A股市场一季度业绩与5月展望:私募调研、存储芯片爆发与机构持仓分析

内容速览：

私募调研升温

: 4月私募调研5349次创年内新高，电子医药机械行业最受青睐。
存储芯片爆发

: 存储芯片公司一季度业绩爆发式增长，多家企业利润超去年数倍。
A股业绩提速

: A股一季报业绩全面提速，非金融企业净利润同比猛增11.7%。
社保持仓稳定

: 社保基金一季度持仓稳定，持702股市值2534亿彰显长期投资。
5月A股预期

: 5月A股有望延续震荡偏强走势，中小盘成长风格可能相对占优。

私募机构4月调研热情升温

核心概览

📈 超5300次调研创年内新高：4月私募机构调研活动异常活跃，1093家私募机构对533只个股进行了5349次调研，参与机构数量和调研频次均处于年内高位

🔥 电子行业独占鳌头：电子行业以1052次调研量遥遥领先，成为最受青睐板块，水晶光电、立讯精密等个股获超50次高频调研

🏥 医药生物紧随其后：医药生物行业以79只个股、725次调研位居第二，开立医疗、益方生物等公司成为重点跟踪对象

🔧 机械设备表现不俗：61只个股获582次调研，位列第三，受益于高端制造升级与出口需求改善

👑 头部聚焦特征明显：172只个股被调研次数不低于10次，其中13只个股超50次，中矿资源以89次调研成为最受关注个股

🏆 深圳尚诚最勤奋：以124次调研位居私募机构榜首，正圆投资以115次位列第二，重点关注医药和电子行业

详细内容

调研总体概况

2026年4月，A股上市公司一季报进入密集披露期，基本面信息加速释放，为资金寻找结构性机会提供了重要依据。在此背景下，私募机构调研热情显著升温。

私募排排网最新数据显示，截至4月30日，4月份共有1093家私募机构参与A股调研，覆盖申万一级行业中的26个板块、533只个股，合计调研次数高达5349次。无论是参与机构数量，还是调研覆盖广度与频次，均处于年内高位，反映出私募一方面积极布局五一节后行情，另一方面也为产品的调仓换股提前做准备。

个股调研热度排行

从个股层面来看，私募调研呈现出明显的头部聚焦特征。4月共有172只个股被调研次数不低于10次，其中13只个股被调研次数更是超过50次，成为机构眼中的”香饽饽”。

最受关注个股详情：

中矿资源（89次调研）：成为最受关注的资源类公司，吸引了星石投资、海南希瓦等9家百亿级私募。公司在新能源锂电、铜矿以及稀有金属领域有清晰的产能扩张规划：未来2年内锂盐产能目标达10万吨LCE/年以上，5年内进一步提升至15万吨；铜金属产能则计划分别达到5万吨和10万吨级别
水晶光电（75次调研）：吸引了聚鸣投资、上海大朴资产、博润银泰等百亿私募关注。公司在调研中重点回应了其在光通信领域的布局，依托多年消费电子光学制造经验，在规模化生产、一致性控制以及大批量交付方面具备成熟能力
立讯精密（73次调研）、安克创新（65次调研）、芯源微（53次调研）等电子行业个股也获得高频调研

行业分布特征

从行业维度来看，私募调研呈现出明显的结构性特征。4月共有13个申万一级行业被调研次数不低于100次，且每个行业被调研个股数量均不少于13只。

行业调研排名前三：

电子行业：82只个股获得私募调研，合计调研次数达1052次，双双位居各行业首位。水晶光电、立讯精密、安克创新、芯源微、中微公司等个股成为该板块的核心关注对象
医药生物行业：79只个股获得调研，调研次数达725次。开立医疗、益方生物、迈瑞医疗、心脉医疗、华大智造等公司成为私募重点跟踪对象
机械设备行业：61只个股被调研，调研次数达582次。鼎泰高科、杰瑞股份、精智达、新莱应材、鼎阳科技等公司受到较多关注

此外，计算机、电力设备等行业调研热度同样较高，均实现超过450次调研，显示出私募资金在新质生产力相关领域的广泛布局。

私募机构调研活跃度

从机构层面来看，私募之间的调研活跃度分化明显。4月共有141家私募机构调研次数不少于10次，其中16家机构调研次数超过30次。

最勤奋私募机构排名：

深圳尚诚资产（124次调研）：位居榜首，成为当月最”勤奋”的私募机构。明显偏好医药生物行业，覆盖开立医疗、迈瑞医疗、华大智造、长春高新、贝达药业等多只热门个股
正圆投资（115次调研）：位列第二，其调研重点更偏向电子行业，相关个股达17只，包括水晶光电、安克创新、芯源微、圣邦股份等
高毅资产（42次调研）：在调研次数排名前十的机构中，仅有高毅资产一家百亿私募入围，其调研标的中电子行业占据较大比重，包括立讯精密、京东方A、深南电路等龙头公司

整体来看，4月共有62家百亿私募参与A股调研，合计调研次数达594次，其中25家机构调研次数不少于10次。

在百亿私募阵营中，高毅资产调研活跃度最高，明显领先其他机构。和谐汇一资产以28次调研紧随其后，其重点布局医药生物行业，覆盖开立医疗、迈瑞医疗、心脉医疗、华大智造等优质标的。

