要不要继续站在“光”里?[市场信息精选04.27]
要不要继续站在“光”里
我们认为短期有斜率放缓需求，但结合全市场情绪状态以及波动率结构，行情没有结束。
通信的行情在历史上处于什么级别？
无论是【绝对收益】还是【相对收益】，通信的行情都在逐步逼近历史上【主线行情】的极值，短期有放缓的需求。
从绝对收益角度看，去年4月至今通信上涨幅度已经达到【186%】，历史上【食品饮料】、【电子】、【有色】等主线行业的涨幅普遍在【200%】附近。
从相对收益角度看，本轮通信的【超额涨幅】已经达到【47%】，接近去年【4-9月】【51%】的超额涨幅。
如果想要加仓，需要看到什么信号？5-10%的调整后加仓较为合适
在【主线行情】过程中，会发生很多次【5-10%】的回调，随后再创新高。
在【主线行情】结束后，往往不会一波流调整，多会有【20-30%】的【回撤】以及【二次冲顶】。
也就是说，主线行情一般不会是尖顶，会有足够的时间逃顶。
主要择时指标均表明行情还没有结束
全市场情绪只反弹到【中位】。GLMSDI指标（WIND代码CI168666）读数56，还没有达到90的预警线。
比较意外的是【光模块的波动率】近期也在下降。出现了比较罕见的【越涨，波动率越低】的现象。类似去年6月底-7月的大盘。这是典型的【低波/降波稳涨】状态。
CPO的成交占比确实新高了。但拥挤度指标不在我们的【一梯队指标】列，因为所有趋势行情，成交占比都是不断新高的，不能因为成交占比新高，而看空大主线。
综合来看，如果从相对收益的角度，这个时点减仓主线品种的踏空风险>板块下跌风险。尽管很多投资者已经认为结构分化比较极端了。可以适当在科技、新能源内部做结构优化。
目前，立讯技术800G系列光模块已实现成熟量产，供应链完善、供货稳定，凭借优异的性能与性价比，成为当前主力出货产品，为各类数据中心项目提供可靠支撑；
1.6T系列光模块紧跟行业步伐，已进入规模化商用初期，正稳步推进批量出货，逐步满足高端场景的部署需求
【飞龙股份】Google链液冷核心标的，多渠道验证，Google小一亿级别订单近期将落地，0-1突破，26年加速放量，市值200e第一目标看350e
【华友】首批津巴布韦硫酸锂产品成功发运，项目由建设调试全面转入稳定生产阶段
商业航天预期又提前了，长征10号乙提前到5月初发射
圣泉集团，bt载板树脂紧缺，客户突破加速
1、bt树脂台光和生益已经小批量；
2、海外龙头resonic和MGC供货紧缺正在验证；
3、增量能算40e收入、15e利润；
4、ppo树脂涨价40%对二季度业绩明显贡献。
转：今晚学习了浙数文化
1）A股几乎唯一给DS供应算力服务的公司，而且是直接服务
2）大江东算力基地几乎全部共给DS（虽然只是基础算力设施和能耗）DS在公司算力客户可能排到前三甚至第二
3）后续能耗指标充足，轻松扩充一倍，如果DS融资后需要更多算力服务可以扩展去匹配，政府支持力度大
4）后续在跟DS谈除基础服务外再继续供应包括卡的更多的综合服务，DS也有这个需求
5）公司自己也有国内顶尖的卡，也有其他知名模型公司合作但不好透露公司名称
6）游戏业务稳定，AI短剧漫剧、世界杯等也有进展亮点
玻璃基板更新：上游核心标的凯盛科技、旗滨集团
1、凯盛科技：公司背靠凯盛科技集团，具备TGV全流程国产自主化能力（业内同行都需要采购康宁、肖特原片）。公司主业显示材料业务深度绑定京东方、三星等头部厂家。目前公司深度合作国内某大厂（对自主化率要求较高），进展顺利。
2、旗滨集团：TGV布局3年+，在低介电损耗等技术参数上超越康宁，1）6G射频领域，合作国内6G大厂，未来高峰期有望带来几百万平级别需求；2）先进封装领域，目前也有给国内先进封装企业送样。
【PCB上游的逻辑】今年PCB板块的核心，产业变革的关键节点
缺货。上游材料的紧缺将长期存在，电子布、铜箔、树脂的行业格局，技术进展的异同点，为何这波先涨电子布，再涨铜箔，后续还有哪些方向。
新技术。新的材料对行业的变革，直接影响竞争格局，电子布-二代布、T布、Q布，铜箔-HVLP4、载体铜箔，树脂-碳氢树脂，如何把握新技术的演绎节奏和逻辑。
新工艺mSAP。mSAP工艺应用的确定性，在光模块、CoWoP方向应用的空间巨大，看好mSAP方向的龙头供应链。
