本周市场小幅上涨，小盘股表现强于大盘股。全周表现看，上证综指+1.65%报4180点，上证50指数+0.61%，沪深300指数+1.34%，深证成指+3.02%，创业板+3.24%，中证500指数+4.13%。港股方面，恒生指数+2.39%，恒生科技+4.75%。本周科技股和小盘题材股表现偏强。A股日均成交额约3.16万亿，成交额较上周大幅提升。

行业方面，多数行业收涨，通信涨超7%，电子涨超6%，机械设备、计算机、建筑材料、国防军工涨超5%，传媒、有色金属涨超4%，建筑、汽车、环保、房地产、国防军工涨超3%；石油石化跌超6%，煤炭跌超5%，银行、食品饮料跌超1%，农林牧渔、化工跌幅小于1%。本周美媒称美伊双方接近达成备忘录协议结束战争，中东局势大幅缓和，原油价格大幅下跌布伦特原油冲高回落，收于101美元/桶，美股科技股加速上涨，CPU、存储等环节大幅上涨。A股小幅上涨，其中科技板块受海外映射大幅上涨，光通信、PCB、光纤等AI硬件板块大幅上涨，国产算力、人形机器人、商业航天等也有表现，油气煤炭大幅下跌。

本周转债表现偏强，中证转债指数+1.47%，万得转债等权指数+2.60%。全周交易额约2463亿，日均较上周小幅增加。个券多数上涨，332只转债个券（含公募EB）中272只收涨、60只收跌。其中，本川+64.05%、声迅+39.35%、泰坦+28.09%、超达+23.88%、盈峰+21.90%领涨；华特-13.21%、三房-11.18%、美锦-9.41%、恒逸-6.43%和齐翔-5.69%领跌。本周有1只新券上市，本川转债首日上涨57.3%。估值方面，偏股型估值扩张，全样本转股溢价率中位数+0.17%至37.04%。

本周市场延续上涨，美伊传出谈判信息，本周布伦特原油价格冲高后回落至101美元/桶，10年美债下行1bp至4.38%，标普500上涨2.3%，纳指上涨4.5%，连续六周上涨，均创历史新高，其中CPU、存储等环节创历史新高；韩国综合指数+13.6%，日经225指数+5.4%。展望后市，继续对美伊局势保持关注，核心关注“AI叙事”和“新旧能源”两条主线，注意逐渐改善的内需环节。

结构上，能源和AI硬件两条主线行情继续保持关注，重点关注几个方向：一是能源产业链，本周油价回落，短期情绪快速扭转，煤炭、油气、煤化工产业链大幅下跌，但霍尔木兹海峡可能回不到过去，能源价格中枢抬升是中长期事件，国内煤价淡季不淡，关注其配置价值；本周新能源板块表现偏弱，一方面受油价下跌能源替代链逻辑影响，另一方面传闻锂电池将被恢复征收消费税，主要还是短期扰动，长期需求持续向好，关注配置价值。二是保持科技股关注，本周海外科技股凌厉上涨，其中CPU、存储环节持续大涨；一季度部分国产算力龙头营收、订单超预期，且假期传闻豆包开始推出收费版，增高商业模式可行性，继续关注AI产业应用端的进展，此外行情扩散至人形机器人、商业航天、AI应用等偏题材板块，预期市场短期热度可持续，关注边际变化。三是消费方面，五粮液财务“大洗澡”，对白酒板块形成一定冲击，但也是将行业过去的压货行为一次“计提”，关注行业出清状况，后期关注房地产企稳及高端消费拐点机会。四是红利板块绝对收益机会，国内资金收益率持续下行，红利板块当前的股息率较国债利率仍有优势，本周银行板块下跌1.24%，红利低波指数本周下跌0.89%，市场风险偏好较高时小幅调整。

转债方面，本周转债表现偏强，小幅提升估值。转债价格中位本周降至141.5元，中位数溢价率升至37.0%，中位数和溢价率仍处在相对较高位置，双高特征使得配置价值不高，市场仍以挖掘结构性机会为主。继续关注高价转债估值压缩和低价转债信用风险。低于100元转债目前有4只，此外美锦转债一度跌破100元，正股退市和转债偿付风险加大，注意对转债市场整体冲击。