上海铂金周专栏 | 贵金属市场已进入“实物为王”时代

专栏简介

Awanxtra 观点

Awanxtra，贵金属专栏作家。毕业于台湾政治大学公共行政学研究所，长期从事大宗商品原料交易研究，涉及项目包括汇市、能源、农产、工业金属、贵金属等。2017年以Awanxtra为笔名，开始致力于深耕贵金属领域。通过长期经验积累，以严谨的资料搜集与梳理方法，将贵金属投资从生产、提炼、销售、回收等不同环节进行全面分析，形成一套具备宏观视野、行稳致远的投资理论。

作者荣誉勋章

2026年第1季度最佳原创文章

2025年年度最佳专栏作者

2025年7-8月双月度最佳专栏作者

铂族金属（PGMs）已成为全球最重要的战略资源之一，南非目前供应全球约 70% 的铂产量，2025 年铂族金属更占该国矿产出口总额的 27%，支撑了三分之一的矿工就业。市场普遍预期铂价将在未来几年维持高位，主因在于过去十年的投资不足、原生矿山供应增长有限，以及汽车产业的结构性回暖。虽然电动车渗透率下修至 30% 或更低，但油电混合车与传统内燃机车型的需求回升，显着支撑了用于催化转换器的铂、钯需求。此外，受 2026 年金价突破每盎司 4,500 美元引发的“黄金疲劳”影响，洛杉矶等高端珠宝市场也开始将材质转向具备价格优势与耐用性的铂金。

铱金属与绿氢经济的供应瓶颈

在铂族金属中，铱（Iridium）因其极端稀缺性与卓越的化学稳定性，成为绿氢转型中不可或缺的关键材料。铱是质子交换膜（PEM）电解槽阳极催化剂的最佳选择，其催化效率优于替代材料 20% 至 30%。然而，铱的全球供应极度集中于南非（约 80%-85%）与俄罗斯（约 11%-12%），且其作为铂和镍的副产品，生产弹性极低。为了缓解供应紧张，2026 年铱价已飙升至每盎司 8,000 美元，促使回收技术（如废旧火花塞回收）与“节约技术（Thrifting）”成为研发重点，目标是将每千瓦的铱负载量大幅降低 85% 以上。

氢能主权与全球能源转型现状

各国政府正加速掌握“氢能主权”，以实现能源独立。中国在 2025 年底已建成全球最大的氢能车系统，拥有近 4 万辆燃料电池电动车（FCEV）与 574 座加氢站，并计划在 2030 年将氢气价格降至每公斤 3.50 美元以下。欧洲方面，法国 Lhyfe 等企业持续扩张绿氢产能，并与 BMW 等车企合作，预计 2028 年起量产第三代氢能推进系统。在中国国内，甘肃省正加速建设“沙戈荒”新能源基地，目标在 2030 年装机达 1.6 亿千瓦以上；而德阳则积极打造“世界级清洁能源装备制造基地”，基本实现了氢能全产业链布局。

全球大宗商品趋势与企业财务策略

世界银行预测，2026 年全球金属与矿物价格将上涨 17%，贵金属价格更将飙升 42%，达到历史新高，这主要反映了中东冲突引发的供应疑虑及工业需求强劲。在此环境下，矿商纷纷强化财务韧性：斯班－静水（Sibanye Stillwater）第一季度核心盈利大增 371%，并通过发行 5 亿美元票据来降低总债务；Ivanhoe Mines 虽然因刚果（金）的税务和解出现亏损，但仍持续推进南非 Platreef 项目的产能扩张。同时，香港正利用其调解角色、人民币计价优势及超过 2,000 吨容量的黄金储存设施，积极转型为全球领先的大宗商品与实物黄金交易枢纽。重点整理