贵源投资|2026|5月第一周市场总结
财富周报
2026.5.10
数据来源：Wind
截至5月8日收盘，上证指数较上周涨1.65%，收于4179.95；沪深300涨幅1.34%，收于4871.91；创业板指数涨幅3.24%，收于3796.13。香港恒生指数涨2.39%，收于26393.71。美国标普500涨幅2.33%，收于7398.93；美国纳斯达克涨幅4.51%，收于26247.08。
本周大宗商品普遍上涨，伦敦金现货涨2.15%，COMEX黄金涨幅2.12%；LME铜涨幅4.53%，COMEX铜涨5.33%；伦敦银现货涨6.62%，COMEX白银涨6.59%；NYMEX原油价格下降至94.68美元/桶，跌幅7.63%；美元兑人民币汇率下降至6.8017，跌幅0.47%。
黄金观点：短线延续震荡修复，关注美伊谈判进展、海峡复航局势。中国4月末黄金储备7464万盎司，环比3月增加26万盎司，为连续第18个月增持黄金，且单月增量创2024年12月以来最高；同日世界黄金协会发布的最新报告显示，全球实物黄金ETF在经历3月的显著流出后，于4月实现反弹、当月录得66亿美元净流入。短线黄金延续区间震荡修复格局，目前美伊和平谈判及提议仍未能在伊朗核计划问题上的分歧中取得突破，警惕谈判反复和海峡局势突变风险。中长期来看，黄金上涨的核心逻辑并未被打破。
铜观点：宏观情绪回升，铜价止跌企稳。1）宏观：美伊冲突暂时缓和，市场乐观情绪回升，风险资产普遍回升，铜价也止跌反弹。2）供应：铜矿供应扰动持续增加，铜精矿现货TC处于低位，且近期仍在继续下降（-93.90美元/吨），铜矿供应紧张格局未改。随着原材料供应紧张问题凸显，精炼铜供应端收缩的预期进一步加强，近期海外冶炼厂已经出现减产动作，非洲炼厂因为硫酸问题也存在减产风险，叠加国内进入密集检修期，精炼铜产量环比或将收缩。3）需求：随着需求旺季来临，精炼铜库存相较高点去化幅度较多，但近期随着铜价的回升库存去化速度有所放缓，关注后续铜库存变化情况。
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黄金本周走势
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【中国央行连续第18个月增持黄金，增持力度进一步加大】
5月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。
国家外汇管理局表示，2026年4月，受宏观经济数据、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国不断巩固拓展经济稳中向好态势，发展韧性和活力进一步彰显，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
中国央行数据显示，截至4月末，我国黄金储备为7464万盎司（约2321.58吨），环比增加26万盎司（约8.09吨）。这是自2022年11月以来连续第18个月增持黄金。此前，3月末储备为7438万盎司（约2313.48吨），环比增加16万盎司；2月末储备为7422万盎司。
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【全球最大黄金买家之一波兰央行：计划增持105吨黄金，金价短线拉升】
5月7日，现货黄金今日出现短线拉升，涨幅约10美元，报4738.32美元/盎司。导火索是波兰央行行长Adam Glapinski的最新表态——波兰央行目前持有595吨黄金储备，并计划将其增至700吨。
这一表态与此前市场流传的“波兰拟出售黄金”消息形成鲜明对比，令此前因售金预期承压的金价迅速反弹。
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白银本周走势
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铜本周走势
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原油本周走势
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【霍尔木兹海峡“迟迟不通”，美国原油出口激增，一跃成为“全球出口第一”】
5月4日，据彭博报道，过去九周内，美国累计向海外输出逾2.5亿桶原油，超越沙特阿拉伯，重夺全球最大原油出口国地位。亚洲买家——从日本、韩国到泰国、澳大利亚——纷纷转向美国原油以填补中东供应缺口。
然而，出口激增正在加速消耗美国国内库存。过去四周，美国原油及成品油合计库存已累计下降5200万桶，降至历史均值以下。能源专家警告，美国出口能力存在实际上限，基础设施与航运瓶颈制约着原油持续离港的规模。
与此同时，美国国内零售汽油均价已超过每加仑4.40美元，较战争爆发时上涨逾1美元，柴油价格涨幅接近2美元，能源通胀压力正向11月中期选举蔓延。
数据来源：Wind
本周南向资金累计净流入-1.93亿港元，其中沪市港股通净流入+66.70亿港元，深市港股通净流入-68.63亿港元。
