5月11至12日，第二艘卡塔尔LNG船按照伊朗管控航道通过霍尔木兹海峡。对市场来说，短期将缓解现货供应紧张、市场地缘政治溢价放缓，但长期供应紧缩局面难改，加之发电用气需求将增加，东北亚价格在供需紧平衡下或持续高位震荡。

卡塔尔相继两艘LNG船舶通过霍尔木兹海峡

据了解，5月11日第二艘卡塔尔LNG船正通过霍尔木兹海峡驶向巴基斯坦，预计12日到达。此前8日LNG船“哈赖提亚特”号开始通过伊朗批准的北部路线穿越霍尔木兹海峡，并于10日完成了通过。这一进展标志着自2月28日美伊冲突开始以来，卡塔尔LNG船相继两次通过霍尔木兹海峡。不过，据消息人士称LNG货物由卡塔尔根据政府间协议向巴基斯坦供应，伊朗批准这些货物是为了支持卡塔尔和巴基斯坦之间的信任建设工作。对LNG供应来说，冲突前每天约有3艘LNG船通过，当前仅为零星通过，远低于冲突前的水平。

供应端来看：缺口边际收敛，未根本修复

对东北亚天然气市场来说，卡塔尔连续两艘LNG船舶通过，是供应端边际缓和、价格情绪降温、但远未解决结构性紧张的信号，短期缓解现货抢购压力，中长期仍受产能受损与地缘风险约束。

据了解，巴基斯坦对卡塔尔LNG依赖高达百分百，而且是长协锁定。因此美伊冲突爆发后，卡塔尔供应中断，巴基斯坦不得不采购高价现货来满足国内需求。当前，巴基斯坦获得卡塔尔长协资源，而且预计未来几天还有两艘卡塔尔LNG船将前往巴基斯坦，短期需求得到满足，也将缓解现货抢购压力。

但长期来看，卡塔尔约1280万吨/年的产能持续下线，而且需要3-5年的修复期，长期供应缺口仍存。

价格反应：地缘溢价回落，但持续高位震荡

据金联创统计，自4月6日美伊达成停火协议之后，东北亚LNG到岸价格在围绕着美伊谈判的消息持续在16-18美元/百万英热区间震荡。

预计未来价格或持续高位震荡。地缘政治方面：当前美伊谈判没有破裂到全面开战，但又没有进展到真正冲突结束。双方进入了一方提交方案一方回应、核心目标达不成一致、霍尔木兹海峡有限放行、中东仍不断发生局部冲突阶段。虽然伊朗允许卡塔尔LNG船舶通行，但只是有限通行，中东LNG实质供应缺口难有明显改善。此外，美国也将因自身国内发电需求增加、LNG出口设施开展常规维护，导致出口下滑。需求面，随着夏季高峰临近，东北亚地区发电用气需求增加，部分国家开始为夏季高峰采购现货，加之今年厄尔尼诺现象预期加强，炎热干旱天气令消费需求看涨。此外，欧洲国家储气库库存偏低其对LNG现货采购需求亦强劲，区域间LNG竞争激烈。

因此，第二艘卡塔尔LNG船通过霍尔木兹海峡，短期缓解现货紧张、推动东北亚LNG现货价格回落，但卡塔尔产能长期受损、加之夏季发电用气高峰临近，东北亚天然气市场高波动、紧平衡格局持续，价格或持续高位震荡。

2026