3月12日，资生堂集团在其官网发布了2026年一季度财报。

财报显示，一季度，资生堂集团净销售额为2319.58亿日元（约合人民币99.88亿元），同比增长1.6%；核心营业利润130.29亿日元（约合人民币5.61亿元），同比增长57.9%。

重回增长

安热沙/醉象/茵芙莎拖后腿

2023年一季度，资生堂集团净销售额同比增长186.3%，之后连年下滑，去年同期，触底至-27.2%。2026年这一增幅，一举扭转前两年同期的增长颓势。

不容忽视的是，今年一季度，中国及旅游零售业务为资生堂集团贡献了783.26亿日元（约合人民币33.73亿元）的净销售额，同比增长4.5%，营收占比高达33.77%，稳居该集团第一大收入来源。

而且，2022年-2026年一季度，中国市场的占比，从22.2%增长至33.77%，显示出较强的市场韧性。

这份在一系列业务重组、高层变动及供应链优化之后的首份季度答卷，可谓亮眼。但资生堂集团一些主力核心品牌老化、新品牌失速的问题，仍然存在。这从该集团旗下品牌的业绩可略窥一斑。

2026年一季度，除NARS、BAUM葆木、ELIXIR怡丽丝尔三个品牌实现增长外，其余品牌均呈下滑之势，特别是ANESSA安热沙、DrunkElephant醉象、IPSA茵芙莎、dprogram安肌心语等品牌，都出现了双位数下滑。

在有所增长的品牌中，NARS凭借美洲市场新品粉底液的首发，实现了7%的同比增长；怡丽丝尔则因在日本本土及亚太地区的明星单品热销，营收增长4%；葆木同比增长了7%。

其中，Shiseido资生堂受欧洲市场基数回落及中国旅游零售渠道调整影响，销售额同比下滑4%；高端品牌肌肤之钥下滑2%；安热沙受中国市场窜货乱象及库存调整冲击，销售额下滑17%；功效护肤品牌醉象同比下滑14%。

在日本本土，资生堂集团的业绩也在持续下滑。一季度，其日本市场净销售额同比下滑4.0%。下一步，资生堂集团将加强与跨国游客的互动，并按品牌和国家优化策略，以进一步提升本土盈利能力。

中国市场

存量博弈中的战略创新

作为资生堂集团第一大收入来源，中国及旅游零售业务，成为资生堂集团重点优化的市场。

早在2025年3月，资生堂就将中国业务与旅游零售业务合并为统一管理单元，由中国及旅游零售CEO梅津利信统筹负责。

梅津利信公开表示：“聚焦并非规模收缩，而是优化资源配置，包括人才。我们通过品牌组合策略实现增长，确保每个品牌都有明确的战略定位、精准的目标客群和强劲的创新储备。”

在他看来，今天的中国“已不再是潮流的追随者，而是潮流的定义者”，集团已在拓展护肤、彩妆、防晒、香氛、医美等多元品牌和产品矩阵。

2026年一季度，资生堂在中国市场的动作频频，战略重心集中在以下三个方向：

其一，进军医美院线。2月27日，资生堂中国与本土美容连锁龙头美丽田园医疗健康达成战略合作，旗下科技美肤品牌RQ律曜首次进入院线渠道。

双方联合推出的“光感透白”高端美白护理项目于3月正式登陆美丽田园全国核心门店。美丽田园在中国超过100座城市拥有逾730家门店，2025年收入超30亿元，同比增长超16%。

此次合作被公众视为资生堂集团针对线下渠道和高端化战略的“自救”之举——“院线场景的选择本质上是重新争夺功效与专业的话语权，将品牌嵌入更高客单价、更高信任门槛的场景之中”。此外，资生堂已提出“2030中期战略”，将以医疗与皮肤科学为抓手，围绕抗老通过外部合作开辟增量市场。

其二，加码高端香氛。1月，资生堂旗下艺术香氛品牌SergeLutens芦丹氏中国大陆首家独立形象店在上海IFC国金中心揭幕。

梅津利信表示，此举“既是品牌拓展的关键步伐，也彰显了资生堂集团对中国市场的高度重视与长期承诺”。这标志着资生堂在中国高端香氛与美妆领域的进一步渗透。

其三，以中国市场为全球创新策源地。3月，NARS将全新底妆新品“超磨画境”超雾瓶粉底的全球首发落地上海。

梅津利信在发布会上指出：“中国不仅是我们的销售市场，更是我们学习和开发新能力的市场”。梅津利信还提出，“中国电商与AI经验已反哺全球”，中国在电子商务和人工智能应用方面已成为集团全球创新的策源地。

注：文中汇率为1元人民币≈23.22日元。

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