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机构音频纪要 部分转译展示

未知发言人 问：近期有很多客户对美股、港股和越南市场存在很多问题，能否请胡超总针对这些问题进行统一解答？

未知发言人 答：好的，我们会针对大家关心的问题进行详细解读。首先回顾一下近期的行情，然后会针对美股、港股和越南市场的问题进行答疑。

发言人 问：胡超总能否先给大家回顾一下2026年至今全球各个市场行情的表现以及最核心的矛盾是什么？

发言人 答：今年以来，全球市场受到美国和伊朗在中东冲突的影响，出现了较大的波动。尽管如此，截止到最近，纳斯达克和标普五百已经创历史新高。日本、韩国经过三月份的大幅回撤后基本修复，但东南亚和部分亚洲市场如港股并未完全恢复。美伊冲突对全球资本市场的冲击较为一致，不过，除了大宗商品在冲突剧烈阶段表现较好外，权益类资产在冲突期间也有较大回撤。目前，市场对于冲突的反应逐渐适应并趋于平缓，尽管霍尔摩斯海峡仍处于封闭状态，但预计问题能够得到解决，因为它对全球原油运输的影响只是时间问题。在排除冲突因素后，各个资本市场主要反映了行业本身的增长逻辑，例如韩国、日本以及美国的半导体、纳斯达克和标普表现稳健上涨，而恒生科技则下跌。东南亚市场如越南和印度则呈现下跌态势。

发言人 问：针对当前市场状况，胡超总，您认为美国、日本和韩国股市表现较好的原因是什么？

未知发言人 答：美国、日本和韩国股市表现较好，主要是因为这些国家的行业龙头公司，如韩国的三星、海力士等半导体存储企业，以及日本的半导体设备生产商，受益于过去几年持续增长的AI资本开支。这些公司在AI应用闭环中的表现强劲，业绩增长明显，推动了相关股市指数大幅上涨。

未知发言人 问：AI对软件股的影响是正面还是负面？

发言人 答：AI对软件股的影响经历了不断变化的过程。起初，人们期待AI硬件如英伟达等公司走强后，软件股能有所表现，但实际上，AI的发展似乎对某些软件股产生了负面影响。例如，微软等公司股价也曾出现较大跌幅。不过，鉴于AI资本支出在未来几年将持续增长，这为半导体设备等领域的收入增长提供了确定性，因此投资者追求确定性，大量购买相关股票，这也是为什么美国、日本和韩国非战半导体以及国内半导体设备和芯片板块涨幅较大的重要原因。

发言人 问：当前局势下，您如何看待美伊冲突对全球经济和资本市场的影响？

发言人 答：我们认为美伊冲突对全球经济和资本市场的长期影响有限。虽然目前市场已对冲突逐步钝化并回归至关注各行业基本面，但冲突导致的高油价会对东南亚等严重依赖进口的国家经济和民生产生较大影响。而对于美国而言，由于其拥有丰富的原油储备，高油价对其财政影响相对较小，但会增加国内通胀压力，并可能延后美联储降息预期。不过，相较于全球其他原油进口国，作为原油出口国的美国，在油价问题上的担忧程度较低。从长期来看，即使面临油价居高不下和美联储降息节奏延后等挑战，纳斯达克基金和标普五百指数在过去的大牛市中也曾经历过类似情况，并未改变其中长期上升趋势。

未知发言人 问：在过去的100多年中，资本市场经历了哪些重大事件？

发言人 答：这100多年中发生了全球范围内的战争、全面战争以及地区冲突。油价曾到达过140甚至200美元的高位，也跌至20美元甚至出现负油价的情况。美联储加息和降息的政策变化频繁，但这些都不影响美国股市，特别是标普500和纳斯达克指数持续创下历史新高。

发言人 问：近期资本市场投资者关注的重点是什么？

发言人 答：近期资本市场最确定的投资标的倾向于AI硬件支出，尤其是半导体板块的表现最为突出，其吸引力大于纳斯达克和罗素2000指数等宽体指数。

发言人 问：纳斯达克、标普500以及标普500中包含的传统消费和能源股表现如何？

发言人 答：标普500除了科技公司外，还包括了传统消费和能源股，其中能源股今年表现良好。纳斯达克由于包含微软、谷歌等传统软件公司，虽然在当前环境下表现不如半导体相关企业，但整体上它们仍然是投资选择的一部分。每个指数有其不同的构成，适合不同的投资人需求。

未知发言人 问：地缘政治、油价和货币政策对科技股特别是AI硬件的影响程度如何？

未知发言人 答：AI硬件领域的公司受地缘政治、油价和货币政策的影响相对较小，因为大厂在科技领域的投入坚定不移，并且有大量融资支持。然而，像微软这样的公司也经历过科技变革，但影响不大。

发言人 问：对于纳指和标普500作为出海投资第一站的原因是什么？

未知发言人 答：纳指和标普500历史表现优异，长期投资和短期投资效果都不错，套现概率相对较低。即使在金融危机前夜或疫情之前买入，长期持有也能大概率获得正收益，背后原因是美国坚实经济基础、美联储对股市的呵护以及全球科技革命的推动。

发言人 问：为什么今年AI硬件产业链中部分环节如光模块、半导体材料设备表现分化较大？

发言人 答：市场更倾向于选择最具确定性的投资机会，即下游应用加大投资带来的卖铲子的确定性，如阿斯麦、台积电等上游硬件厂商。而持续投入大笔资金开发AI软件的公司则引起投资者担忧和质疑，业绩成长的确定性尚未达到很高阶段。

