【资本市场】406亿科创板史上最大并购案获通过,腾讯收购喜马拉雅附条件批准!深铁集团再“输血”万科25亿,此前已借款超200亿
科创板史上最大并购重组即将成行。从停牌筹划到过会，历时不过八个月。
5月11日，上交所官网披露，重组委当日召开2026年第5次审议会议，审议通过中芯国际发行股份购买资产。
据交易报告书，此次交易金额达406亿元，中芯国际拟以发行股份的方式，向国家集成电路基金、集成电路投资中心、亦庄国投、中关村发展、北京工投购买其持有的中芯北方49%股权。
“通过收购子公司少数股权，交易完成后，中芯国际将实现对中芯北方的全资控股，既整合12英寸晶圆代工核心产能，又实现盈利资产收回，增厚上市公司利润。”有分析人士表示。
公开资料显示，中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，向全球客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务。根据集邦咨询，在2025年第四季度的全球晶圆代工厂排名中，中芯国际位列第三，仅次于台积电和三星。
据年报数据，2025年，中芯国际实现营业收入673.23亿元，同比增长16.5%；实现归母净利润50.41亿元，同比增长36.3%。同时，公司盈利质量与研发投入同步提升，毛利率达21.6%，同比提升3个百分点；全年研发投入55.19亿元，占营收比重8.2%。
展望2026年，中芯国际判断，产业链海外回流、国内客户新产品替代海外老产品的效应将持续下去，为国内产业链带来持续的增长空间。同时，人工智能对存储的强劲需求，挤压了手机等其他应用领域特别是中低端领域的存储芯片供应，即使终端厂商可以通过涨价的方式来消化成本上涨的压力，也会导致对终端产品的需求下降。
西部证券分析师葛立凯认为，通过调整成熟制程工艺平台，中芯国际凭借在BCD、模拟、存储、MCU、中高端显示驱动等细分领域中的技术储备与领先优势，在本轮行业发展周期中仍能保持有利位置。
业内人士表示，从未来发展趋势看，晶圆代工企业通过持续拓展产能规模、新工艺研发、加强产业链协同等方式不断强化资本、技术和行业生态壁垒，少数企业占据市场主导地位的业态将长期存在，行业头部效应将愈加明显。
值得一提的是，随着一批标志性案例接连落地，科创板半导体行业整合已进入“快车道”。4月24日，上交所正式受理中微股份发行股份及支付现金购买资产事项，仅四日后即获审核通过；3月底，华虹公司收购同一控制下的“兄弟公司”华力微的交易也获上交所受理。
“在全球科技竞争日益激烈的背景下，单一环节的领先可能难以应对系统性挑战，亟需龙头企业的发展壮大与引领带动，以及行业整体资源的高效整合。”业内专家表示，科创板并购重组提供的包容性制度环境，为这种战略性整合提供了必要支撑。随着上述龙头企业的重组方案陆续落地，以及更多并购案例的协同效应在年报中逐步显现，科创板服务新质生产力发展的功能将更加凸显，新兴支柱产业发展的微观基础将更为坚实。
今起复牌！东方证券合并上海证券方案落地
停牌两周后，5月6日晚，东方证券（600958.SH）发布董事会决议公告和《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》等文件，东方证券与上海证券合并重组工作的方案基本确定。公司A股股票将于2026年5月7日（星期四）开市起复牌。
公告显示，本次交易各方将通过东方证券发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权实现合并重组。经交易各方友好协商，东方证券本次发行的股份发行价格按照定价基准日前120个交易日上市公司A股股份的交易均价10.49元/股确定。
其中，东方证券拟向百联集团、国际投资、国际集团、上海城投及国泰海通发行股份，购买其合计持有的93.75%股权；同时拟向国泰海通支付现金，购买其持有的6.25%股权。
不过，本次交易标的资产上海证券的审计、评估工作尚未完成，东方证券董事会决定暂不召开审议本次交易事项的股东会。
后续，标的资产的最终交易价格，将以合规资产评估机构出具并经有权国有资产监督管理部门备案的评估结果为基础，由交易双方协商确定。
东方证券表示，本次交易完成后，合并后东方证券的总资产、净资产、营业收入及净利润等将进一步增长，盈利能力和抗风险能力将得到提升，综合竞争实力和持续经营能力将进一步增强。
