周度市场点评20260508

一市场点评

【市场点评】

股市：本周（5.6-5.8）A 股仅三个交易日，整体呈现放量冲高后高位整固、成长风格极致占优的特征。科创 50 单周大涨 7.21% 领涨各大指数，市场成交连续三日破 3 万亿，AI 算力与半导体产业链成绝对主线，资金聚焦高景气成长，板块分化进一步加剧。

具体驱动因素如下：

其一，节后流动性宽松托底，政策预期持续升温。央行节前部署 + 节后首日开展 3000 亿元买断式逆回购，熨平假期资金波动，市场流动性维持充裕；政治局会议明确 “稳资本市场、推新型基建 + AI 行动”，成长赛道政策支撑强化，风险偏好持续高位。

其二，AI 硬件与算力主线再强化，全球资本开支共振。海外科技巨头高资本开支预期延续，国内半导体、算力租赁、先进封装等环节受益于订单与业绩预期，科创 50 连续走强，寒武纪等龙头续创阶段新高，资金扎堆高景气科技赛道。

其三，经济复苏预期平稳，风格偏向成长。4 月 PMI 回升后，市场对经济复苏韧性形成共识，但政策加码预期降温，资金从周期、消费向成长回流；新能源、传统消费板块因业绩与产能担忧承压，科技成长与传统板块分化显著。

其四，海外风险持续脱敏，北向资金回流。地缘冲突影响淡化，全球风险偏好回升，北向资金节后净流入，助力 A 股成长赛道走强，市场对外部扰动敏感度进一步降低。

债市：本周债市（5.6-5.8）呈现短端承压上行、长端窄幅震荡、曲线小幅平坦化格局。央行净回笼但流动性整体平稳，权益走强与经济预期回升压制长端，短端受资金回笼影响小幅上行，10 年期国债收益率全周上行 1BP 至 1.775%。

核心影响因素：

首先，央行 “收长放短”，短端资金收紧。5 月 6 日开展 3000 亿元买断式逆回购（净回笼），短端流动性边际收敛，1 年期国债收益率全周上行 4.5BP 至 1.187%，短端承压明显。

其次，权益走强 + 经济预期回升，长端震荡承压。A 股连续放量上涨，风险偏好分流债市资金；4 月 PMI 超预期强化复苏信心，长端利率上行压力加大，但配置需求支撑，10 年期国债维持 1.75%-1.78% 区间震荡。

最后，供给压力温和，超长端韧性较强。本周利率债发行节奏放缓，30 年期国债受配置资金青睐，收益率小幅下行，期限利差（10Y-1Y）收窄至 58.8BP，曲线平坦化延续。

期限结构方面，截至 5 月 8 日，1 年、3 年、5 年、7 年及 10 年期国债收益率分别为 1.187%、1.321%、1.512%、1.658% 和 1.775%；对应国开债收益率分别为 1.415%、1.587%、1.689%、1.821% 和 1.892%。

【组合净值-周度】

升升不息-稳健：0.00%，灼灼韶华-均衡：0.97%，鑫鑫向荣-进取：1.56%

沪深300 1.34% 中证500 4.13%，中证1000 4.29%，创业板 3.24%，上证指数 1.65%，中证800 2.14%

【组合点评】

上周三个组合小幅上涨，跑输主要指数，但是小幅跑赢业绩基准，表现一般，核心归因上还是源于组合基于回撤以及波动控制，提前做了仓位控制，当前进取组合股票仓位仅三成出头，意味着底层配置基金综合看是显著跑赢指数的。展望当前市场，我们认为已经出现了赶顶的迹象，虽然科技成长板块依然火热，但是从性价比角度我们依然坚持低仓位分散布局，精选基金。具体归因上，上周港股反弹给组合带来较大收益贡献，此外卫星仓配置的指增也带来较高收益，基于风格切换左侧布局的顺周期板块则拖累较多。