一、市场整体分析判断

一季报和年报发布了，我们总结一下目前行业盈利情况。盈利增速较好的品种还是集中于芯片、人工智能、有色金属、化工、以及电池等。盈利情况存在争议的有创新药行业（行业整体盈利好，但是分化）、游戏（年报好，但是一季度有下滑）。还有一些虽然主题性质的标的盈利状况不好，比如说机器人和航天。剩下的大部分行业盈利都是下滑的。

资产选择模型，三选一策略：纳指；六选二策略：转债和人工智能；

二、各个市场的跟踪

1、债市

①　SHIBOR3M利率走上行，SHIBOR1Y利率下行；资金面最宽松的阶段可能已经过去。
②　债券ETF模型提示：动量模型显示30年国债ETF，30年国债ETF处于均线上方运行，但是已经接近均线；
③　信用债ETF温度到65.95%，30年国债ETF温度31.35%；

观点总结：资金面边际有收紧的迹象，从国债期货技术面看，似乎转向下跌。目前15分钟K线以下跌的方向交易。

2、可转债
①　今日中证转债指数上涨1.18%，成交额在791亿，略有放大。
②　可转债，目前转债YTM到-6.18%，今天温度模型64.15%,微盘股指数走高，处于10日和120日均线上方。微盘股拥挤到50.1%，
③　今日转债涨幅是正股涨幅的103%，偏强。
④　转股溢价率方面，转股价值在130以上的转债，转股溢价率中位数为22.7%，处于高位。
⑤　转债偏离度隐含温度是63.34%。
⑥　当前YTM处于历史分位数的位置反映的转债市场热烈程度93.2%。

目前转债整体温度不算太高，但是高价转债溢价率太高，仍不适合大规模买入，但是考虑到目前微盘股指数相对稳健，情绪尚可。可以考虑日内参与。

3、股市

红利类标的策略

①　银行指数温度22.1%；
②　低波红利100温度到40.7%；
③　港股红利 温度到59.2%；
④　自由现金流温度为39.7%
⑤　中证红利温度为70.5%

红利类标的，目前普遍处于中等水平，等待银行的买入机会。主要考虑两个原因，一个是银行指数温度如果继续回落可能会触及买入区域。同时目前银行与科创50指数比值已经回落到5.1%的分位数水平。当然这个也仅仅是一个参考，并不意味着银行指数必然会上涨。 红利类的标的主打一个逢低买入，耐心等待的策略。

宽基ETF跟踪
⑥　A股股市综合温度到90.5%，股指期货隐含温度33.4%；
①　长期跟踪的四个方向（红利、出海、悦己消费、科技映射），目前处于相对优势的是科技映射，相对弱势的是悦己消费。
②　东方四因子模型框架下（质量、成长、价值、红利），当下优势因子是成长因子;
⑦　宽基指数期权隐含波动率偏度指标显示的温度67.5%，隐含波动率小幅回升，历史65.5%分位数。
⑧　银行指数与科创50指数比值2.4，处于历史5.1%分位数；
⑨　宽基指数温度：温度高的有科创50（85%），低的有上证50（67%）；
⑩　根据动量模型，强势标的有创业板50，深证100，科创50。
11　宽基指数中，成交量占比的历史分位数较高的是科创50，为100%，分位数最低的是国证2000，为32.6%。

当前股市温度上升到90%以上，属于高温区域，不过股指期货的隐含温度目前还不算高，所以暂时我们还是不能判断市场阶段见顶。只不过，近期科创50以及芯片等指数出现放量加速的迹象，这种情况的出现要求我们一方面不能追涨，另一方面，如果市场出现放量滞涨的情况，可以考虑适当止盈。

行业主题ETF跟踪
③　申万一级行业日涨跌幅的分化程度，即标准差的历史分位数，今日仍处于历史93.8%分位数。申万行业20个行业上涨；
④　行业温度模型。目前行业主题上看，今天全市场高温行业科创芯片、新能源车、电子、通信、科技、半导体设备等。目前低温有银行、证券、中药、旅游等。
⑤　均线动量模型（申万行业）。强势行业是：通信、电子、建筑材料；下跌趋势明显的品种有：交通运输、食品饮料、医药生物。
⑥　均线动量模型（主要ETF），处于强势的标的：通信、科技、半导体设备、人工智能、消费电子、新能源车、电池等。弱势排名靠前的旅游、中药、酒、银行等。
⑦　强势标的模型。强势的行业主题有半导体设备、人工智能、电子、芯片、消费电子、电池、稀土、化工等，弱势标的有旅游、中药、食品饮料、银行、消费。

行业方面，有几个值得注意的点。一个是今日行业涨跌幅分化程度有所加大，分位数到90%以上，以往的经验看，如果持续分化，市场可能面临回调压力。另外，今天ETF中高温的品种大面积出现。申万行业均线动量模型看，处于强势的标的前三是通信、电子和建材。建材居然能到强势前三还是多少有些意外的。

4、商品市场

①　黄金温度21.35%，黄金期权的隐含波动率下降。
②　跟踪的55个商品有44个上涨，涨幅居前的有碳酸锂、欧线、烧碱。跌幅居前的有尿素、苯乙烯、玉米。
③　均线动量模型看，强势的标的有花生、20号胶、不锈钢、碳酸锂、镍，弱势有纸浆、苹果、烧碱、硅铁、PVC等。

三、近期的操作想法

债券，短周期择机做空

转债，日内交易

股市，关注芯片类加速放量的情况，适当参与其他核心行业

商品，有色偏多，整体保持低仓位。