发言人 问：AI硬件领域是否存在抱团现象以及是否存在泡沫问题？

未知发言人 答：抱团现象确实存在，大部分基金持有的标的相似，反映出市场看好AI硬件方向。但美股板块估值相比前几年有所提升，但由于盈利增长确定性高，整体估值被较快消化，因此不能断定AI硬件板块存在全面的泡沫问题。

未知发言人 问：AI股价大幅上涨的主要推动力是什么？

未知发言人 答：AI股价的大幅上涨主要是由盈利整体推动的，而不是估值的抬升。

未知发言人 问：美股中是否存在大量泡沫的情况？

未知发言人 答：在美股中，由于流动性好且机构投资人占比高，很难看到显著的估值泡沫现象。即使出现不合理定价，也会很快得到纠正。

发言人 问：为什么美股抱团洼陷难以形成？

发言人 答：美股有真实的业绩支撑，估值上涨与盈利增长相匹配，且美股市场较为成熟，机构投资者占比高，对基本面要求严格，因此不易出现过度抱团导致的踩踏事件。

未知发言人 问：对于AI硬件投资的价值如何理性看待？

未知发言人 答：目前AI硬件在财报业绩和盈利预期上表现良好，市场空间大，对GPU、算力和光通信等需求持续存在，所以可以更理性客观地看待其投资价值。

发言人 问：全球高端制造限购的原因是什么？

发言人 答：主要原因是额度限制较为有限，但有一支专注于全球AI硬件投资的基金产品，主要持仓集中在该领域。

发言人 问：天弘全球新能汽车基金的投资策略是怎样的？

未知发言人 答：该基金主要投资于美股和A股，聚焦智能化和电动化两个方向，其中智能化以美国AI硬件龙头为主，电动化方向则重点配置国内新能源车产业链相关标的。

发言人 问：恒生科技指数下跌的核心原因是什么？

未知发言人 答：恒生科技指数下跌主要是由于两个细分行业基本面出现问题：一是互联网平台（外卖商家）的补贴战导致利润侵蚀严重；二是新能源车整车板块受补贴退坡预期及激烈竞争影响表现较弱。

未知发言人 问：美团今年以来的表现如何？

未知发言人 答：美团今年以来可能下跌了约20%，表现不佳。

发言人 问：恒生科技指数中的AI硬件成分情况如何？

未知发言人 答：恒生科技指数中AI硬件成分较少，只有华宏半导体和中信国际两家优秀AI硬件公司，大部分仍以互联网平台新势力为主。

发言人 问：在恒生科技指数中，外卖相关公司对指数的表现有何影响？

发言人 答：外卖相关公司在恒生科技指数中无序竞争，消耗大量现金，给股东持有体验带来负面影响，并对恒生科技指数带来较大压力。

发言人 问：对于恒生科技指数编制规则中的AI属性问题，能否调整以强化指数的AI属性？

未知发言人 答：恒生科技指数的编制规则目前没有大的变化，但确实注意到一些与大模型相关的成分股如mini max、智谱等有可能成为未来成分股。指数编制调整规则包括每季度调整一次以及快速纳入机制，符合条件的新上市公司有机会被快速纳入。

未知发言人 问：当前恒生科技指数是否需要更多硬件公司加入以增强其AI属性？

未知发言人 答：是的，希望有更多的硬件公司能进入恒生科技指数成分股中，特别是在当前地缘政治经济格局下，硬科技制造业类公司更具资本市场价值。

未知发言人 问：对于目前恒生科技指数投资亏损较多的情况，有何投资建议？

未知发言人 答：尽管恒生科技指数产品经历了一段时间的亏损，但市场存在较大弹性。对于投资者，建议具有较强交易能力和市场感知能力的投资者可以采取短期交易策略来兑现收益或摊薄成本，同时期待市场结构性问题和成本股问题逐步改善。

发言人 问：恒生科技指数现在是否是较好的定投时机？

发言人 答：现在位置相对较低，但还未回到历史高点，虽然垃圾成本没有问题，但恒生科技指数波动较大。抓住阶段性底部和顶部进行主动交易和操作，可能获取额外收益。定投打底并结合低位积累与波段操作可能是比较好的投资方式。

未知发言人 问：对于恒生科技指数的投资策略是什么？

发言人 答：定投打底，在相对较低区间积累低位筹码，然后通过波段操作，在阶段性反弹时止盈，以此增强收益。

未知发言人 问：对于越南经济的增长和股市走势有何看法？

未知发言人 答：越南作为原油进口国，受到中东冲突导致的高油价影响较大。目前政府已采取措施增加进口，但油价上涨挤压消费和工业需求，对二季度经济增长带来压力。同时，高油价导致资本经常账户赤字、外汇储备下降、本币贬值及利率上升等问题。然而，新政府已经组成，政治结构稳定，总理年轻且经验丰富，提出了未来发展的思路，对越南改革抱有希望，长期经济增长空间存在，短期市场表现受汇率影响，需谨慎乐观看待。

发言人 问：在当前环境下，如何进行全球资产配置建议？

发言人 答：推荐关注美股（标普500和纳斯达克），因其拥有全球顶尖公司、完善的资本市场和法律监管框架。此外，可以关注日本、韩国等细分领域有竞争优势的市场，以及越南市场中长期经济增长逻辑。港股市场适合交易性较强的投资者进行短期波段交易。总体而言，大部分资产应定位在长期配置上。