远信投资与重阳投资分别以27次和25次调研位列其后。其中，远信投资在医药、机械设备和基础化工等领域均有布局，而重阳投资则更偏好电子行业，关注华特气体、富瀚微、奥海科技、中科蓝讯等公司。

调研热点背后的逻辑

电子行业领跑原因：

行业景气度回升叠加AI、算力、光通信等新兴需求驱动，使得电子板块成为资金博弈的重要方向。AI大模型演进及智算中心建设拉动，光模块及光器件行业迎来全面爆发。

医药生物行业关注度提升：

随着创新药、医疗器械国产替代以及医疗服务需求的持续释放，医药板块的中长期逻辑依然稳固。创新药龙头东阳光药自主研发生产的甘精胰岛素注射液获得美国FDA上市批准，成为首个登陆美国市场的中国胰岛素，也提振了行业信心。

机械设备行业表现强劲：

受益于高端制造升级与出口需求改善，成为机构配置的重要方向之一。中国制造业转型升级和”新质生产力”政策推动，为机械设备行业带来了新的发展机遇。

调研活动的市场意义

4月私募调研热情升温反映了机构对后市的积极态度。随着一季报密集披露，基本面信息加速释放，为资金寻找结构性机会提供了重要依据。私募机构通过密集调研，一方面积极布局五一节后行情，另一方面也为产品的调仓换股提前做准备。

调研数据的行业分布也反映了私募资金对经济发展方向的判断，电子、医药生物、机械设备等行业的重点关注，与当前科技创新、产业升级的经济转型方向高度吻合。

值得注意的是，中小私募在调研活跃度上表现更为突出，在调研次数排名前十的机构中，仅有高毅资产一家百亿私募入围，这可能意味着中小私募更加积极寻找投资机会，试图通过深入调研发现低估标的。

存储芯片公司一季度业绩爆发

核心概览

🚀 业绩爆发式增长：A股存储芯片产业链公司2026年一季度业绩全面飘红，多家企业单季度利润超去年全年数倍，呈现”戴维斯双击”态势：

江波龙

：净利润38.62亿元，同比增长2644.05%，是去年全年的1.7倍
德明利

：净利润33.46亿元，是去年全年的4.8倍
佰维存储

：净利润28.99亿元，为去年全年的3.4倍
香农芯创

：净利润13.27亿元，是去年全年的2.4倍

💹 股价同步大涨：5月4日韩国综合指数大幅收涨5.12%，存储芯片龙头SK海力士收涨12.52%，三星电子收涨5.44%，均创历史最高收盘纪录

📈 行业景气持续：存储芯片”超级周期”业绩兑现，AI需求爆发叠加价格高企推动行业整体景气度提升，但巨头扩产态度谨慎，预计紧张格局将维持至2027年

业绩详细分析

主要上市公司业绩表现

2026年一季度，A股存储芯片公司交出了令人瞩目的成绩单，各家企业营收和利润均实现高速增长：

江波龙表现最为亮眼，实现营业收入99.09亿元，同比增长132.79%；净利润达到38.62亿元，同比暴涨2644.05%。单季营收已接近去年全年的一半，而净利润更是超过去年全年净利润的1.7倍。

德明利的业绩增幅最为惊人，一季度净利润33.46亿元，是去年全年净利润的4.8倍，展现出极强的盈利能力的提升。

佰维存储一季度净利润为28.99亿元，为去年全年净利润的3.4倍，同样实现了数倍的增长。

香农芯创作为SK海力士的代理商，一季度净利润为13.27亿元，是去年全年净利润的2.4倍，很大程度上受益于海力士存储产品的增长。

相比之下，兆易创新的利润释放相对较少，一季度净利润为14.61亿元，接近去年全年利润的九成。作为一家存储芯片设计公司，其产品以Nor Flash、MCU为主，AI需求对其提振相对有限。

全球市场表现联动

存储芯片行业的景气度在全球市场得到同步反映。5月4日，韩国综合指数大幅收涨5.12%，其中存储芯片龙头表现尤为亮眼：SK海力士收涨12.52%，三星电子收涨5.44%，均创下历史最高收盘纪录。同样，上周五美股的美光和闪迪等存储股也创出了历史新高。

这种全球联动的上涨趋势表明，存储芯片行业的”超级周期”具有全球性特征，而非局部市场现象。A股存储芯片厂商在这轮周期中成功实现了业绩的高速奔跑，在去年第四季度高增的基础上，今年一季度继续维持高速增长态势。

行业背景与驱动因素

AI需求爆发推动

本轮存储芯片超级周期的主要驱动力来自于AI需求的爆发性增长。AI对存储芯片需求激增，导致SK海力士、美光、三星等存储芯片巨头的业绩大幅增长。虽然A股存储类公司都没有存储芯片颗粒原厂，更多是模组加工或代理商，但相关公司也在加速向AI需求类芯片转型，以赶上这轮存储超级周期。

江波龙表示，公司与多家原厂顺利续签LTA与MOU，深度锁定核心供应链资源，为未来的长远发展夯实了资源基础。公司强调拥抱端侧AI，近年来以自研芯片、自研固件为技术引领，前瞻性地推出了SPU（存储处理单元）、iSA（智能存储体）、HLC（高级缓存技术）等核心软硬件技术。

