买家投研的每日复盘20260512：

美国伊朗谈判仍旧属于拖延的状态。特朗普的耐心，会不会耗尽？对伊朗来讲，现在坚持先不谈核问题。而对特朗普来讲，是一定需要打包谈的。如果特朗普认定，伊朗就是在拖延。有可能，特朗普在访华之后，会促成快速谈判协议的达成。如果特朗普着急的话，油价预期，短期会有脉冲。目前，战争重启，仍旧是小概率预期。但特朗普访华后，战争重启的政治不耐，有可能出现端倪。

对美股指数来讲，战争和股市，基本独立。对股市来讲，如果特朗普访华后，战争重启端倪，不是很明显的话。股市内生预期，是休整。在休整期，市场更多聚焦大市值，高位超强景气方向满溢后的受益国家，或者补涨板块。如果特朗普访华后，美股指数进入调整期。预期，这有可能和战争重启有关系。

另外，中美关系并不是更进一步。特朗普访华以后，如果市场坚定了中美长期脱钩，英伟达中国份额比率长期很低很低的预期，不排除中国国产算力的高速拔估值预期，可能会抽离部分美股资金的回流。

最后，就是沃什鹰的长期预期，仍在。沃什就任新美联储主席后，市场可能会放大沃什的言论。近期，有钱的国家，比如说日本，汇率危机的时候，就动用抛售美债，来就日元汇率。而没钱的国家，比如说土耳其印度等，要么抛售黄金去稳汇率，要么限制居民购买黄金去稳定汇率。这在美元指数疲弱情势下发生，是罕见的。

这说明，美元内生，其实已经较为稀缺。当然，数据层面已经有验证。并不是说沃什当任美联储主席后，才开始缩表的序幕。美联储发现自己2020年新冠危机搞错了以后，从2021年的美联储资产负债表高点9万亿美元，在鲍威尔领导下，缩减到现在，已经只有不到7万亿美元规模了。而同期，中国央行的资产负债表规模，是从40万亿人民币，扩表到当前的50万亿。如果美元资金，加速回流中国来搞AI基础设施的建设，中国央行的资产负债表远期，仍有循序稳健的扩表预期。

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