上周申万通信指数上涨7.86%，在所有行业中涨幅居前，同期沪深300上涨1.34%。

上周海外光通信巨头相继公布财报。其中部分公司单季度营业收入均创出历史新高，超出市场预期，印证板块景气度持续提升。

此外，海外芯片龙头公司宣布投资32亿美元与行业龙头企业达成战略合作，提前支付大额资金助力合作方新建三座工厂，将扩充光纤、光连接器产能。此举强化了光互联在下一代AI基础设施中的重要作用，验证高速光模块、光芯片的长期需求景气度。

展望后市，我们依然看好以AI算力为核心的高景气产业链。我们认为在业绩高增叠加长期确定性增强双重驱动下，光通信、PCB等AI算力板块具备显著估值上行空间。原材料保供能力强、客户资源优、产能扩张领先的产业链龙头将持续受益。

上周权益市场延续上行趋势，以AI产业链为代表的高景气细分方向热度持续高涨，泛科技内部亦呈现出乐观情绪外溢的迹象。

当前市场的核心逻辑在于，随着美以伊冲突对风险偏好的扰动逐步钝化，行情驱动力开始回归内生的产业逻辑，投资机会快速向高景气细分领域收敛。

客观而言，科技板块呈现出一定短期“过热”特征，相关指数与个股呈现出一定的加速特征，并且低位区间的泛科技方向也快速补涨。

短期建议加大对产业边际变化的跟踪，重点关注新产品、新技术等催化方向；中期维度对于1~2年景气路径较为清晰的细分领域，仍需保持战略定力。

行业配置方面，建议关注两大主线：一是成长主线，重点关注AI算力与应用、半导体等方向；二是能源主线，聚焦新能源替代相关的投资机会。

（1）国内方面：

当前经济呈弱修复态势，4月外贸超预期但结构集中度风险较高，信贷需求偏弱，外部环境不稳定，基本面对长端利率的压制力度可控，债市影响整体偏中性。

通胀方面，原油价格高位及输入性因素可能对债市形成一定偏空定价压力。资金面，短期“钱多”逻辑尚未逆转，流动性整体充裕，但需关注5月中下旬面临约1.3万亿中长期资金到期及政府债供给高峰。

货币政策上，央行近期缩量续作属于流动性“削峰填谷”的技术性调节，意在纠偏资金利率过低的状态，同时加强了对长债利率下行的关注，短期内进一步宽松概率不大，但年中前后放松节奏仍有可能加快。

机构行为层面，当前交易盘多头力量虽强但较脆弱，利率向下突破需交易盘进一步发力并吸引配置盘跟随；同时资管“钱多”主线动力边际衰减，配置盘力量仍待释放，需警惕公募等交易盘高位止盈带来的情绪波动。

（2）海外方面：

海外及其他，需关注5月中旬特朗普访华对风险偏好的影响、美伊地缘冲突推高油价、美联储降息预期谨慎，美元偏强震荡，外部因素或阶段性扰动债市。

（3）债券市场：

上周（2026年5月6日—2026年5月8日，以下简称上周）债市整体震荡。周初受50Y特别国债首发冲击，10Y国债上行突破1.76%，30Y新券一度触及2.2525%，此后市场震荡修复，全周多维持盘整波动局面。

跨月后，资金价格由“超宽松”状态向中性状态靠拢，央行维持“价稳量缩”，但不代表保持市场流动性充裕的政策基调发生变化，更多属于“削峰填谷”性质。机构行为看，盘中券商高频博弈特征明显。全周来看，10Y国债在1.75%附近窄幅整理，30Y在2.25%附近波动运行，一级发行结果成为关键情绪节点。

展望后市，债市短期或将呈现震荡态势，利率上下突破均缺乏明确动能，不过30Y-10Y仍有利差压缩的空间。

一方面，前期驱动利率快速下行的“资金面超季节性宽松”与“理财等资管资金持续涌入”两大因素正出现边际变化，叠加央行缩量操作、政府债供给高峰临近及中长期资金集中到期，流动性的自发宽松格局面临收敛压力；

另一方面，实体经济融资需求依然偏弱，内需修复缓慢，出口高增的持续性存在不确定性，基本面尚不足以推动利率大幅上行。多空力量胶着下，市场大概率从单边下行切换至区间震荡。