德明利也强调，报告期内公司与企业级存储重点客户合作不断深化，落地项目数量持续提升，相关业务收入规模稳定增长。德明利之前曾现身阿里云栖大会，其产品已经适配阿里云，部分完成了验证并批量交付。

价格持续上涨态势

存储芯片价格的持续上涨是业绩爆发的另一重要因素。自2025年二季度起，存储芯片行业开启一轮史无前例的暴涨行情，内存合约价与现货价双双不断跳涨并创下历史新高。

TrendForce集邦咨询的数据显示，部分紧俏规格的DDR4内存，单条价格从2025年初的不足3.2美元攀升至2025年底的64.5美元，涨幅高达1922.8%。这种极端的涨幅虽然近期有所回调，但整体价格水平仍远高于去年同期。

市场动态与价格变化

近期价格调整

值得注意的是，存储芯片价格在经历大幅上涨后，近期出现了一定程度的调整。据从业二十多年的服务器内存贸易商李森介绍，在国内DDR内存现货交易市场，DDR4价格跌幅超30%，以三星32G 2666规格的DDR4为例，从此前的单价2100元高位跌至1320元。DDR3价格则直接腰斩，不过更加先进、适用于AI服务器的DDR5虽然受到一定牵连，价格仍然比较坚挺。

这次价格调整被业内人士称为”黑色星期一”，引发了市场的恐慌性抛货。但多数分析认为，这只是阶段性价格回调，而非市场行情的根本性反转。

供需关系变化因素

导致DDR4价格回调的原因有多方面：随着英伟达新一代AI服务器加速上线，国外的谷歌、亚马逊、微软等云服务大厂，都在加速淘汰旧服务器，国内的字节跳动等国内大厂也在更新，旧服务器里的DDR4全被拆出来流向二级市场，显著增加了供给。

此外，DDR4市场迎来新增供给增量。2026年1月，美光科技宣布以18亿美元收购中国台湾公司力积电（PSMC）铜锣厂区，双方就此建立DRAM先进封装代工长期合作关系。TrendForce集邦咨询公开表示，该合作将显著提升力积电的成熟制程DRAM供应能力，而其成熟制程DRAM产能核心正是DDR4产品。

最关键的原因是，DDR4确实已经涨得太多了，即便跌去30%，DDR4内存价格仍是去年同期的六倍，市场需求端明显萎缩。需求方要么大幅减少非刚需购买，要么采用各种替代方案。

巨头策略与行业展望

扩产态度谨慎

尽管业绩增长迅猛，存储芯片巨头们却表现出异常的扩产谨慎态度。三星和SK海力士在近期与摩根士丹利等主要投资银行的路演中，向外界释放了明显的扩产克制信号。TrendForce预计，2026年DRAM行业资本支出增速仅为14%，远低于历史扩张周期30%—50%的水平。

这种谨慎部分源于HBM（高带宽内存）的结构性挤占。HBM的制造需要先进的硅通孔堆叠技术，目前良率在50%—60%徘徊，每生产一颗AI级存储芯片，实际消耗的产能相当于3—4颗标准PC内存芯片。三大厂商将18%—28%的DRAM产能分配给HBM，直接压缩了通用内存的供给。

行业周期特征

存储芯片行业具有明显的周期性特征，历史上多次经历暴涨暴跌。业内人士认为，这一次的不同之处在于：AI的需求曲线比以往任何一次都更难预测。云计算厂商和超大规模数据中心对存储价格的敏感度低，但它们的投资节奏受宏观经济、资本市场甚至监管政策左右，而这些变量内存厂商很难控制。

而且扩产困境就像一个无解的悖论：最应该大举投资的时候，恰恰是账上钱最少的时候；而等到景气复苏、利润回升，新产能从投资决策到量产至少需要2—3年，等它落地，市场供需很可能已再次翻转。

投资前景与风险提示

券商观点汇总

伴随着芯片业绩与股价”戴维斯双击”，券商机构纷纷发布研报看好存储芯片行业：

爱建证券在《DeepSeek发布并同步开源V4大模型》中表示，DeepSeekV4系列大模型的发布与开源，实现了开源大模型核心能力的全面跃升，双产品矩阵精准覆盖高端研发与普惠落地双重需求，大幅降低AI技术落地门槛，有望加速AIAgent规模化商用进程，为国产大模型生态与算力产业链带来持续增量。

东莞证券在《光刻蓝本乘风起，国产替代正当时》中提到，掩膜版是光刻工艺的蓝本，是半导体生产制造的关键耗材。随着各类新型封装技术的不断突破，相应掩膜版市场空间有望持续扩大。

头豹研究院在《国产替代”攻坚战”进入决胜时刻（精华版）》中表示，2020年起，中国大陆晶圆代工市场驶入高速增长赛道，市场规模从2020年的约915.8亿元攀升至2025年的1996.9亿元，期间年复合增长率高达16.9%。

