一、主要指数表现

在上周五小幅回调之后，本周一（5月11日）A股市场全面上涨。上证指数收盘站上4200点关口，创业板指涨幅超过3%，科创50指数创出历史新高。两市成交额达3.57万亿元，市场交投情绪活跃。

相对而言，港股表现偏弱，与A股走势形成明显分化。

二、期权隐含波动率与持仓异动观察

从期权数据平台（如OpenVlab）可以看到，今日隐含波动率（IV）上升排名前五的品种主要为ETF及股指期权，改变了以往商品期权占据前列的格局。

基于期权持仓变化，需重点关注以下信号：

• 红色标注：增仓较大

• 绿色标注：减仓较大

• 粉色标注：深度实值期权增仓（偏多信号）

• 浅绿色标注：深度实值期权减仓（偏空信号）

市场整体判断：

1. A股方面：各主要ETF及股指期权持仓呈现较强乐观态势。部分标的已突破阻力位，短期需注意技术性回调风险。

2. 港股方面：整体表现偏弱，市场情绪谨慎乐观。

策略参考：

对于踏空本轮上涨行情的投资者，在控制风险的前提下，可考虑分批建仓的方式参与，避免一次性重仓追高。当前ETF的5月合约刚进入交易周期，后续市场格局仍有变化的可能。

风险提示：

• 无论行情如何演变，不建议保留风险敞口，更不建议使用杠杆交易。

• 黑天鹅事件本身不可预测，真正风险来源于裸卖空期权的无限亏损可能以及加杠杆操作带来的放大效应。

附：商品期货估值参考

今日商品期货估值表中，绿色区域代表估值相对偏低，红色区域代表估值相对偏高。该数据可作为搭配期货或期权策略的辅助参考，使用者需独立判断。

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