上市公司的主营业务将保持不变，但有望通过整合双方资源形成优势互补，优化客户质量、扩大客户规模和基础，均衡业务结构、提升综合服务能力，提升上市公司在财富管理、投资银行等领域的竞争力，进一步巩固综合竞争力和行业地位，提升金融服务实体经济、服务区域发展的能级。
“同时，引入百联集团、国际集团等战略股东，可对公司未来发展提供重要的资源和支持。”东方证券称。
重磅！腾讯收购喜马拉雅，获市场监管总局附条件批准
5月12日，市场监管总局发布公告，附加限制性条件批准腾讯控股有限公司（以下简称腾讯）收购喜马拉雅公司（以下简称喜马拉雅）股权案。该案对维护中国境内在线音频播放平台市场、网络音乐播放平台市场公平竞争秩序，防范平台领域“内卷式”竞争，推动平台经济创新和健康发展具有重要意义。
经审查，市场监管总局认为该案对中国境内在线音频播放平台市场、网络音乐播放平台市场竞争可能具有排除、限制竞争效果。为有效减少此项经营者集中可能产生的不利影响，市场监管总局经过全面审查、科学论证，依法对该案作出附条件批准决定，要求腾讯、喜马拉雅和集中后实体作出五项限制性承诺：不得提高在线音频播放平台服务价格、降低服务水平或者附加不合理交易条件；不得降低在线音频播放平台免费内容及免费热门内容比例；不得与在线音频播放平台版权方达成独家授权，并在规定期限内解除现有独家授权约定；不得向汽车厂商搭售在线音频播放平台、网络音乐播放平台，或者阻碍、限制其采购竞争对手产品；不得限制主播在多个在线音频播放平台入驻或分发其享有著作权的作品。经评估，市场监管总局认为该承诺方案可有效减少本集中导致的竞争问题，能够保障消费者、版权方、主播及汽车厂商等多方主体合法权益，维护相关市场公平竞争秩序，依法于5月11日附加限制性条件批准本案。
市场监管总局将严格督促交易双方有效履行限制性承诺，充分发挥经营者集中审查事前预防作用，切实维护我国在线音频播放平台市场、网络音乐播放平台市场公平竞争秩序，保障经营主体、消费者合法权益，防范平台“内卷式”竞争，推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。
万科再获深铁集团25亿元“输血”，此前已获借款超200亿元
图片来源：视觉中国
5月12日晚间，万科A（000002.SZ）公告称，公司当日与第一大股东深圳市地铁集团有限公司（下称“深铁集团”）签署相关框架协议，深铁集团在2026年1月1日至2026年12月31日期间向公司提供不超过25亿元借款额度。截至目前，本次借款额度下已实际发生的借款金额为23.59亿元。
万科表示，本次借款用于偿还公司在公开市场发行的债券本金及利息以及经出借人同意的指定借款利息，借款利率遵循市场化原则，不劣于目前公司从金融机构借款的利率水平。上述安排充分体现了大股东对公司的支持。
同日晚间，万科A还发布公告称，在2025年以来至公司2025年度股东会召开日为止期间，深铁集团向公司提供不超过220亿元借款额度，公司将对借款额度下实际发生的借款提供抵/质押担保（下称“原220亿股东借款事项”）。公司于2026年5月12日与深铁集团就相关框架协议签署《关于股东借款及资产担保的框架协议之补充协议》，就原220亿股东借款事项下的担保方式、担保物、抵\质押率等相关安排进行了补充约定。
截至目前，深铁集团持有万科A27.18%股权，为公司第一大股东，是公司在《深圳证券交易所股票上市规则》下的关联法人。
深铁集团成立于1998年7月31日，是深圳市国资委直管的国有独资大型企业，负责深圳市90%以上城市轨道交通建设与运营。截至2025年12月31日，深铁集团经审计总资产为8068.61亿元，净资产为2904.99亿元，2025年度营业收入为212.20亿元，净利润为-371.97亿元。
深铁集团曾多次向万科“输血”。从经营情况来看，万科当前的处境不容乐观。2025年全年，万科实现营业收入2334.3亿元，同比下滑32.0%；归母净利润录得约-885.6亿元，亏损额较2024年同比扩大近八成。
去年，万科合同销售金额1340.6亿元，同比下降45.5%，主营的房地产开发业务收入同比减少36.7%至1906.5亿元，该板块贡献了全部收入的81.7%，是营收下滑的主因。唯有物业服务板块相对稳健，同比增长7.2%至355.2亿元。
今年一季度，万科实现营收289.28亿元，同比下滑23.86%；归母净利润亏损59.52亿元，较去年同期的62.46亿元有所收窄。其中，房地产开发主业持续承压，收入仅145.7亿元，同比下降36.1%；合同销售金额仅167.7亿元，同比下跌53.8%。