重点推荐钠电池赛道（国家战略大方向，绑定储能想象空间大）
【核心逻辑】：碳酸锂强周期，钠电池此前作为补涨来交易，但核心点在于已成为国家战略层面核心选择，转变为新技术的产业大趋势，与储能强绑定想象空间足够大，行业已进入催化密集期
【核心标的】：
维科技术：钠电池在手订单第一，海外高毛利订单落地，情绪龙头弹性大
鼎盛新材：铝箔用量翻倍，布局无负极技术，业绩确定性强
当前时间点，中美科技叙事逻辑共振，算力/Semi设备/商业航天等主赛道有望迎来新一轮主升浪
1，AI MaaS平台：协创数据&宏景科技（Token出海集群底座）
2，半导体设备：长川科技等（H算力卡+存储+商业航空下游集群式突破）
3，光：东山精密（稀缺光芯片资源驱动光模块大客户突破放量）
4，3D：大族激光 (科技装备平台型公司价值重估)
5，商业航天：信维通信（商业航空+AI散热突破）
持续看好【仕佳光子】，把握物料短缺的核心矛盾，调整即是机会
核心矛盾是光芯片持续紧缺，Q1两大龙头模块厂商业绩分化，主要受限于核心物料（激光器、dsp等）短缺。 核心物料是交付的保障，大厂都在超额锁定核心物料（xc、xys等预付款均大幅增加）以保证未来交付和潜在上修，紧缺背景下公司产品进度也有望加速，今年是0-10的大年
卡位和进展最佳，核心物料缺货背景下，公司电话会更新70mw CW已通过核心大客户验证，处于锁产能阶段。300-400mw CW内部测试完成，即将送测海内外客户
现有产能及未来扩产规划明确，当下产能持续爬坡，且公司披露12e+光芯片及器件扩产项目加速扩产，26-27年产能均有较大成长
公司光芯片业务有预期差，公司无源业务做的很好，现在有源业务出现拐点！
为什么看好粤桂股份硫铁矿的逻辑：
1：我们硫磺50+%靠中东的进口，我们没定价权（这一点参考维生素，欧洲停产但是国际定价权在我国90%）。
2：库存我们现在是150w吨，国内每个月消耗140w吨。
3：硫磺是工业之母，硫磺有90%都要去做硫酸，然后硫酸有50+%要去做磷肥，会传导。硫酸的来源第一是烟气冶炼占50%（无法增产是副产物），第二是硫磺占40%（无法增产因为依赖进口），第三是硫铁矿占10%。所以最后硫磺涨价倒逼硫铁矿涨价。
【光芯片/器件-Q1总结】交付加速，光芯片供不应求@0426
❗️1️⃣永鼎-符合：Q1净利润1.5亿（同-45%、环+266%）；毛利率26%（同+12PCT）。# 25年Q1有3亿的投资收益。
❗️2️⃣长光华芯-符合：Q1收入1.3亿（同+38%），净利润0.05亿（扭亏）。
❗️3️⃣仕佳光子-符合：Q1收入5.8亿（同比+32%），净利润1.2亿（同+25%）。预付0.71亿（环+227%），存货6亿（环+26%）;合同负债0.15（环+65%）。
❗️4️⃣光库-符合：Q1收入4.3亿（同+61%），净利润0.5亿（同+313%）。毛利率37%（同+10PCT）。预付0.8亿（环+400%），存货4.4亿（环+22%）。
❗️5️⃣腾景-符合：Q1收入1.7亿（同比+51%），净利润0.14亿（同+11%）。毛利率37%（同+3PCT，环+5PCT）。# 股权激励摊销增加0.13亿。
【光通信】需求供不应求，芯片/器件端观察到物料拉货加速，产品供不应求。# 光芯片后续有望涨价，并进一步催化板块。
四方达业务进展更新：立讯技术就金刚石散热联合开发达成初步共识-4.26
近日立讯技术首席技术官到访四方达并提出散热需求，立讯技术是立讯精密子公司，首席技术官兼顾两边技术指导。
双方围绕CVD金刚石散热片、金刚石钻针等前沿技术展开深度交流，主要围绕金刚石散热片在应用场景中的性能优势、键合工艺、成本结构等；并达成初步共识：
材料决定上限：实验数据表明，芯片温度每升高10℃，综合性能损失可达55%，而金刚石凭借其顶尖的导热性能，可将芯片热量极致导出。采用该方案，预计能为设备带来显著的算力提升与能耗降低，整体价值远超单一材料成本。
有望开展联合开发：预计将为客户定义场景与指标，sfd定制工艺参数的定向开发模式，并可提供表面处理、镀层调控等全流程服务，共同定义最终模组形态。
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