2026年5月6日至5月8日债券市场走势复盘

核心结论

在2026年5月6日至5月8日期间（共3个交易日），国内债券市场整体呈现窄幅震荡、短端小幅上行、长端基本持平、信用债小幅下行的格局：

到期收益率水平（中债估值）：

利差指标	5月6日	5月8日	变动	形态
期限利差（10Y-1Y）	58.7 bp	57.8 bp	-1.0 bp	小幅平坦化
超长端陡峭度（30Y-10Y）	47.4 bp	48.1 bp	+0.7 bp	小幅陡峭化

主要驱动：央行”收长放短”操作持续（5月6日3M买断式逆回购净回笼5000亿元、逆回购地量投放260亿元），资金面从超宽松状态逐步回归中性偏松，短端收益率承压小幅上行；10年期国债在1.75%附近震荡，缺乏新增下行动力；权益市场风险偏好回升对债市形成一定压制。

第一章：到期收益率水平变化

本周期内，四类债券到期收益率走势分化，整体呈现”短端小幅上行、长端窄幅震荡、信用债小幅下行”的格局：

●1年期国债：从1.1782%上行至1.1871%，全周期上行+0.9 bp，是本周期内上行幅度最大的品种。走势呈现”持续温和上行”特征——5月6日1.1782%，5月7日小幅上行至1.1814%，5月8日继续上行至1.1871%，三日连续上行。短端收益率在央行5月6日大规模净回笼（3M买断式逆回购净回笼5000亿元、逆回购净回笼2669亿元）后，资金面从超宽松状态边际收敛，短端承压上行。

●3年期AAA中短期票据：从1.7315%下行至1.7263%，全周期下行-0.5 bp，是本周期内下行幅度最大的品种。走势呈现”温和下行”特征——5月6日1.7315%，5月7日微幅下行至1.7309%，5月8日继续下行至1.7263%，三日连续下行。信用债在利率债震荡的背景下表现相对偏强，信用利差（10Y-3Y_AAA）小幅扩大。

●10年期国债：从1.7654%微幅下行至1.7648%，全周期变动-0.1 bp，基本持平。走势呈现”先下后上、窄幅震荡”特征——5月6日1.7654%，5月7日小幅下行至1.7631%，5月8日小幅反弹至1.7648%，整体在1.7631%~1.7654%的极窄区间内震荡。10年期国债在1.75%附近形成强支撑，市场多空分歧加大，做多动能有所消减。

●30年期国债：从2.2390%上行至2.2455%，全周期上行+0.6 bp，是本周期内利率债中上行幅度较大的品种。走势呈现”先下后上”特征——5月6日2.2390%，5月7日微幅下行至2.2380%，5月8日明显上行至2.2455%，5月8日当日上行0.75 bp。超长端收益率在5月8日超长期国债招标背景下有所上行，供给压力对超长端形成一定扰动。

第二章：到期收益率变化分析

各期限变化对比

日期	国债发行	地方债发行	合计发行	国债缴款	地方债缴款
5月6日	950亿元	185亿元	1135亿元	0亿元	0亿元
5月7日	0亿元	0亿元	0亿元	950亿元	185亿元
5月8日	2550亿元	402亿元	2952亿元	0亿元	0亿元

5月8日国债发行规模达2550亿元，其中包含超长期国债，供给压力对超长端收益率形成一定扰动，是当日30年期国债收益率上行0.75 bp的重要原因。市场人士指出，5月8日资金面平稳有助于对冲供给压力，但后续资金供给持续性仍需观察。

4.3基本面与市场情绪：权益市场风险偏好回升，债市做多动能消减

●权益市场影响：本周期内，权益市场对美伊局势的反应有所钝化，风险偏好回升，A股市场表现相对强势，对债市形成一定压制，部分交易型机构止盈离场。长城证券研报指出，”权益市场对美伊局势的反应有所钝化，风险偏好回升可能对债市形成一定压制”。

●人民币汇率走强：5月7日，人民币对美元汇率大幅走强，离岸人民币对美元汇率升破6.80元关口，在岸人民币对美元汇率同样表现强势，均创2023年3月以来新高。专家表示，此次离岸、在岸人民币汇率同步走强是美元走弱、出口向好等多重因素共振所致。人民币走强在一定程度上缓解了外部压力，但对债市影响相对中性。

●10年期国债1.75%关键位置：多家机构研报均指出，10年期国债收益率在1.75%下方后，投资者情绪趋于谨慎，获利了结盘增加。东方金诚利率债周报指出，”当前10年期国债收益率再度回落至1.75%下方，在缺乏新增下行动力催化的情况下，市场做多动能有所消减”。

●机构欠配需求形成底部支撑：尽管短期做多动能减弱，但部分银行等机构此前踏空4月债市行情，后续仍有补仓需求，对债市形成底部支撑，限制了收益率的上行空间。

4.4中期展望：资金面逐步回归中性偏松，债市短期震荡不改中期逻辑

多家机构对5月债市的判断趋于一致：

●长城证券：债市短期仍以震荡为主，10年期国债1.75%可能是短期震荡中枢。债市做多逻辑并未改变：一是5月信贷投放可能依然偏弱，央行难以实质性收紧资金面；二是部分银行等机构此前踏空4月债市行情、后续仍有补仓需求。债市短期震荡之后，随着资金面重新趋于宽松，利率有望再次下行。

●平安证券：10年期国债在突破关键点位1.75%之后，继续下行的阻力加大，拉久期的性价比弱化，交易策略建议转为攻守兼备，把握结构性机会，例如20Y地方债和3Y国开债。

●金研深度：预计5月我国10年期国债收益率波动区间为1.70%-1.88%，利空因素偏多，收益率震荡偏向上行。

2026年5月6日至5月8日 债券市场走势复盘