冲刺“A+H”双重主要上市,进军国际市场
华恒生物于2026年4月30日向港交所递交招股说明书，这是继2025年9月30日首次递表有效期届满后的第二次申请。作为科创板上市公司（股票代码：688639.SH），一旦登陆港交所，公司将成为合成生物学领域为数不多的”A+H”双重主要上市企业之一。
截至2026年4月30日收市，公司在A股总市值约为人民币70亿元，独家保荐人为华泰国际。
此次递表的背景是，华恒生物已于2026年4月3日获得中国证监会出具的境外上市备案通知书，备案同意其拟发行不超过31,959,300股境外上市普通股并在香港联合交易所主板上市。公司也在2026年3月正式发布的年度”提质增效重回报”行动方案中，将”深化国际化发展战略，推动A+H双平台建设”列为九大核心举措之一。
一、华恒生物核心画像：双料全球第一，从”小厂”到龙头
1.1 二十年磨一剑
华恒生物由现年61岁的女企业家郭恒华于2005年在安徽合肥创立，初始注册资本仅100万元。公司选择通过产学研合作补足产业化短板，先后与中国科学院天津工业生物技术研究所、中国科学院微生物研究所等科研机构合作，形成”企业家+科学家”的协作模式，中科院研究员张学礼博士后来担任公司首席科学家。
关键转折出现在2011年——公司在河北秦皇岛建成生产基地，并在国际上首次实现利用微生物厌氧发酵法大规模生产L-丙氨酸，每生产一吨可减少0.5吨二氧化碳排放，生产成本比传统化学合成工艺降低约50%。
2.1 双料全球第一
根据弗若斯特沙利文的统计，以2024年收入计，华恒生物在L-丙氨酸和L-缬氨酸两个核心产品的全球市场份额均排名第一，其中L-丙氨酸全球市占率为43.3%，是名副其实的”双冠王”。
依托厌氧发酵法和酶催化法两大核心技术平台，公司目前已形成涵盖氨基酸系列、维生素系列、新材料与功能性产品三大板块的多元化业务矩阵：
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氨基酸系列：L-丙氨酸（全球市占率超45%）、L-缬氨酸、色氨酸、精氨酸等
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维生素系列：D-泛酸钙（维生素B5）、D-泛醇、肌醇等
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新材料：1,3-丙二醇（PDO）、丁二酸、苹果酸、熊果苷等，目前已启动与全球化工巨头赢创（Evonik）在动物营养领域的合作研发。（具体合作事项以招股书披露为准）
截至2025年12月31日，公司已与全球89个国家超过815个客户建立长期合作关系。
二、财务画像：营收增长与盈利承压的冰火两重天
从招股书披露的财务数据来看，华恒生物的业绩呈现鲜明两面性：量在增、利在跌。
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28.62亿元 |
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1.24亿元 |
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数据来源：招股书及公开披露
在营收保持增长的同时，净利润却在2024年和2025年连续下滑，毛利率从2023年超过40%的高点降至2025年第一季度的约21%，四年间近乎腰斩。增收不增利的核心原因在于：一是产能扩张导致行业竞争加剧、氨基酸和维生素产品价格持续走低；二是玉米、液氨等大宗原料价格波动进一步压缩利润空间；三是公司处于新产能投入阶段，前期增加较大。
三、赴港上市的战略意图：不止是融资
华恒生物2021年登陆科创板后，2024年完成定向增发，募资约6.84亿元，主要用于产能扩建与研发投入。但随着产线扩张，固定资产持续增加，阶段性现金流与偿债压力也随之加重，优化资本结构成为当务之急。在此背景下搭建A+H双平台，有助于提升抗风险能力，为海外市场拓展、海外产能布局、研发中心建设及全球产业链整合提供更充足的资金储备。
四、”A+H”的行业坐标：合成生物学企业的全球化新范式
华恒生物并非个案。截至2026年4月，两市已有多家合成生物学赛道的企业筹划或推进”港股+内地上市”布局。目前港股市场中已有多家A股公司完成”H股+科创板”两地上市，同步推进的公司数量也在持续增长（具体数据以港交所公布为准）。此举已成为中国生物制造企业”走出去”的重要资本路径——一方面通过港股对接国际长线资金、吸引全球投资者；另一方面借助A股获得本土市场支撑，在不同市场周期中灵活调配资本。在产能全球布局与新兴市场拓展加速的大背景下，先实现两地上市的企业有望在竞争中占得先机。
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