感、情绪等多重因素影响；由于控制的资金规模不同，每个玩家或市场参与者对市场的影响程度也不同……因此，所谓的市场共识只不过是“资金流权重下的平均意见”罢了。

市场共识常常偏离基本面大幅度波动：有时极度悲观，有时又极度乐观。

投资想要赚大钱，即取得超额回报，通常不能遵循市场共识。

Market consensus implies market return, not excess return.

遵循市场共识，按定义只能取得市场平均回报；要想取得超额回报，必须理解市场共识形成的机制，敢于和市场共识有不同意见。

下面这段文字是对索罗斯的一段采访，出自乔治·索罗斯（George Soros）的著作《索罗斯谈索罗斯》（Soros on Soros: Staying Ahead of the Curve）。

索罗斯在这里描述了自己与合伙人杰姆·罗杰斯（Jim  Rogers）对市场的看法有何异同：

问：你认为华尔街到底出了什么问题？

…

我们说市场共识只是一种“平均意见” (average opinion)；而索罗斯与罗杰斯认为市场共识（或华尔街的智慧）只是“陈规俗见”（conventional wisdom) — 看来我们的看法是与大师不谋而合了。

有了上面通过金融实践得出的对市场的新认知，我们再来完善和提升我们对市场经济的认知：

1. 市场经济相比计划经济，其资源配置的效率一定是高过后者的；

这一点可以参看哈耶克（F. Hayek）对市场机制的经典论述，也可以回看计划经济体制下各国极为糟糕的经济表现。

2. 市场由于不能避免人的行为偏差，所以市场价格时常会偏离基本面，造成资源（资金）错配，严重时可能导致金融资产的大起大落（booms & busts），日本的世纪“房产大泡沫”就是一个典型的例子。

金融实践和行为经济学都告诉我们，对市场要辩证来看：既要尊重市场，又不能盲信市场。

2026.5.5 @香港