风险因素提醒

尽管存储芯片行业当前景气度高企，投资者仍需注意以下风险：

价格波动风险：存储芯片价格具有强周期性特征，近期DDR4价格已出现大幅回调，市场存在不确定性
扩产周期风险：各大厂商新产能预计2027-2028年集中释放，可能改变供需格局
技术替代风险：如谷歌TurboQuant等新算法可能降低AI大模型对内存的需求
宏观经济风险：AI投资热潮受宏观经济、资本市场甚至监管政策影响，需求可持续性存在不确定性

业内人士建议，投资者应密切关注行业动态，理性看待当前的高景气度，注意防范周期性风险。

A股一季报业绩增长提速

核心概览

📈 业绩全面提速：2026年Q1全A营收同比增速达5.0%（2025年Q3仅1.4%），非金融企业净利润同比猛增11.7%（2025年Q3为2.1%），盈利弹性显著释放！

🏢 大中型企业领跑：市值1000亿以上公司高增长占比达26.2%，500-1000亿公司占比24.2%，远超小微企业，龙头效应凸显！

🔥 行业分化明显：

扩张型景气

：有色金属、基础化工、国防军工、电子、电力设备——量价齐升
业绩反转

：交通运输、社会服务、商贸零售、医药生物——困境反转
低位修复

：石油石化、钢铁、煤炭、食品饮料——边际改善

💾 存储芯片爆发：江波龙净利润同比增长2644.05%，佰维存储单季利润为去年全年3.4倍，德明利达4.8倍，行业超级周期业绩兑现！

详细业绩分析

整体业绩表现

2026年一季度A股市场迎来了显著的业绩提速，整体呈现出”需求回暖、利润释放”的双重特征。根据开源证券的最新研究报告，全A股2026年一季度营收同比增速达到5.0%，较2025年Q3的1.4%显著提升；全A（非金融）营收同比增速为5.2%，较2025年Q3的0.6%大幅改善。

在利润端表现更为亮眼，2026年Q1全A净利润同比增速为7.2%（2025年Q3为5.6%），全A（非金融）净利润同比增速高达11.7%（2025年Q3仅为2.1%）。这表明在进入2026年后，A股企业特别是非金融企业的盈利弹性得到了显著修复。

企业规模分化特征

一个值得关注的现象是本次业绩增长呈现明显的大中型企业引领特征。开源证券研究显示，虽然市场体感超预期公司数量较多，但从数据来看，2026年Q1高增速公司占比并未季节性高出很多。这种超预期体感主要来自于龙头和大中型企业的业绩高增长占比较高。

通过按市值规模分组分析发现，当前盈利分布更集中于景气行业中的龙头公司，尚未广泛传导至小微企业。以”营收同比增速>20%、利润同比增速>50%”作为高增长样本标准，2026Q1五个市值区间的高增长占比均较2025年报有提升。其中：

市值1000亿以上公司高增长占比提升至约26.2%（环比提升11.5个百分点）
市值500~1000亿公司高增长占比达24.2%（环比提升6.2个百分点）
明显高于其他市值区间的表现

行业景气度分析

从行业视角来看，A股2025年报与2026年一季报呈现出明显的结构性特征，不同行业处于不同的景气周期阶段：

扩张型景气行业

这些行业的特点是收入和利润同比增速持续为正、且环比加速，主要包括：

周期行业

：有色金属、基础化工
科技制造

：国防军工、电子、电力设备

这些行业的强劲业绩主要受益于产业需求扩张与宏观价格中枢抬升。在AI需求拉动下，科技制造业呈现”收入维持高增、利润弹性高于收入弹性”的特征，电子、电力设备体现了科技制造需求拉动下的收入兑现和利润释放。

业绩反转型行业

这些行业的特点是收入或利润同比增速由负转正，包括：

周期行业

：交通运输
消费行业

：社会服务、商贸零售、医药生物

困境反转主要源于国内经济温和复苏带来的基本面见底回升以及低基数效应。交通运输的业绩反转主要源于低基数以及2026年Q1油运行业的高景气周期，地缘政治催化下的运价飙升成为最重要推动力。医药生物更多体现低基数修复，叠加创新药BD出海、临床数据催化和政策预期改善。

低位修复型行业

这些行业收入或利润2026Q1的同比增速仍为负值，但环比上个季度均显著改善，包括：

周期行业

：石油石化、钢铁、煤炭
消费行业

：食品饮料
地产建筑

：轻工制造

这些行业尚未完成趋势反转，更多体现为价格压力缓解后的边际止跌。受PPI同比转正、工业品价格环比改善，以及”反内卷”推动部分行业供给秩序优化，使得盈利降幅开始收窄。

存储芯片行业超级周期

存储芯片行业在2026年一季度实现了惊人的业绩爆发，多家公司单季度利润超过去年全年数倍，成为A股业绩增长的重要亮点。

主要公司业绩表现：

江波龙

：一季度营业收入99.09亿元，同比增长132.79%；净利润38.62亿元，同比增长2644.05%。单季营收接近去年全年的一半，而净利润是去年全年净利润的1.7倍
佰维存储

