照例，先给大家同步一下轻舟实盘的最新情况。截止至 2026 年 05 月 10 日

实盘投资时长：第 28 个月

累计收益金额：+340,439.37 元

成立来年化收益率：+12.22%

年化波动：8.10%

最大回撤：-7.99%

夏普比：1.32

注：最大回撤和年化波动是衡量风险的重要指标，结合年化收益来看才完整。正确认识风险和收益的关系，这也是我们建议大家在投资中应该先学习的基本概念。

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本文源自星球-轻舟投资经理分享的周末前瞻，我们每天基本上都会在星球更新大量类似的市场内部参考，当然还有很多朋友最关心的账户跟投说明，如果有兴趣了解的朋友，欢迎通过公众号菜单的客服微信号与我们联系，fyi

这几周市场还是变化太快。

3月大家还在讨论地缘冲突、全球资产同步下跌、大宗商品暴涨；

短短一个多月之后，美股已经重新创造历史新高，A股尤其是中小盘和成长风格也明显修复，中证1000 年内涨幅已经来到 15% 左右。

但如果把市场拆开来看，会发现这一轮上涨的结构，其实又变得非常集中。

过去一周，又是一个典型的AI 带动上涨的市场。

自 3 月底以来，标普500 已经反弹16%，但其中接近一半的涨幅，仅来自 Apple、Nvidia、Amazon、Broadcom 和 Alphabet 五家公司

——现在市场的集中度甚至比一年前Magnificent 7最拥挤的时候还要更高。

与此同时，短期的宏观层面也偏支持。

美股就业数据继续强劲，公司盈利整体没有明显恶化，本轮财报季 S&P500 盈利增速依然维持较高水平。

这也是为什么即使市场已经涨了不少，风险偏好依旧压不下去。

市场经历两个月的洗劫-反转之后…但另一边，市场内部的波动和分化再次开始上升。  比如最近动量因子的波动显著放大——高盛的high beta momentum 指数出现了单日-8%的回撤（这个因子今年已经涨了 43%）。

很多时候宽基看起来很平静，但底层风格、资金流向和因子之间的拉扯已经越来越剧烈。

而我们国内版本的 high beta momentum ——创业板指数——也同样强劲，今年以来已经上涨18.5%，距离 2015 年的历史高点也越来越近。

一直都有朋友质疑 A 股，但很多时候，大家看的其实始终只有上证指数或者沪深300。

这几年传统金融、地产、消费等权重板块长期低迷，确实让整个市场给人一种“很多年没涨”的感觉。

但如果把视角拆开，会发现 A 股内部其实同样存在非常明显的结构性行情。

过去一年里，AI、机器人、算力、半导体等高成长方向，波动非常大，但也贡献了市场里绝大多数的弹性和交易热度。

创业板、中证1000这些偏成长、小盘、科技风格的指数，和传统大盘蓝筹已经完全像两个市场。

某种意义上，现在全球市场其实都在发生类似的事情： 美国靠 AI mega caps 驱动指数，中国则更多由高波动成长板块和小市值科技资产带动风险偏好。

这也是为什么我们一直强调，不简单用“看不看好A股”或者“看不看好美国”这种二元叙事去理解市场。

如果有能力做主动择时投资，很多时候要看的是：

• 资金在流向哪里；
• 哪些行业在创造盈利；
• 哪些风格在获得风险偏好；
• 以及市场结构本身正在发生什么变化。

接下来两周，市场还会进入一个新的关键窗口——美股通胀数据、零售销售数据、Trump 相关消息、腾讯/阿里/英伟达/美国各大零售企业财报都会陆续公布。

虽然财报季已经接近尾声，但这些数据依旧重要，因为市场真正关心的，其实是几个核心问题：

• AI 需求到底有没有继续扩散；
• 美国消费是否开始承压；
• 除 AI 之外的盈利增长是否还能持续；
• 当前极度集中的市场结构，能否被更多行业接力。

“Live as if you were to die tomorrow. Learn as if you were to live forever.” -Gandhi