沪市港股通日均成交额824.52亿港元，较上周成交额增加20.68%，沪市港股通历史累计资金净买入上升至30,172.43亿港元。
深市港股通日均成交额483.30亿港元，较上周成交额增加20.95%，深市港股通历史累计资金净买入下降至23,626.84亿港元。
数据来源：Wind
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【美国4月服务业PMI不及预期，叠加价格压力高企，加剧滞胀担忧】
5月5日，最新公布数据，美国4月ISM非制造业PMI则从54.0回落至53.6，低于市场预期的53.7；S&P Global 4月服务业PMI终值从初值51.3下修至51.0，两项数据均指向同一方向：需求动能正在减弱，而通胀压力却并未消退。
新订单大幅放缓，就业分项指数连续第二个月萎缩，投入成本价格指数仍维持在周期高位附近。投入成本价格指数维持在周期高位。弱增长与高通胀加剧了市场对滞胀的担忧，也使美联储货币政策陷入两难。
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【美国3月职位空缺小幅降至687万人，招聘活动出现反弹】
5月5日，美国劳工统计局周二公布的最新职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）数据显示，3月职位空缺从2月修正后的692万小幅降至687万，基本符合彭博经济学家调查中值685万的预期。招聘率从2月创下的2020年疫情暴发以来最低水平3.1%大幅反弹至3.5%，成为报告中最受关注的亮点。
这一数据组合对美联储政策路径具有直接含义。职位空缺数量仍低于失业人口总量，空缺与失业人员之比维持在0.9，延续劳动力供给略微过剩的格局，强化了美联储官员认为当前劳动力市场并非通胀压力来源的判断。
美联储主席鲍威尔上周在利率决议后表示，劳动力市场呈现”越来越多的稳定迹象”，这是联储无需急于进一步降息的原因之一。
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【美国4月ADP就业人数增长10.9万人，创15个月以来新高，制造业就业低迷】
5月6日，ADP周三公布数据显示，4月私人部门新增就业10.9万人，高于路透调查经济学家预期的9.9万人，也较3月经下修后的6.1万人大幅提速，为连续第十个月录得就业增长，亦是去年1月以来最强单月表现。
美国4月私人就业增长超预期，但劳动力市场整体仍处于低雇佣、低裁员状态，为美联储维持利率不变提供了更多依据。数据发布后，市场注意力已转向周五美国劳工统计局将公布的非农就业报告。路透调查显示，经济学家预计4月非农就业人数增加约6.2万，失业率维持4.3%不变。当前通胀高企、就业市场韧性持续，美联储上周再度按兵不动，降息预期受到压制。
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【美国财政部延续“缓兵之计”：发债规模维稳至2027年，短债依赖风险渐增】
5月6日，据彭博报道，财政部周三在季度债务政策声明中表示，预计将在”至少未来数个季度”内保持固定利率票据、债券及浮动利率票据的拍卖规模不变，并称当前拍卖规模使其”处于应对财政前景潜在变化的有利位置”。与此同时，财政部宣布下周将启动总额1250亿美元的再融资操作，预计筹集新资金约416亿美元。
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【30年期美债收益率再逼5%警戒线】
5月6日，30年期美国国债收益率重新站上5%的关口，再加上油价居高不下，股市和债市之间的背离正在不断加剧，短期市场波动性上升的风险因此显著增加。据新华社报道，美国总统特朗普在社交媒体上表示，将暂停“疏导”霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”。这一表态虽然暂时安抚了市场情绪，但有分析指出，冲突持续得越久，油价向通胀传导的风险就越大。
面对5%这个关键关口，美国银行策略师Michael Hartnett团队将其称为“马奇诺防线”。他们认为这个位置不会被突破，因为美国政府正竭力维持国债需求，同时试图压制美元并遏制支持率下滑。但该团队也发出警告：一旦这条防线失守，通往危机的大门将开始打开。
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【美国上周首申人数回升至20万，续请失业金人数创2024年1月以来新低】
5月7日，美国劳工部周四公布的数据显示，截至5月2日当周，初请失业金人数较前一周回升1万人至20万人，低于彭博经济学家调查预期的20.5万人。此前一周，该数据曾跌至1969年以来最低。持续领取失业金人数降至176.6万人，创2024年1月以来新低，同样优于市场预期的180万人。
上述数据进一步强化了市场对美国就业市场韧性的判断。今年以来，尽管Meta、耐克等知名企业相继宣布裁员计划，初请失业金人数始终维持在23万人以下。市场目前将目光转向周五公布的4月非农就业报告，预计该报告将显示美国就业岗位连续第二个月实现增长。
