2025 年开局，奥迪、宝马、奔驰、保时捷及大众五大德国车企整体表现喜忧参半，股价走势亦同步反映这一态势。

五大车企一季度全球总交付量近260 万辆，同比微增；其中纯电动车（BEV）交付量达28.8 万辆，同比增加约 5 万辆，纯电动渗透率约11%。整体营收超970 亿欧元，但营业利润仅约49 亿欧元，盈利疲软问题在所有车企中均有体现。

一、销量：大众乘用车小幅增长

大众品牌（不含集团其他品牌）一季度全球销量110 万辆，同比微增，为五大车企中唯一实现销量增长的品牌。奥迪、宝马、奔驰、保时捷销量均同比下滑，核心拖累因素为中国市场需求疲软及美国市场不确定性，仅欧洲本土市场销量实现增长。

二、盈利：全行业利润大幅缩水

• 大众集团：营业利润28.73 亿欧元，同比下滑36.9%；营收775.58 亿欧元，同比微增 2.8%。

• 奔驰集团：营业利润22.89 亿欧元，同比下滑41%；营收332.2 亿欧元，同比下滑 7%。

• 宝马集团：税前利润31.13 亿欧元，同比下滑25.2%；营收337.58 亿欧元，同比下滑 7.8%。

• 奥迪：营业利润5.37 亿欧元，同比下滑；营收154 亿欧元，同比增长 12.4%。

• 保时捷：销量6.09 万辆，同比下滑，主要受车型迭代及中美市场需求走弱影响。

三、核心痛点：中国市场溃败 + 电动化投入高

• 中国市场份额暴跌：五大车企在华销量集体下滑，奔驰同比下滑 10%，宝马下滑 17.2%，大众下滑 7.1%，本土新能源车企（如比亚迪、蔚来）凭借价格优势及技术迭代抢占市场。
• 电动化转型成本高企：纯电动车研发、产线改造及软件投入持续增加，但全球电动化需求增速不及预期，叠加存储芯片短缺导致部分车型交付延期，进一步压缩利润空间。
• 供应链与成本压力：锂、钴等原材料价格波动，叠加 HBM（高带宽内存）供应紧张，导致电动车生产成本上升，而终端市场价格战激烈，难以转嫁成本。

四、电动车表现：渗透率提升但盈利困难

一季度五大车企纯电动车交付量同比增长20%+，宝马纯电动车销量同比增长 32.4%，奥迪增长 30%，但电动车业务普遍亏损，主要依赖燃油车利润补贴。欧洲市场电动车销量同比增长 28%，但中国市场下滑 14%，区域分化显著。

五、行业展望：降本增效成唯一出路

德国车企一致将降本增效列为 2025 年核心战略，包括裁员、优化产线、缩减非核心研发投入；同时加速本土化布局（如大众在华新建电动车工厂、奔驰与中国电池企业合作），降低供应链成本。

分析师预测，2025 年下半年德国车企盈利压力或持续，中国市场竞争将进一步白热化，电动化盈利拐点或推迟至 2027 年。