万科正在通过出售旗下资产，回笼资金。4月29日晚间，万科A发布公告称，公司间接全资子公司珠海琴山佳业农业发展有限公司、威海和达信息咨询合伙企业(有限合伙)等拟于深圳联合产权交易所，通过公开挂牌方式转让其合计持有的环山集团股份有限公司约99.4130%股权，对应金额为32.7亿元。
除了计划出售环山集团股权外，一季度，万科还推进了多项资产交易工作。其中，已经完成广州云城停车场资产包处置，交易金额8700万元，实现非核心资产的市场化退出。
近日，万科还调整了高管薪酬。5月8日，万科发布公告，公司2026年度董事及高级管理人员薪酬方案明确重构薪酬结构：全职董事及高管绩效薪酬占基本薪酬与绩效薪酬总额的比例原则上不低于50%，同时新增止付与追索机制。
在此次调整之前，万科高管的薪酬分配以岗位重要性为基础，虽设有固定薪酬与年度奖金的结构，但从未对绩效占比划定硬性红线。最新方案打破了这一惯性逻辑。
净亏372亿元！深铁集团：对万科长期股权投资确认亏损
图源：深铁集团债券公告
值得注意的是，这并非深铁集团首次亏损。据2024年业绩显示，深铁集团年度营收211.89亿元，净亏损达到了334.6亿元，也是主要源于对万科的投资损失。
近年来，为帮助万科化解流动性危机，深铁集团持续提供资金支持。
其中，股东借款方面，截至2025年三季度末，深铁集团已累计向万科提供股东借款超过300亿元。2025年11月，深铁集团还设立了不超过220亿元的新借款额度。
深铁集团自身在2025年前三季度收到财政资金拨款242.54亿元，部分缓解了因投资亏损导致的权益下降压力。
截至2026年一季末，深铁集团总资产8249.33亿元，总负债5273.92亿元，净资产有2975.41亿元，资产负债率为63.93%。
彻底告别房地产开发！中交地产更名“中交城发”，1元出清470亿负债谋转型
剥离千亿级负资产 1元转让化解退市危机
此次更名背后，是一场关乎生存的战略大撤退。回溯至2025年，中交地产面临严峻的经营困境。受房地产市场深度调整冲击，公司连续三年归母净利润承压，2024年亏损高达51.79亿元。截至当时，公司旗下拥有51家地产子公司、117个开发项目，账面总资产434.7亿元，总负债却高达473.9亿元，净资产亏空超过355亿元，因资不抵债被实施退市风险警示。
为保住上市平台，中交地产于2025年8月31日采取了业务剥离措施。公司以1元价格，将全部房地产开发业务、117个项目公司及相关负债，整体打包转让给控股股东——中交房地产集团。此举意味着母公司全额承接了近470亿元的巨额债务，上市公司则通过“壮士断腕”实现了与地产重资产的风险隔离，成功甩掉了沉重的包袱。
轻资产转型落地 一季度实现扭亏为盈
剥离地产业务后的中交城发，定位为中交集团唯一的城市运营轻资产核心平台。公司不再依赖拿地、建房、卖房的传统模式，而是将核心业务聚焦于物业管理、资产管理与运营（含商业管理及自持物业租赁）、城市运营服务等高附加值领域。
转型成效在最新的财务数据中得以显现。2026年4月26日，中交城发发布更名后的首份一季报。报告显示，受剥离千亿级规模房地产开发业务影响，公司当期营收大幅下降至3.48亿元，同比降幅达97%。然而，在脱离土地储备及项目开发的巨额成本后，公司净利润实现343.49万元，同比大幅增长100.7%，成功扭亏为盈。这一“低营收、高利润、低风险”的财务特征，印证了其轻资产运营模式已初步落地。
从“开发商”到“运营商” 国企改革样本浮现
业内人士指出，中交城发的转型不仅是企业自救的成功案例，更是大型国企响应国家房地产行业调控政策、优化业务结构的缩影。通过退出需求萎缩、竞争激烈的开发领域，切入国家城市更新、城中村改造政策导向下的城市运营赛道，公司不仅提升了自身的核心竞争力，也为行业内同类企业提供了极具参考价值的转型路径。
目前，中交城发正持续推进股东会审议及工商变更相关工作。未来，公司将依托中交集团的全产业链优势，进一步完善城市运营业务布局，致力实现从“地产开发商”向“城市运营商”的根本性跨越。
启境汽车获超10亿元战略增资， 宁德时代、博世等参投
图片来源：视觉中国
5月12日，据财联社，启境智能汽车科技（广州）有限公司近日完成超10亿元增资，引入头部产业资本宁德时代、博世旗下投资平台及多家国央企资本等投资。