：一季度净利润为28.99亿元，为去年全年净利润的3.4倍
香农芯创

：一季度净利润为13.27亿元，是去年全年净利润的2.4倍
德明利

：一季度净利润为33.46亿元，是去年全年净利润的4.8倍
兆易创新

：利润释放相对较少，一季度净利润为14.61亿元，接近去年全年利润的九成

这种业绩爆发主要由于存储芯片紧缺以及价格高企，使得存储芯片公司不但营收出现增长，且利润增幅远高于营收增长。

券商行业表现

截至4月29日，43家上市券商2026年一季报已悉数披露。在2025年业绩高增长的基础上，券商业绩向好的趋势仍在延续：近七成券商实现营收和净利双增，19家归母净利润同比增速超过30%，其中4家净利翻倍。

不过券商自营业务分化加剧，显示出在市场波动加大的环境下，不同券商的投资能力存在显著差异。

市场交易活跃度印证

一季度证券交易印花税同比增长78.1%，作为反映二级市场成交体量与交易热度的重要指标，这一数据从侧面印证了A股市场活跃度的提升和企业业绩向好带来的投资热情。

投资启示与展望

结构性机会把握

2026年一季报显示A股业绩增长呈现明显的结构性特征，投资者应重点关注：

科技制造龙头

：电子、电力设备等受益于AI产业趋势的行业龙头公司
资源周期品

：有色金属、基础化工等受益于全球通胀预期抬升的领域
困境反转板块

：交通运输、医药生物等具有低基数修复和景气回升的行业
存储芯片

：处于超级周期的存储产业链公司

风险提示

需要关注的是，财报对公司经营反映存在一定滞后性，同时宏观经济超预期变动可能影响业绩增长的可持续性。投资者应密切关注后续经济数据和企业经营状况的变化。

当前A股业绩增长虽然提速，但主要集中在大中型企业，小微企业的业绩复苏仍需时日。市场需要关注盈利修复的广度和可持续性，以及宏观环境变化对不同行业的影响。

总体而言，2026年一季报显示A股企业业绩增长明显提速，特别是非金融企业盈利弹性显著释放，为资本市场提供了坚实的业绩支撑。存储芯片等细分领域的超级周期表现尤为亮眼，结构性投资机会丰富。

社保基金一季度持仓稳定

核心概览

📊 社保基金2026年一季度持仓数据全面揭晓！作为A股市场长期投资的”定海神针”，社保基金再次展现出其稳健的投资风格：

持仓规模

：现身702只个股前十大流通股东，持股量达123.7亿股，持股市值2534.58亿元
重仓龙头

：比亚迪跃居持股市值榜首，万华化学、三一重工、华鲁恒升持股市值均超40亿元
长期坚守

：对华侨城A持有时间长达15年，中南传媒超14年，华鲁恒升超13年，彰显真正的价值投资
新进动向

：一季度新进282只个股前十大流通股东，圣农发展获增持家数最多

持仓总体情况

规模与覆盖范围

根据证券时报·数据宝统计，截至2026年一季度末，全国社保基金共出现在702只A股上市公司的前十大流通股东名单中，总体持股规模达到123.7亿股，对应持股市值为2534.58亿元。这一数据充分体现了社保基金作为国家队主力资金在市场中的重要地位。

从持仓分布来看，社保基金继续坚持分散化投资策略，覆盖了主板、创业板、科创板等多个市场的优质上市公司，行业分布相对均衡，既包括传统的金融、制造业，也涵盖了新兴的科技、新能源等领域。

投资风格特点

社保基金2026年一季度依旧保持了其标志性的长期持有、稳健投资的风格。作为A股市场以长期持有著称的机构投资者，社保基金不过度追求短期收益，而是注重企业的基本面和长期成长性。

这种投资理念在震荡市场中显得尤为珍贵。一季度A股市场经历了较大波动，但社保基金并未进行大规模调仓换股，而是坚持既有的投资策略，对看好的优质公司继续持有甚至增持。

重仓股详细分析

持股市值前五强

根据最新数据梳理，社保基金持股市值排行榜前五名个股如下：

排名	股票名称	股票代码	持股市值	变动情况
1	比亚迪	002594.SZ	超过40亿元	新晋榜首，增持297.81万股
2	万华化学	600309.SH	超过40亿元	大幅增持，持股市值环比上涨23.51亿元
3	三一重工	600031.SH	超过40亿元	稳定持有
4	华鲁恒升	600426.SH	超过40亿元	长期持有超13年
5	中国巨石	600176.SH	31.1亿元	排名上升，持股市值环比上涨16.48亿元

比亚迪：新晋持仓冠军

比亚迪一季度获全国社保基金一一四组合增持297.81万股，最新持股量达到4199.99万股。尽管公司一季度营收1502.25亿元，同比下降11.82%；归母净利润40.85亿元，同比下降55.38%，但社保基金仍然选择增持，显示对其长期前景的看好。

方正证券分析指出，展望二季度及下半年，比亚迪销量、营收、盈利规模有望持续改善，叠加海外高景气周期延续，全球化成长空间持续打开。公司出海三年高增长逻辑清晰，全球化战略持续深化，2030年中期海外销量目标稳步推进，长期成长确定性充足。

万华化学：持股市值大幅提升

万华化学一季度表现亮眼，获全国社保基金一一四组合新进2400万股，全国社保基金一零三组合增持469.98万股，社保基金总持股量达5409.98万股，持股市值环比上涨23.51亿元。