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【美国4月非农新增就业11.5万人大超预期，创两年来最大两月增长纪录，失业率维持在4.3%】
5月8日，美国劳工统计局周五公布数据显示，4月非农就业人数增加11.5万，这是近一年以来首次出现连续增长，也创下2024年以来最大两月增长纪录，远超彭博调查经济学家预测中值的6.5万。3月数据同时上修至18.5万。
失业率持平于4.3%，但薪资增速同比放缓至3.6%，缓解了部分通胀担忧。尽管广义失业率升至8.2%且劳动参与率走低，但整体数据的韧性为美联储应对伊朗战争引发的通胀压力赢得了观望空间，短期降息紧迫性进一步下降。
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【美国消费者信心连续两个月创历史新低，油价与关税加剧通胀焦虑】
5月8日，据彭博报道，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值从4月的49.8下滑至48.2，预期49.5。调查期间涵盖4月21日至5月4日的受访者回应。衡量当前经济状况的分项指标跌至47.8，创下有记录以来最低水平，消费者对个人财务状况的评估也滑落至2009年以来最差水平。
消费者的通胀预期依然高企。未来一年价格涨幅预期为4.5%，未来五至十年的长期通胀预期为3.4%。调查负责人Joanne Hsu在声明中指出，约三分之一的受访者主动提及汽油价格，约30%提及关税问题，“消费者持续感受到成本压力的冲击，其中油价飙升是主要驱动因素“。
新闻来源：公开新闻
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【王毅同阿拉格齐会谈。中方：全面止战刻不容缓，重启战端更不可取，坚持谈判尤为重要】
5月6日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同伊朗外长阿拉格齐举行会谈。阿拉格齐通报了伊美谈判最新情况及伊方下步考虑，表示事实已经证明，政治危机无法通过军事手段解决，伊方将坚决维护国家主权和民族尊严，同时通过和平谈判方式，不断积累共识，寻求全面、永久的解决方案。当前可尽快解决好霍尔木兹海峡开放问题。中方认为，当前地区局势正处于战和转换的关键节点，全面止战刻不容缓，重启战端更不可取，坚持谈判尤为重要。
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【中国4月RatingDog服务业PMI升至52.6加速扩张，新接订单连续第40个月实现增长】
5月6日，最新数据显示，RatingDog中国通用服务业务活动指数4月升至52.6，高于3月的52.1，为连续增长序列中的加速信号，当前扩张周期自2023年1月启动。与此同时，涵盖制造业与服务业的综合产出指数从3月的51.5升至53.1，增速为2024年5月以来第二快，显示中国整体商业活动全面走强。
中国服务业活动在4月进一步提速扩张，综合PMI攀升至近两年次高水平，显示国内经济复苏动能仍在积累。企业将订单增长归因于市场条件改善、业务创新、新项目开发、新产品发布及促销活动推进。国内市场在需求端继续扮演核心角色。RatingDog创始人Yao Yu表示，”服务业呈现出增长势头的巩固，国内需求稳固、商业信心强劲，可管控的成本环境使企业保有价格竞争空间。”
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【李强会见美国国会参议员代表团】
5月7日，国务院总理李强在北京人民大会堂会见来华访问的美国国会参议员戴安斯一行。李强指出，实践反复证明，坚持相互尊重、和平共处、合作共赢，是中美两个大国的正确相处之道。希望美方与中方相向而行，更多对话而不是对抗，更多互利合作而不是零和博弈，维护稳定、可预期的中美经贸关系，这符合两国的根本利益。
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【王毅会见美国国会参议员代表团】
5月7日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京会见来华访问的美国国会参议员代表团戴安斯一行。王毅说，此访是特朗普总统就任以来首个访华的美国国会两党参议员代表团，具有重要象征意义。王毅表示，中美关系攸关两国人民福祉，牵动世界格局稳定。中方对美政策一以贯之，两国应以相互尊重为基石，以和平共处为准则，以合作共赢为目标，探索出一条大国正确相处之道，共同为世界和平与稳定作出贡献。
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【中办、国办：围绕美丽中国建设目标任务设置关键性、引领性考核指标，狠抓重点领域和关键环节】
5月7日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》，并发出通知，要求各地区各部门认真遵照执行。考核办法精准设置五个方面考核内容。一是美丽中国建设责任落实情况。二是美丽中国建设年度主要目标完成情况。三是美丽中国建设年度重点任务完成情况。四是资金使用绩效情况。五是群众满意程度。
新闻来源：公开新闻