启境汽车此轮增资注重引入产业资本，意在获得供应链与产业协同优势。
本次新增投资方均为新能源汽车产业链核心企业。宁德时代作为全球动力电池出货量连续多年位居行业第一的龙头企业，2025年全球动力电池市占率达38.8%，连续8年位居全球第一，欧洲市场市占率突破43%，为国内外主流车企提供全系动力电池配套，并且通过技术、产能、资本三重手段深度渗透新能源汽车全环节，此次战略入股启境汽车，也是其向下游整车端延伸布局的一环。
除本次入股启境汽车外，宁德时代已与多家头部及新锐车企完成战略投资、合资合作等，包括与奇瑞成立注册资本20亿元的时代奇瑞合资公司，深度绑定整车与电池研发；与理想汽车签订五年全面战略合作协议，为理想 MEGA 等旗舰车型提供定制化电池；入股阿维塔、极氪等高端新能源品牌；与上汽通用五菱、北汽集团、长安、广汽等达成全谱系合作。
博世在汽车电子、毫米波雷达、底盘控制系统、车规级软件领域技术储备深厚，零部件业务覆盖全球90%以上主流汽车品牌，毫米波雷达已配套全球55家车企。本次博世通过旗下投资平台战略增资入局启境汽车，双方将以资本为纽带，开展智能驾驶硬件供应、底盘控制系统配套、底盘技术联合开发等深度协同合作。
除产业资本外，拥有央企背景的综合型投行与产业投资平台——中信建投，以及深投控资本、越秀资本、穗开投资、新兴基金等多家大湾区国有资本机构也集体入股启境汽车。
本次增资前，启境汽车股权结构为广汽集团持股约71.43%，广汽埃安持股约28.57%。完成本次增资后，启境汽车由原股东、外部产业及国有资本投资方、员工持股平台共同持有，原股东仍保持控股地位。
据悉，本轮增资募集资金将用于新一代纯电平台迭代、首款量产车型落地、高阶智能驾驶系统研发及全国销售渠道布局。增资完成后，宁德时代、博世旗下产业投资平台正式入局，中信建投、深投控资本、越秀资本等多家机构同步参与战略投资。
本次超10亿元战略增资，为启境汽车成立以来单笔规模最大的一轮融资。此前，公司主要依托广汽集团、广汽埃安内部资本投入推进发展，2025年已获得广汽埃安6亿元注资，资金重点用于核心技术研发、整车测试验证、研发团队搭建及上游供应链前期布局。本轮增资是企业首次大规模引入外部产业资本，进一步拓宽资本来源。
广汽最早曾在2021年7月宣布，旗下自主品牌埃安将与华为联合开发一系列智能汽车，搭载华为全栈智能汽车解决方案。但由于资源调配等多方原因，该项目最终流产。
2024年，广汽和华为签署深化合作协议，宣布将在传祺、埃安和昊铂之外，打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌。广汽将以新品牌为载体，与华为发挥各自优势，通过产品开发、营销及生态服务等领域的合作。
2025年9月，在华为轮值董事长徐直军，广汽集团董事长、总经理冯兴亚的共同见证下，“启境”品牌正式官宣。刘嘉铭被任命为“启境”品牌CEO，全面负责品牌战略、产品规划、市场拓展和运营管理等工作。
去年12月26日，启境汽车CEO刘嘉铭宣布，启境和首批全国百强经销商已正式签约，首批服务网络覆盖全国65个核心城市。
今年1月，华望汽车增资项目挂牌；3月24日，原华望汽车技术（广州）有限公司工商变更为启境智能汽车科技（广州）有限公司，完成公司与品牌名称的统一。
今年3月17日，启境汽车举办首次品牌发布会，旗下首款车型启境 GT7 完成全球首秀，受到行业广泛关注。
按照公布的产品规划，2026年将推出两款面向主流细分市场的全新车型，其中启境 GT7 定位新一代智能猎装车型，计划于6月上市交付；第二款智能中大型 SUV 车型将于下半年陆续推出。
启境 GT7 主打城市家用出行场景，定位15万到22万元主流新能源乘用车市场，目前已进入量产前的最终调试阶段。企业暂未对外发布详细预售政策及车型完整参数，相关配置、价格等信息，将结合产线建设、供应链配套情况及市场节奏择机公布。
在技术研发与产品落地方面，启境汽车已搭建完成迭代升级的纯电专属整车平台，平台兼容400V与800V高压架构，可覆盖不同续航里程的车型开发；同步推进自研三合一电驱系统、整车轻量化、底盘调校、电池安全等核心技术研发，并围绕三电、底盘、智能驾驶等方向布局多项专利技术，为后续车型量产提供技术支撑。
来源 | 综合金融时报、21世纪经济报道、每日经济新闻、市说新语、界面新闻、砂石骨料网、澎湃新闻、财联社。
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