公司一季度营收540.52亿元，同比增长25.5%；归母净利润37.18亿元，同比增长20.62%。作为全球聚氨酯龙头，万华化学规模优势显著，截至2025年末，公司拥有MDI产能380万吨/年、TDI产能147万吨/年、聚醚产能232万吨/年。

国海证券表示，全球聚氨酯供给端扰动频发，看好聚氨酯出口增长明显及价差扩大带来的量价齐升。

长期持有标的分析

超长期投资案例

社保基金以其超长期的投资视野著称，2026年一季度继续体现了这一特点：

华侨城A（000069.SZ）成为社保基金持有时间最长的个股，累计持有时长已达到15年。一季度，全国社保基金四一三组合继续增持291万股，最新持股量6051.01万股，显示对其长期投资价值的持续认可。

中南传媒（601098.SH）获得社保基金持有超过14年。一季度获全国社保基金四一三组合增持258万股，最新持股量1638万股，体现了对文化传媒板块龙头公司的长期信心。

华鲁恒升由全国社保基金四零一、一零六、一一四组合以及基本养老保险基金八零七组合共同持有，社保基金持有时间超过13年。虽然一季度遭遇合计2949.07万股的减持，但长期持有周期仍然彰显了其价值。

长期投资逻辑

这些被长期持有的公司通常具有以下共同特征：

行业龙头地位

：在各自领域具有明显的竞争优势和市场地位
稳定的盈利能力

：能够持续为股东创造价值，现金流状况良好
良好的公司治理

：管理层专业、诚信，注重股东回报
可持续的商业模式

：业务模式能够适应市场变化，具有长期生命力

板块配置与行业偏好

传统行业与新兴行业并重

从社保基金的持仓结构来看，其投资组合体现了传统行业与新兴行业并重的特点：

在传统制造业领域，社保基金继续重仓持有工程机械、化工、建材等行业的龙头企业，如三一重工、万华化学、中国巨石等。这些公司虽然属于传统行业，但通过技术升级和国际化拓展，仍然保持着较强的成长性。

在新兴产业领域，社保基金加大了对新能源、半导体、高端装备等行业的配置力度。比亚迪作为新能源车龙头成为持仓市值第一，反映了社保基金对新能源汽车产业链的看好。

细分行业布局

从细分行业来看，社保基金的持仓涵盖了多个重点领域：

新能源板块

：以比亚迪为代表，布局新能源汽车全产业链
化工材料板块

：万华化学、华鲁恒升等，受益于产业升级和进口替代
高端制造板块

：三一重工等工程机械龙头，受益于一带一路和国际化
科技创新板块

：加大对半导体、人工智能等硬科技领域的配置

调仓动向与新进个股

新进个股情况

根据数据显示，2026年一季度社保基金新进282只个股前十大流通股东榜。这一数据表明，尽管总体持仓稳定，但社保基金也在积极寻找新的投资机会，优化投资组合。

其中，圣农发展获得最多社保组合增持，显示对农业现代化和食品供应链领域的看好。农业板块作为国民经济的基础产业，正在经历现代化转型和效率提升，可能成为社保基金新的关注点。

重点新进标的

汇川技术（300124）成为社保基金一季度重点新进标的，由全国社保基金一一四组合新进3060万股，最新持股市值达20.5亿元，排名第13位。汇川技术作为工业自动化领域的龙头企业，其产品和服务广泛应用于制造业各个领域，受益于智能制造和产业升级的大趋势。

