日报

宏观博弈下的结构分化  地缘退潮，非农来临

猎鹰观察金融研究室                                                   2026年5月8日

证券市场

午盘总结：整体承压回调，指数全线收跌，呈现显著的“结构分化”特征

上午A股市场整体承压回调，主要指数全线收跌。万得全A指数下跌0.50%，代表大盘蓝筹的上证指数跌0.43%表现相对抗跌，而代表成长风格的深证成指跌0.94%、创业板指跌0.98%，科创50指数领跌达-2.90%。市场呈现显著的“结构分化”特征：权重股拖累指数，但中小盘个股活跃度尚可。

从市场宽度（Market Breadth）观察，上午全市场上涨家数3025家，下跌家数2308家，涨多跌少与指数收跌形成背离，印证了市场内部的结构分化——即“指数弱、个股强”。上午全市场成交额约1.99万亿元（万得全A口径），半日量能充沛，显示市场交投活跃，并未出现恐慌性缩量。

情绪指标方面，上午涨停家数合计90家，跌停家数合计33家，涨停/跌停比约为2.7:1。该比值处于中性偏积极区间，表明市场情绪虽受压制但未至极端悲观，局部热点（如电子元件、工业机械）依然活跃。

市场整体格局: 

核心驱动:

利空因素（主导上午走势）：

科创板块估值回调：科创50大幅回调（-2.90%），半导体、电子元件等前期涨幅较大的科技板块面临获利了结压力。

非农数据悬念压制：今晚（北京时间20:30）将公布美国4月非农就业数据（预期新增6.2万人），数据不确定性令全球资金在重大事件前保持观望，风险偏好受抑。

地缘政治反复：美伊和谈虽现曙光，但伊朗尚未正式回复美方提议，霍尔木兹海峡实际通航仍为0，地缘不确定性未完全消除。

资金面边际收敛：5月公开市场中长期资金合计到期2.1万亿元，为2025年以来月度次高点，央行净回笼操作令资金面从“超宽松”向“常态”回归。

利多因素（支撑市场不破位）：

政策基调积极：4月28日政治局会议明确“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，强调保持流动性充裕，政策底坚实。

基本面韧性：五一假期消费数据稳健（出游3.25亿人次同比+3.6%），国内经济修复逻辑未变。

产业政策落地：央行等发布《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》，AI+产业政策持续加码，DeepSeek估值重构带动产业链情绪。

情绪未崩：涨停/跌停比2.7:1，市场局部赚钱效应仍在，未出现系统性恐慌。

策略建议 (Strategic Recommendations)

总体策略：防御为主，结构性布局。 在美国非农数据落地前，建议维持中性偏低仓位（50-60%），规避高估值科技成长板块的短期波动风险。重点布局政策驱动的内需消费、AI基础设施（算力）、并购重组三条主线。待非农数据明朗后，再根据结果动态调整仓位。

大宗商品市场

午盘总结：能化领跌、贵金属强势、有色分化、黑色震荡

上午国内大宗商品市场呈现”能化领跌、贵金属强势、有色分化、黑色震荡”的格局。受美伊和谈预期持续发酵影响，原油及能化板块大幅回调，地缘风险溢价快速回吐；贵金属延续强势，沪金、沪银分别上涨，避险与抗通胀逻辑共振；有色金属受外盘带动分化运行，铜价相对坚挺；黑色系受国内地产政策托底预期支撑，低位震荡；农产品整体平稳，油脂油料小幅波动。

市场交投情绪在今晚20:30美国非农数据公布前趋于谨慎，成交量能整体温和，未出现极端行情。交易主线清晰：交易美伊和谈预期（空原油、多贵金属）+ 等待非农数据指引。

市场格局：

核心驱动逻辑 (Core Drivers)

利空因素（压制风险资产）：

美伊和谈预期升温：市场普遍预期美伊将达成”一页纸备忘录”，霍尔木兹海峡通航在即，原油地缘风险溢价大幅回吐，拖累整个能化板块。

非农数据前谨慎情绪：今晚20:30将公布美国4月非农就业数据（预期+6.2万人），交易员在数据公布前降低风险敞口，避免博弈不确定性。

国内地产需求弱现实：五一期间新房成交回落，基建资金到位放缓，黑色系需求端缺乏强驱动，维持震荡格局。

美元反弹预期：若今晚非农数据超预期，美元可能反弹，对以美元计价的大宗商品形成压制。

利多因素（支撑避险资产）：

贵金属避险 + 抗通胀：美伊和谈若失败，地缘风险重燃；若成功，通胀预期回落利好实际利率下行，黄金双向受益。央行连续18个月增持黄金提供长期支撑。

国内政策托底：政治局会议定调”稳定房地产市场”，深圳、广州等核心城市密集出台放松政策，黑色系需求预期改善。

供给端扰动：部分有色金属（如铜、铝）受地缘冲突影响供应链，提供成本支撑。

技术面超跌反弹：部分能化品种前期涨幅过大，存在技术性回调需求。

策略建议 (Strategic Recommendations)

总体策略：事件驱动交易 + 数据前降仓。

1.  短线：继续持有多贵金属（黄金/白银）、空原油/燃油的对冲头寸，博弈美伊和谈预期进一步兑现。

2. 中线：关注铜、铝等有色品种的逢低做多机会，受益于全球制造业复苏及供给约束。

3. 风控：今晚非农数据公布前，将总仓位降至50%以下，避免数据大幅波动引发爆仓风险。数据落地后，根据结果（强/弱）再决定方向。

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猎鹰观察金融研究室 

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本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身风险承受能力审慎决策。