美伊双方在4月进入临时停火期，导致国际油价冲高势头得到一定程度的抑制，不过目前布伦特价格仍在110美元/桶附近的高位运行，市场对高油价的担忧情绪并未缓解。那么历史上的五一前后油价表现如何，今年市场又将呈现何种状态？

1、行情回顾（4月24日-5月1日）

图1 国际原油（布伦特）价格走势图（单位：美元/桶）

表1 国际原油期货价格统计表

	2025/4/24	2025/5/1	涨跌值	涨跌幅	单位
WTI	94.40	101.94	7.54	7.99%	美元/桶
布伦特	105.33	108.17	2.84	2.70%	美元/桶

五一节前，国际原油价格走势依然偏强，布伦特在98-118美元/桶区间运行，但涨势已经明显受限。五一节前油价坚挺的主要影响因素来自两个方面，一是美伊双方第二轮谈判迟迟无法敲定，市场担忧停火协议的脆弱性及战火重燃风险，二是霍尔木兹海峡依然是封闭状态，航运几无明显改善，供应风险忧虑延续。

2、数据分析

表2 波斯湾沿岸产油国冲突前后原油产量对比

国家	冲突前原油产量	冲突后原油产量（OPEC    3月官方数据）	涨跌	涨跌幅
沙特	1011	779.9	-231.1	-23%
伊拉克	418.8	162.5	-256.3	-61%
阿联酋	341.9	189.2	-152.7	-45%
伊朗	317.6	306	-11.6	-4%
科威特	258.2	121.3	-136.9	-53%
卡塔尔	60	40	-20	-33%
合计	2407.5	1598.9	-808.6	-34%

从上表可以看出，即便是使用OPEC官方数据口径，目前波斯湾6国的原油产量也下降超800万桶/日，实际情况可能比纸面数据更加严重。目前有数据显示，科威特4月的原油出口量历史首次降至0，伊朗在美国执行海上封锁的背景下，国内原油也有减产的风险，因此中东局势及海峡封闭的影响可能将延续，全球原油供应端依然是明显收紧状态。

虽然OPEC+维持增产立场不变，4月、5月和6月的原油计划增产量分别为20.6万桶/日、20.6万桶/日和18.8万桶/日，但已变成象征性意义，多数产油国都无力执行，中东地区产油国原油提产依然困难，只能等待美伊和谈推进和未来海峡通航改善。

图2 全球原油供需关系变化趋势图（单位：万桶/日）

伊朗局势自2月底以来，不仅影响全球原油供应端，对需求端也形成拖累，亚洲主要原油消费国的炼厂开工负荷已经下降10-20个百分点，不过整体来看，需求降速依然低于供应降速，全球原油供需关系已从冲突前的供应过剩转变为目前的供应显著短缺，供应缺口已经超过650万桶/日。

图3 美国商业原油库存变化趋势图（单位：亿桶）

目前代表性库存来看，美国商业原油的累库进程尚未结束，五一前后库存维持年内高位是大概率事件，难以对油价产生利好支撑。今年来看，由于美国释放战储，也对商业库存形成支撑，今年的美国商业原油库存明显高于2025年同期。不过从历史年份来看，随着春季检修期的结束，美国商业原油在5月中旬后逐渐开启去库进程，届时将逐渐释放对油价的利好。

3、节后预测

表3 历年来国际原油价格在五一假期前后涨跌统计表

回顾历史可以看出，过去十年（剔除2020年特殊年份），五一期间国际油价跌势明显占优，跌幅多在1-5%，仅有2021和2022年出现上涨、但涨幅较小、均在1.5%以下。从五一节后一周的油价表现来看，只有2018年和2025年出现了较为明显的涨势（值得一提的是，2018年涨势正是由于当时美国Trump政府退出伊核协议，重启对伊朗的制裁，供应端收缩预期骤然增强；2025年涨势则是因为美国计划与更多国家达成新的关税协议，市场对贸易争端风险的忧虑减弱），其他年份多数下跌；节后一个月来看，情况才有所好转，油价涨势略有增强。

图4 节后市场心态调查

从节后市场心态调查来看，看空心态占比最高，但看多比例同样高位，没有拉开明显差距。看空观点主要认为美伊和谈仍在推进，短期内双方都无意愿重新开启军事冲突，且美国总统Trump5月中旬可能开启访华行程，因此战火重燃的概率在短期内不高。看多观点则认为，美伊双方谈判中的分歧依然明显，达成协议的难度很大，且霍尔木兹海峡将延续封闭状态，市场对潜在供应风险的担忧不应被忽视。

2026年五一节后市场的两大关注点仍是美伊和谈及霍尔木兹海峡通航情况。目前来看美伊双方分歧明显，短期内迅速达成彻底停战协议的概率偏低，和谈僵局可能会持续一段时间，而霍尔木兹海峡通航也难有明显改善。自冲突以来的45个工作日来看，布伦特价格超越110美元关口的只有7个工作日，反映出高于110美元的布油足以刺痛美国、加剧其通胀压力，美国方面应该也会采取各种措施控制油价涨幅。整体来看，预计今年五一节后国际油价仍是高位徘徊，但冲高势头将继续被抑制，布伦特价格预计在95-110美元/桶的主流区间运行。