上周末组了个局，几位财务型VC的投资口负责人都提到了同样的担忧，在AI、具身智能等热门投资赛道，纯粹的财务型投资机构正在被边缘化，如果除了给钱之外不能提供任何增值服务，可能最后连留在牌桌的机会都没有。

我们在《创投机构被逼转型》一文中提到过，为了能争取到更多的投资份额，我们现在花了很多的时间在产业赋能的工作上，尤其是帮初创企业解决订单、测试场景和供应链等问题。

说通俗一点就是，财务型VC如果不向产业资本（CVC）方向转型，在新兴产业尤其是硬科技的投资市场上很可能被淘汰出局，比如最近一些初创企业问我们最多的就是——

“除了投钱，你们能不能协调政府或者国企给我们一些订单”；

“除了投钱，你们能不能协调一两家大厂给我们安排产线上的测试场景”；

“除了投钱，你们能不能帮我们解决一些算力”。

我们目前觉得最轻松的是投资过程中帮助初创企业解决厂房代建、租金优惠并协调地方政府可以给予的其他政策优惠，比较难的还是产业层面的赋能。

比如帮初创企业解决订单的问题上，不管是地方政府、国企还是头部大厂，他们对供应商的准入考核都非常严，产品测试周期也非常长，因此对初创企业的产品和服务本身并不太友好。还有一些是合规或者审计层面的问题，比如政府、国企、大厂的采购决策涉及到了各个部门的负责人，凭什么因为我们向其领导、实控人或者高管推荐就给予机会，出了问题谁来负责，所以这个过程中我们需要做很多产品适配、改善、修正等的沟通和协调工作。当然，如果初创企业的产品或服务强到稀缺程度的话，那就根本不愁订单，不过相对应的是，通过公开市场也几乎拿不到他们的融资份额。

再说说测试场景方面，我们想帮初创企业解决这个问题其实面临更大难度。就像业内一直在流传的，几十上百家机器人公司拉着箱子，装着样机，跑到宁德时代的工厂门口排队，做演示、做测试、跑场景，经过一轮一轮筛选，能活着从厂里走出来的，身价翻倍；死在厂里的，则只能回去重写代码。

不管是宁德时代还是比亚迪，他们手里握着的是全球含金量最高，规模最大，也最为成熟的应用场景，哪家企业的具身智能能在他们的超级场景里活下来，哪家企业就能拿到订单，也就是解决产品、估值等所有长期问题。

也正是这个原因，传统的财务型VC再怎么努力都很难拼过宁德时代、比亚迪等行业巨头旗下的产业资本（CVC），因此如果只能继续扎根于传统行业、传统赛道的创投业务，财务型VC的出路可能很快见顶，因为传统行业、传统赛道的内卷已经很难支撑财务型VC的投资收益和退出预期。

当然，情况也有一些缓和的地方，比如对于宁德时代、比亚迪等产业资本领投的项目，我们即便闭着眼睛跟投都会比投资传统赛道有更多的收益预期空间，因为产业大鳄的入场至少说明标的企业的产品已经在大厂的产线上跑通了。

举个简单的例子，相比大家经常看到的跳舞的机器人，那些能在宁德时代、比亚迪的车间里应对几百摄氏度的高温、错综复杂的高压线束、防静电的苛刻要求以及几十道极其精密且枯燥的装配工序，并最终还能灵活作业的机器人，实际上才具有真正意义上的工业价值。

换句话说，只有宁德时代、比亚迪之类的产业资本才能更加快速、有效地帮助具身智能机器人解决测试场景和包销订单，而这是传统财务型VC几乎取代不了的优势。

目前市场的真实情况是，想投AI、具身智能的基金比比皆是，但初创企业在选择领投方时，如果领投方不能为企业提供实打实的落地场景或者供应链打折资源，则领投方给出再高的估值，企业也不一定愿意拿钱。也就是说，创投行业至少在硬科技领域已经从“资本逻辑”彻底转向了“产业逻辑”。

很多同行担忧这一轮创投机构的洗牌可能导致很难再回到牌桌，就真实情况而言，除了努力积累产业资本，其实别无可选。

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