一、经济数据及政经大事。

1.2026年4月PMI数据。

2026年4月份，制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点。服务业商务活动指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点。建筑业商务活动指数为48.0%，比上月下降1.3个百分点。

从分类指数看，构成制造业PMI的五个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。其中，新订单指数下拉本月制造业PMI 0.3个百分点，生产指数上拉本月制造业0.03个百分点。

2.2026年4月贸易数据。

2026年4月，美元计价的中国出口增速14.1%（前值2.5%），进口增速25.3%（前值27.8%），贸易整体呈现高景气。4月商品贸易顺差扩大至848亿美元（前值511亿美元）。

产品层面，出口方面，汽车、机电、电子依旧是三大增长点，稀土大幅高增，地产后周期回暖；进口方面，机电、电子高景气，化工回落，农产品维持高增。

二、股债性价比。

沪深300指数市盈率目前处于14倍上方，在14.71倍。结合其接近40%的派息率，对应沪深300指数整体股息率目前滑落至2.80%下方。

十年期国债收益率近期震荡，报1.7580%。

目前系统显示股债利差报4.95%，持续下行。股债性价比中，股票配置仍旧占优。

（股债利差 = (1 / 沪深300市盈率) – 10年期国债收益率。>6%：通常对应沪深300指数底部区域，股票性价比极高；<3%：往往出现在市场高点，提示估值偏高风险）

三、市场情绪。

本周股票市场持续上行，融资余额持续上行，攀升到2.7万亿元上方；股票市场成交额持续上行，攀升到3.0万亿元上方。

市场指数、融资余额及成交金额变动趋势均显示，资本市场情绪升温，风险偏好上行。

（融资余额占流通市值比例警戒线（偏热）：≥4.0%；融资买入占成交比例偏热 / 短期回调预警：≥10%。）目前这两者的数据分别为近2.60%和近11.0%。杠杆整体可控，但交易情绪偏热、接近短期预警。

从宏观经济、通货膨胀、货币政策、股票估值、市场情绪、资金流向等维度看，唯有通货膨胀有变坏可能。大类资产配置中，仍需超配偏成长风格的权益资产。

四、风格和策略。

（投资按行业分类，主要包括科技股、消费股、周期股、金融和基础设施股；投资按风格分类，主要是区分大盘股和小盘股、价值股和成长股；投资按策略分类，主要分为红利价值策略（DDM）、价值成长策略（GARP）、高景气高成长策略（PEG）、及宏大叙事主题策略（grand narrative and thematic））

（行业、风格和策略的配置和轮动，主要受科技革命、产业政策、宏观经济、行业景气度、估值比较、货币政策、市场情绪及风险偏好等影响。）

本期（自4月24日至5月8日）表现较好的行业：电子+11.18%，建筑材料+7.57%，机械设备+7.50%；

本期（自4月24日至5月8日）表现较差的行业：银行-2.47%，煤炭-1.70%，石油石化-1.64%。

从市场表现看，继续交易高景气。

本年表现较好的行业：通信+37.81%，电子+29.84%，建筑材料+26.23%；

本年表现较差的行业：商贸零售-11.02%，非银金融-10.97%，农林牧渔-6.27%。

从市场表现看，市场主线还是回到AI相关高景气板块，包括通信、电子、有色金属、电力设备、机械设备。

本周指数表现：上证50指数+1.80%，沪深300指数+2.39%，中证500指数+5.98%，中证1000指数+6.25%，科创50指数+10.20%。从市场表现看，本周代表科技创新的指数跑赢代表蓝筹的指数。

本年指数表现：上证50指数-0.91%，沪深300指数+5.23%，中证500指数+16.46%，中证1000指数+15.09%，科创50指数+22.04%。从市场表现看，本年代表科技创新的成长指数（500）跑赢蓝筹指数（300）。

前瞻研判：预计2026年宏观经济依旧缺乏动能，同时流动性非常宽裕，科技革命和产业政策呈现强大的叙事价值和成长预期，须紧跟产业趋势，但也要谨防估值过高的FOMO风险。整体权益资产在大类资产中更有配置价值；而在权益资产中，由于AI人工智能科技革命、新能源产业发展趋势、宽松的货币政策、及风险偏好的提升，科技成长股和科技主题股将跑赢价值成长股和经典价值股，通信、电子、有色金属、电力设备、机械设备等AI科技革命相关的高景气行业仍占优。

五、市场估值。

1.权益（市盈率估值）。

上证50指数：11.55倍；

沪深300指数：14.71倍；

中证500指数：38.03倍；

中证1000指数：56.95倍；

科创50指数：156.21倍。

点评：科创市盈率显著偏高，其持续性和稳定性有待观察。

2.债券（十年期国债收益率）。

中国：1.7580%，小幅上行。

六、商品市场表现（期货主力合约）。

五日涨幅前三：碳酸锂+10.89%，沪银+10.44%，沪锡+9.69%；

五日跌幅前三：PX-7.01%，原油-6.24%，苯乙烯-6.14%。

点评：美伊冲突似乎接近尾声，原油及相关品种全线下跌。

（上述数据和信息，引自相关公众号和资讯终端，仅供参考，并不保证其真实性和完整性。涉及前瞻判断的，仅是个人观点，并不代表投资推荐。）