汇川技术的入选，反映了社保基金对高端装备和智能制造领域的重视，这与国家推动制造业高质量发展的战略方向高度契合。

投资策略与市场影响

稳健投资理念

社保基金的投资策略始终体现了”稳健运作、长期投资、价值投资、责任投资”的理念。在2026年一季度的市场环境下，这种投资理念得到了充分体现：

一方面，社保基金保持了对核心优质资产的坚定持有，不因短期市场波动而轻易调整；另一方面，也根据市场变化和产业发展趋势，适度调整持仓结构，布局新的投资机会。

对市场的影响

作为A股市场重要的机构投资者，社保基金的持仓动向对市场具有重要影响：

稳定市场作用

：社保基金的长期投资取向有助于稳定市场预期，减少短期投机行为
价值发现功能

：社保基金的投资选择往往基于深入的基本面研究，具有价值发现功能
引导资源配置

：通过资金配置，引导市场资源向符合国家战略方向的产业和企业倾斜
示范效应

：为其他机构投资者和个人投资者提供投资参考和借鉴

业绩表现与投资回报

长期投资回报

社保基金坚持长期投资理念，其投资回报也体现了这一特点。以长期持有的华侨城A为例，虽然短期可能面临市场波动，但长期来看，优质公司的价值最终会得到市场的认可。

对于持有超过10年的多只龙头股，社保基金获得了可观的投资回报。这种回报不仅来自股价上涨，也包括上市公司的现金分红，体现了价值投资的真谛。

风险控制

在追求回报的同时，社保基金高度重视风险控制。其投资组合分散在不同行业和个股，避免了过度集中风险。同时，通过对投资标的严格筛选和持续跟踪，有效控制了个股风险。

未来展望与投资启示

市场展望

基于社保基金一季度的持仓情况，可以对未来市场趋势做出一些判断：

结构性机会仍存

：虽然整体经济面临挑战，但细分行业和优质公司仍具有投资机会
科技创新是主线

：从持仓调整来看，社保基金继续看好科技创新领域的长期发展
传统产业升级

：传统产业通过技术升级和效率提升，仍然具有投资价值

投资启示

对于普通投资者而言，社保基金的投资策略提供了重要启示：

坚持长期投资

：不要过度关注短期市场波动，应着眼于企业的长期价值
注重基本面研究

：投资决策应基于对企业基本面的深入研究，而非市场情绪
适当分散投资

：通过分散投资降低风险，避免过度集中
关注国家战略

：投资方向应与国家发展战略相契合，分享政策红利

社保基金作为国家级投资机构，其投资策略和持仓动向始终是市场关注的重点。2026年一季度的持仓情况再次证明，坚持价值投资、长期投资是在资本市场获得稳健回报的有效途径。在未来的市场环境中，这种投资理念将继续发挥重要作用。

5月A股震荡偏强预期

核心概览

🚀 5月A股有望延续震荡偏强走势，主要基于三大支撑因素：政策偏积极、基本面继续回升、流动性维持宽松。假期期间担忧的地缘冲突风险并未恶化，美伊谈判仍在拉锯但未出现新冲突，中美关系维持平稳。

📈 中小盘成长风格可能相对占优，成长和周期板块受益于AI产业趋势上行和政策支持。具体配置建议：

重点布局

：电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）、传媒（AI应用）、计算机、有色金属、电子等科技成长和周期行业
辅助配置

：券商、消费等基本面可能改善的补涨行业

💡 关键数据亮点：

4月新出口订单PMI回升至50.3，显示外需改善
1-3月工业企业利润累计同比增速由15.2%回升至15.5%
全部A股2026年一季报盈利同比增速为6.89%，较2025年年报继续回升

⚠️ 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期需要密切关注。

市场环境分析

假期期间风险因素评估

五一假期期间，市场担忧的多个风险因素基本未发生恶化，为节后A股延续震荡偏强走势创造了有利环境。

地缘政治风险保持平稳：

美伊谈判仍在拉锯，伊朗提交了包含14点提议的新谈判方案，但未出现新的冲突事件
中美关系维持平稳，双方同意继续发挥磋商机制作用以管控分歧
特朗普在采访中淡化伊朗袭击商船事件，称”那并非猛烈的交火”，显示出避免局势升级的倾向

海外经济数据偏弱但流动性稳定：

美国经济数据多低于预期：4月ISM制造业PMI维持52.7，低于预期的53；一季度GDP环比折年率2%，低于预期的2.3%
通胀压力有所上升，3月PCE物价指数同比增长3.5%，核心PCE同比增长3.2%
美元指数维持低位震荡，人民币汇率持续偏强，海外流动性预期短期未有变化

国内经济数据表现稳健：

五一假期全社会跨区域人员流动量预计达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%
多地消费市场数据向好，如天津市商贸企业首日销售额同比增长2.7%，客流量增长7%
地产销售维持平稳，一二三线城市商品房成交同比仍小幅上升

历史复盘视角下的5月A股表现

从2010年以来的历史数据看，5月A股表现多数偏弱，上证综指在15年中仅有6次实现上涨。影响5月走势的关键因素主要包括：

政策与外部事件：

政策宽松或外部事件积极时，5月A股往往表现较好
例如2014年”新国九条”发布、2015年央行调降LPR、2021年”双碳”目标确立等年份，5月均出现上涨

基本面因素：

经济基本面的强弱对5月表现有显著影响
地产销售增速回升的年份（如2013、2015年），A股表现相对较好

流动性环境：

流动性宽松的年份，如2013年和2021年人民币汇率升值，2014、2015、2022年DR007分位数回落时，A股5月表现较好

重要规律：若4月震荡偏强，则一季报盈利增速对5月走势有重要影响。2021年全A一季报盈利同比增速较高（52.9%），上证综指5月上涨4.47%；而2020、2023、2024年一季报盈利增速较低，5月均出现下跌。

5月市场展望

政策环境分析

5月政策环境预计保持偏积极态势，为市场提供支撑。

国内政策有望继续发力：

4月政治局会议强调精准有效实施更加积极的财政政策，重点发展先进制造业和建设”六张网”
多部门联合印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》
多地出台房地产支持政策，如天津发布11条措施聚焦盘活存量，广州推出”卖旧买新”专项补贴

外部风险可能缓和：

美伊谈判仍在进行，虽然存在不确定性，但仍可能达成协议
特朗普可能5月访华，中美关系有望边际改善
美国总统60天战争权限已于5月1日到期，降低了短期冲突升级风险

经济基本面展望

5月经济基本面有望继续回升，为企业盈利改善提供基础。

外需改善迹象明显：

4月新出口订单PMI回升至50.3，重返扩张区间
在美伊冲突导致全球成本上升背景下，中国成本优势凸显，5月出口可能维持高增速

内需有望企稳回升：

五一消费旺季刺激、低基数效应、地产企稳和收入预期回升共同驱动消费增速改善
4月制造业PMI维持在50.3的扩张水平，生产和新出口订单继续回升

投资增速可能继续改善：

制造业投资在政策支持、企业盈利回升、出口高景气推动下可能继续回升
地产投资在地产销售企稳和政策放松下可能继续企稳
基建投资在开工加速和政策落地背景下可能有所回升

企业盈利前景

企业盈利在5月有望进一步改善，为股市提供基本面支撑。

工业企业利润持续回升：

1-3月工业企业利润累计同比增速由1-2月的15.2%回升至15.5%
科技硬件景气上行、有色金属等周期品价格上涨推动利润增速继续改善

A股盈利质量提升：

全部A股2026年一季报盈利同比增速为6.89%，较2025年年报的1.96%继续回升
一季报盈利同比增速为正的公司比例达52.3%，较年报的52.2%继续改善
计算机、有色、军工等行业一季报盈利增速较高，分别达126.0%、113.6%、87.6%

