2026年05月09日

1.2026年3月以来，在伊朗战争中伊朗实施的“对中东地区的美军基地及与美国相关的能源生产储运设施实施重点打击”策略及主动封锁霍尔木兹海峡情况下，从短/中期（6个月-3年）角度，阿联酋各地多处能源基础设施受到严重损失，能源生产能力大幅下降，且无法通过海运输出原油及石油制品，保持多年的美元收入核心来源中断。而从中长期（3年以上）角度，伊朗战争影响市场主流对阿拉伯半岛及与霍尔木兹海峡直接相关的中东各国地缘政治风险预期/溢价大增，投资者对阿联酋国内“金融稳定”的信心大幅削弱，阿联酋官方（包括各酋长国内部）对该国未来本国资金外流、以往市场承诺的投资搁浅、外汇储备加速消耗等问题的担忧持续增加。在此背景下，针对4月下旬以来阿联酋向美国提出建立货币互换额度为代表的“金融兜底保障”的请求，很多评论认为，这也代表与伊朗战争直接相关的中东各国显然已因伊朗战争受损的现状，一些评论甚至暗示，上述各国将在未来很长时间（至少1年）处于延缓/防止国内经济加速受损/进入经济危机或处于经济修复过程中。

2.针对国内4月1/5年期贷款市场报价利率（LPR）分别保持在3.0%/3.5%（连续11个月保持不变）国内金融业界普遍认为，2026年1季度GDP同比增速比2025年4季度多增0.5%至5%，规模以上工业增加值、进出口等表现较好，物价数据边际好转，国内经济表现出较强韧性，货币政策继续宽松的紧迫性不大。同时，2025年4季度末，商业银行净息差处于1.42%的历史低位，考虑到2026年初贷款重定价因素，银行净息差还将面临收窄压力，维持利率稳定有助于缓解银行经营压力，保障稳健发展能力和服务实体经济能力。另外，7天期逆回购利率自2025年5月下调后，已连续11个月保持在1.4%不变。很大程度上预示着LPR报价缺乏下行的政策空间。同时考虑到来自伊朗战争等地缘政治事件的外部冲击对国内经济增长动能的扰动仍需进一步观察，综合预计2季度国内宏观经济运行将以稳为主，短期内宏观政策将继续处于观察期，降息/降准落地的可能性不大。

3.花旗最新（5月初）分析显示，从美伊两国对霍尔木兹海峡封锁角度，如果封锁/严重阻滞分别持续到5月下旬/6月下旬，国际油价可能分别升至每桶110/130美元；并影响全球原油/成品油库存损失13/17亿桶，这也暗示随着物流中断时间延长，全球相关损失加速扩大。