五一回来，今天市场开门红。上证指数涨1.17%，创业板指涨2.75%，科创50指数表现最为亮眼，上涨5.51%。两市成交额放量至3.23万亿，创3个月新高。全市场近4000只个股上涨，同花顺全A指数上涨1.44%。

板块方面，科创芯片股（国产算力芯片、存储等）领涨，金属、算力租赁、锂电材料、部分AI硬件股（PCB链、二线光模块等）全面爆发，但核心的AI硬件龙头整体表现偏弱，油气、消费类个股下跌。

1.美伊谈判出现重大进展。

A股交易时间，美伊谈判就出现了一些缓和信号，美国务卿表示，今年2月底发动的代号为“史诗怒火”的针对性军事行动已基本告终。随后，特朗普在社交媒体上公开表示，鉴于在达成最终协议方面已取得“重大进展”，美国将暂停“自由计划”（即美军的护航行动）。

而A股盘后，事件又出现重大进展，据媒体报道，两名美国官员及知情人士透露，白宫认为已接近与伊朗就一份共14项条款的谅解备忘录达成协议，旨在结束战争并为后续更详细的核问题谈判设定框架。

协议包括的关键内容有：

–伊朗承诺暂停铀浓缩活动

–美国同意解除对伊制裁并释放数十亿美元被冻结资金

–双方分阶段解除霍尔木兹海峡通行限制

–备忘录将启动为期30天的正式谈判窗口

这是自冲突爆发以来双方最接近达成协议的一次，消息发布后，美油直线跳水超10%。

2.美股芯片龙头AMD财报超预期，盘前股价大涨近20%。

AMD是英伟达和英特尔的竞争对手，业务涵盖GPU、CPU。

AMD本身业绩超出市场预期，Q1营收102.5亿美元，同比+38%，超市场预期的98.9亿；同时公司的Q2营收指引下限也高于市场预期。

但更重要的信息是，公司对CPU市场的展望大幅上调：

–去年11月，公司电话会上表示预计服务器CPU的年复合增速在18%，2030年将达到600亿美元

–本次电话会，公司把服务器CPU复合增速上调到＞35%，2030年规模＞1200亿美元，规模较上次直接翻倍

之前我们聊过CPU的逻辑，提到CPU和GPU的配比比例从1:8逐步上调到1:4甚至1：1，这次我们稍微聊聊为什么在AI时代，CPU的使用量还会变多的底层逻辑。

CPU核心的需求增量来自Agent的大规模使用，AI 模型只负责生成对话和判断意图（这个步骤用到GPU，不需要CPU），但GPU 无法直接通过互联网调取API，真正执行“去网页搜索”、“调用数据库”或“启动本地程序”等具体指令的控制逻辑，必须运行在擅长处理串行逻辑和系统调度的CPU 上，所有工具返回的数据都需要经过CPU 进行协议解析、格式转换和前后端传输。

因此Agent越复杂、使用越多，这种任务就越繁重。在当今时代，Agent的使用量指数级增长，且暂时看不到上限（Agent的数量不像人口一样有自然限制，只要服务器足够就可以一直加），因此CPU的使用量也大幅攀升。

3.美股光通信龙头Lumentum 财报超预期。

Lumentum是光通信板块的龙头之一，其主要业务涉及光芯片（用于光模块等光器件）、光模块、CPO（缩短信号传输距离，大幅降低功耗的封装产品）、OCS（未来可能的网络信号交换架构产品，通过光的反射来传递信号）。公司近2年多股价翻了10倍多，是妥妥的大牛股。

公司本次的财报业绩以及未来指引都还算可以，但其股价盘前有些下跌，下跌的原因可能和公司股价涨幅较大、表观估值较高有关。

我们主要从公司的表述中观察AI产业链，尤其是光通信环节的景气情况，公司在电话会上透露的一些情况：

–光模块用的光芯片方面日本晶圆厂已满产，产量同比翻倍，但供需缺口仍在扩大，由上季度的25-30%扩大至>30%，且供需缺口短期无法解决

–光模块业务方面，也提到目前关键组件的供应限制仍然导致供不应求

–CPO业务方面，预计在4季度实现可观的收入，27年上半年将交付数亿美元订单，且该业务未来将成为公司最大的长期增长引擎，目前仍处于初期阶段

–OCS业务方面，该业务是供应最紧张的业务，目前也处于发展早期，有多年的数十亿美元的协议保证长期增长。

从公司的表述来看，光通信里提到的这些环节全部都非常景气，处于供不应求的状态，这也意味着国内相关环节的公司业绩增长仍会持续。

4.五一出行数据偏弱。

五一出行数据显示消费仍偏弱，消费数据的拐点仍有待观察。

根据交通运输部数据，5月1日至5日全社会跨区域人员流动总量约15.17亿人次，日均同比增长约3.5%，低于2025年五一假期的7.9%的增速。

同时，民航客运量持续出现同比负增长，酒店平均房价虽同比正增长0.9%，但入住率同比-1.1%。出行数据整体没有出现强劲复苏的态势。