流动性环境评估

5月流动性环境预计维持宽松，为市场提供资金面支持。

宏观流动性保持宽松：

美联储4月如预期不降息，但美国制造业PMI就业分项下降至46.4，预计5月就业仍偏弱
美联储5月可能继续按兵不动，流动性环境保持稳定
国内5月有5000亿元MLF到期，央行可能加大资金投放维持流动性合理充裕

股市资金流入可能回升：

历史经验显示，5月股市资金多维持净流入，2015年以来的11年中外资净流入8次，融资净流入8次
市场情绪回升背景下，融资、外资等资金可能继续流入A股
新发基金规模随着成长龙头表现强劲和基金收益率回升可能进一步扩大

行业配置策略

风格配置建议

5月市场风格预计偏向中小盘成长，成长和周期风格可能相对占优。

成长风格占优逻辑：

AI产业趋势持续上行，驱动AI硬件等科技成长行业景气上升
政策支持明确，4月政治局会议强调重点建设算力网和通信网、人工智能+
流动性宽松环境有利于成长风格表现

周期风格受益因素：

美伊冲突和反内卷政策导致有色金属、化工等相关商品价格维持较高水平
相关周期行业可能维持高景气度
美元指数低位震荡，流动性宽松环境下周期风格同样受益

中小盘风格优势：

流动性偏宽松环境有利于中小盘风格表现
风险偏好回升背景下，中小盘股弹性更大
科技成长和部分周期行业景气上行，多为中小盘股集中领域

重点行业分析

科技成长板块

电新行业（AI电力、锂电）：

第十八届深圳国际电池技术交流会/展览会（CIBF2026）将于5月13-15日举办
2026中国AIDC储能与电力大会暨展览会5月15-16日在杭州举行
AI需求驱动数据中心供电等景气持续上行

军工行业（商业航天）：

2026全国石油和化工行业科技创新大会5月20-22日在大连召开
商业航天领域政策支持力度加大，产业趋势向上

传媒行业（AI应用、游戏）：

2026年全国电影厦门交易会暨第29届全国影片推介会5月20-23日举行
AI应用景气度随国产大模型迭代可能逐步向上

计算机行业（AI应用）：

2026全球数字合作交流会暨全球数据周Tech Week Shanghai 5月6-7日在上海举行
2026全球人工智能终端展5月14-16日在深圳举行

周期板块

有色金属行业：

2026中国钨产业发展大会5月7-9日在广东潮州举行
美伊冲突导致有色金属价格可能继续上行

电子行业（半导体、AI硬件）：

NAND Flash价格连续多月上涨，64Gb MLC平均价环比上涨49.34%
2026杭州国际半导体与集成电路产业创新展览会5月14-16日举行

通信行业（AI硬件）：

第二届先进半导体与通信国际学术会议5月8-10日在上海举办
AI硬件需求持续旺盛

消费和金融板块

券商行业：

全A成交额回暖，市场情绪恢复下交易佣金可能提升
“启航·新质生产力”资本市场赋能太空经济培训会5月15日在北京举行

消费行业：

3月化妆品类零售额同比上涨8.24%，较12月上涨21.97%
第八届中国国际茶叶博览会5月21-25日在杭州召开

风险因素与应对策略

主要风险提示

投资者在布局5月行情时需要注意以下风险因素：

历史经验局限性：

不同时期的市场条件、行业趋势和全球经济环境变化会对投资产生不同影响
过去的表现仅供参考，不能简单线性外推

政策超预期变化风险：

经济政策受宏观环境、突发事件、国际关系影响可能超预期变化
需要密切关注政策动向，及时调整投资策略

经济修复不及预期风险：

外部干扰、贸易争端、自然灾害等因素可能影响经济修复进程
需要保持谨慎乐观，做好风险防控

投资策略建议

基于上述分析，5月A股投资建议采取以下策略：

逢低配置为主：

利用市场震荡机会逢低布局优质标的
避免追高操作，控制仓位风险

均衡配置结构：

以科技成长和周期行业为主要配置方向
适当配置券商、消费等基本面改善的补涨行业
保持行业分散，降低单一行业风险

关注政策催化：

密切关注5月可能出台的各项政策
重点跟踪科技成长和周期相关政策的落地情况
及时调整配置结构把握政策红利

严格风险控制：

设置合理的止损点位
控制单一个股和行业仓位上限
保持足够的现金储备应对市场波动

通过上述分析和策略，投资者可以更好地把握5月A股震荡偏强行情中的投资机会，同时有效控制风险，实现稳健投资收益。