近期，中国平安正遭遇市场最集中的“看空”：公募基金一季度减仓34.32%、减持超292亿元，位列金融板块减仓榜首；市场舆论一边倒地认为“寿险增长见顶、投资端长期承压、低利率下估值无修复空间” 。股价在56-60元区间持续震荡，悲观情绪蔓延。

但我们基于最新资金、业绩、产业资本与内部人行为的交叉验证，得出与市场主流完全相反的结论：
公募减仓是短期风格错配与考核驱动的被动行为，而非基本面恶化；当前中国平安正处于“资金底+业绩底+估值底”三重确认的安全区间，是高确定性的长期价值投资标的，坚定持有胜率极高。

一、市场错判：把“短期波动”当成“长期恶化”

1. 业绩：被误读的“下滑”，实质是核心业务超预期韧性

市场紧盯净利润-7.4%、扣非-21%，却刻意忽略营运利润+7.6%（407.8亿元，历史同期新高） 。

– 营运利润：剔除投资浮亏的核心经营指标，代表平安真正的赚钱能力，连续稳健增长。
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– 寿险新业务价值（NBV）+20.8%（155.7亿元），新单保费+45.5% ：渠道多元化（银保、社区金融）发力，改革成效全面兑现，绝非短期冲量 。
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– 投资端：一季度综合投资收益率0.2%是短期市场波动所致，平安采用“高股息压舱+科技成长”哑铃配置，二季度已明显修复 。

市场结论：基本面走弱、增长见顶
真实结论：核心业务强韧、价值增长确定、短期波动不影响长期趋势

2. 资金：公募减仓是“被迫调仓”，不是“看空离场”

公募一季度狂卖金融、猛追AI，平安、招行、茅台同属“被抽血”的核心资产。

– 减仓主因：
1）风格极致切换：AI算力、半导体暴涨，基金为排名被动砍仓低估值蓝筹。
2）考核压力：季度排名驱动短期行为，无视长期价值。
3）误解业绩：只看净利下滑，无视营运利润与NBV高增 。
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– 关键证据：
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– 公募对保险持仓从2.29%降至1.49%，平安低配幅度行业最大，已达历史极低水平 。
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– 减仓集中在3-4月上旬，4月28日一季报后，资金已明显回流 。

市场结论：机构集体抛弃、资金持续流出
真实结论：短期风格错配导致低配，一季报证伪悲观后，回流已开始

二、铁证：三类“聪明钱”正在逆势大举抄底

1. 内部人：7.4万员工+46.7亿真金白银，用身家背书

– 核心人员持股（高管）：2282人、6.37亿元，买入A股529万股，均价56.7元 。
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– 长期服务计划（全员）：71374人、40.32亿元，买入H股2976万股，均价52.2元 。
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– 合计：7.4万人、46.7亿元，且购股尚未完成，仍有资金持续入场 。
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– 信号强度：内部人用薪酬与奖金集体增持，是最硬的“底部确认”。

2. 外资/北向：持续净流入，把平安当“核心配置”

– 截至4月30日：北向持股5.89亿股，占比5.47% 。
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– 5月4日：单日净买入+3.5亿元，位列北向买入第3名 。
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– 逻辑：低估值（PE<8）、高股息、业绩稳健，全球资金避险首选 。

3. 险资/同业：中国人寿Q1增持4345万股，险资互相抱团

– 中国人寿（同业龙头）：大幅加仓平安A股，认可其长期价值 。
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– 平安人寿：同步增持农行H、国寿H，险资集体高股息防御 。

4. 杠杆资金（融资盘）：底部加仓，信心回升

– 4月30日：融资净买入+5.53亿元，余额342.97亿元 。
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– 近3个月：融资盘累计+3.21亿元，杠杆资金逆势抄底 。

市场结论：资金面全面恶化、无人看好
真实结论：内部人、外资、险资、杠杆资金四路抄底，公募减仓被完全对冲

三、估值：历史极端低位，安全边际前所未有

– PEV约0.6倍（A股）、0.4倍（H股），处于历史1%分位 。
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– 股息率5%+，高股息防御性极强 。
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– 资产质量扎实：总资产14.17万亿，归母权益1.02万亿，风险可控、偿付能力充足 。

市场结论：估值无修复空间、长期阴跌
真实结论：估值已反映所有悲观预期，向下空间极小，向上弹性巨大

四、深度结论：与市场相悖，坚定看好中国平安的三大核心理由

1. 公募减仓是“假利空”，一季报后拐点已现

– Q1减仓是追AI、保排名的短期行为，不代表长期看空。
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– 低配→回补是必然趋势，后续被动加仓将推动估值修复 。

2. 基本面“强韧”，被市场严重低估

– NBV+20.8%、营运利润+7.6%：寿险改革成功，长期价值增长确定 。
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– 投资端波动是短期，随市场回暖净利润将快速修复 。

3. 资金面“真底部”，多路资本背书

– 7.4万员工+46.7亿内部增持：最坚实的价值底 。
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– 外资+险资+融资盘同步加仓：资金面全面向好 。

终局判断（与市场完全相反）

当前中国平安不是“被抛弃的夕阳股”，而是被短期情绪错杀的“核心价值底”。公募减仓是阶段性风格扰动，而非基本面逆转；内部人、外资、险资的集体增持，才是代表长期趋势的“真信号”。

在56-60元区间，中国平安的安全边际极高、长期确定性极强。无视短期波动与市场噪音，坚定持有，终将获得估值修复与业绩增长的双重收益。

投资的真相，往往在市场悲观至极时显现。这次，我们选择与主流相悖，与价值同行。