全球棉花市场转向供过于求——ICAC 5月预测解读
根据国际棉花咨询委员会（ICAC）5月发布的全球产需预测，2026/27年度全球棉花产量预计为2590万吨，消费量为2520万吨，市场基本面由此前的紧平衡转向供大于求。全球棉花贸易量预计同比下降2.7%，至960万吨。
未来几个月，影响棉花产量、消费和贸易量的关键因素包括：
1. 地缘冲突与化肥供应：中东地区冲突升级及霍尔木兹海峡可能被封闭，将导致化肥供应紧张，抬高棉农种植成本。全球约三分之一的海运化肥贸易（如尿素、氨等主要氮肥产品）需经该海峡运输，因此市场极易受航运中断冲击。
2. 干旱与弃收风险：美国约97%的棉花产区正处于干旱状态，棉花生产面临弃收率上升的风险，尤其是得克萨斯州，其弃收率可能接近2011年的历史高点。
3. 石油价格上涨与化纤替代：海湾战争可能导致石油基产品价格上涨和供应链受阻，反而提升棉花在纤维市场中的竞争力。化纤涨价使棉花在纱线生产中的替代性增强，有潜力拉动棉花需求。
4. 天气与中国单产提升：良好的天气条件及中国调整棉花生产策略，预计将提高2026/27年度的棉花单产。尽管中国棉花种植面积预计减少3.8%，但单产预计增长3.9%，产量有望接近或略高于本年度水平，达到约700万吨。
5. 中国进口回升：2026/27年度中国棉花进口量预计增至170万吨，同比增长50%。2025/26年度，中国对澳棉的进口量已升至2018/19年度以来的最高水平。
6. 纱线进口增加：2026年以来，中国除了增加棉花进口外，还显著扩大了对印度纱和巴基斯坦纱的进口，两国对华的纱线出口增长明显。
以上预测将根据市场变化动态调整。
主要生产国情况
2026/27年度，中国棉花产量预计仍为全球第一，达700万吨，平均单产为2414公斤/公顷。紧随其后的分别是印度、巴西、美国、西非和澳大利亚。上述国家和地区合计占全球棉花产量的78%。有利天气贯穿棉花播种、成熟及收获期，进一步支撑了中国棉花生产。
主要消费国情况
全球棉花消费主要集中在中国（占比32%）、印度、巴基斯坦、越南、孟加拉国和土耳其，这六国合计占全球消费量的82%。其中中国消费量预计约800万吨，印度为550万吨，两国差距明显。中国以外地区的棉花消费正在增加，孟加拉国、埃及、土耳其、印度和越南的纺纱产能及棉花进口量预计将增多。
贸易流向与出口变化
2026/27年度全球棉花贸易量预计为970万吨（同比减少2.7%），主要出口来源为巴西、美国、澳大利亚、西非和欧盟，五者合计占全球出口量的84%。美国棉花出口预计增加，与巴西的差距逐步缩小。巴西出口迅猛增长，主要得益于2024/25年度产量创历史新高、单产极佳以及主要进口国需求旺盛。
贸易量变化通常受产量和期末库存共同影响，若产量增加，贸易量往往随之上升。同时，关税、贸易协议及地缘政治环境（如霍尔木兹海峡航运中断造成的物流瓶颈）也会对贸易和采购决策带来重大不确定性。
由于优先保障国内需求，印度棉花出口量预计在2025/26年度末下降17%，2026/27年度将进一步减少2%。若其国内纺织厂需求继续增加，出口降幅可能进一步扩大。
主要进口国情况
全球棉花进口主要来自孟加拉国（180万吨）、中国、越南、巴基斯坦和土耳其，五国合计占全球进口量的72%。在上年度进口量下降后，中国棉花进口正在回升：2025/26年度以来已进口超过100万吨，ICAC预计到本年度末将达到约170万吨，同比增长50%。
库存预测
2026/27年度全球棉花期末库存预计增长4%，至1790万吨。其中，中国以外地区期末库存增长1%，至770万吨；中国库存增长6%，至1000万吨。美国和巴西的期末库存略有上升。若中国消费量上升，库存将随之下降；若消费量保持稳定，库存则维持在800万吨水平。
价格展望
ICAC预计，2025/26年度考特鲁克A指数将在73–84美分/磅之间，中间值为78美分/磅。
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