行为金融明镜:

如果财报是公司的”成绩单”或”体检表”，那么现场调研就是公司与市场上最精明、最挑剔的分析师和机构投资者之间的一场“现场答疑会”。

提示：

1)本文的素材源自上证e互动（https://sns.sseinfo.com）和巨潮资讯网(https://www.cninfo.com.cn)、北交所等官方渠道公开发布的投资者关系活动记录表，以及东风财富网等核心媒体发布的数据。

2) 由于篇幅及阅读体验等综合因素考量，文中的综述、摘要等做了关键信息的提取。如需了解原始文本，请参考”上证e互动”和”巨潮资讯网”、北交所、东风财富网等官方渠道发布的原文。

3）金融数据具有高时效性，本文的数据和资讯通常为截至本文发布前或者文中的日期标注。如您有最新的数据分析需求，请后台联系我们。

4) 本文内容仅为信息参考，无法保证文中信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性等。不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，任何投资者的决策都应是投资者自己独立思考、审慎做出的。

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2026年5月8日， 蓝特光学(688127)发布了一份内容详实的投资者关系活动记录表。在2025年及2026年一季度业绩实现显著提升的背景下，公司于5月6日至7日，通过线上方式与众多机构投资者及个人股东进行了深入交流。

交流中，公司详细解读了消费电子、光通信及AR眼镜三大业务如何共同构筑增长动力，并坦诚回应了市场对于产能配置、大客户依赖以及技术路线演进等核心关切。面对AI算力需求爆发和AR市场即将成形的关键节点，蓝特光学这家精密光学元件供应商，能否凭借其在玻璃非球面透镜和光学晶圆上的长期布局，成功将技术储备转化为下一阶段的业绩爆发力？接下来，让我们一起进入调研现场。

调研现场主要观点

1. 业绩增长动因明确：2025年度及2026年一季度业绩显著提升，主要得益于消费电子（特别是大客户）的旺盛需求、手持影像设备市场的增量贡献，以及AI浪潮推动下光通信元器件（玻璃非球面透镜）需求的快速增长。

2. 战略聚焦三大方向：公司未来发展战略清晰，重点投入三大领域：一是通过定增加码，持续提升玻璃非球面透镜产能，以应对光通信和消费电子的需求；二是推进微纳光学器件的研发与产业化，目标实现晶圆级压印及刻蚀微透镜阵列的量产；三是加速AR光学产品产业化，抢抓市场先机，已实现为多款国产AR眼镜供应玻璃晶圆。

3. 产能风险应对策略：针对市场担心的产能过剩风险，公司表示其扩产计划着眼于长期稳定增长的需求。公司通过持续的技术创新，秉持“人无我有、人有我优、人优我廉”的竞争思路，在高技术门槛领域保持竞争力，以应对未来可能的市场竞争。

4. 与大客户合作深化：通过与核心大客户在高端微棱镜项目上的全流程深度合作，公司积累了技术和沟通基础。目前正持续跟进客户新品研发，并积极开拓更多领域的合作可能性，力求将预研项目早日转化为量产订单。

问答类信息洞察

类别	关键表述	可能的影响
财务类	公司2025年度与2026年一季度业绩同比均实现较为显著的提升，“规模效应”对经营效益的提升效果在逐步释放。	积极
需求端	消费电子大客户保持强竞争力，对上游供应链需求旺盛；光通信需求激增，有望成为新增长“引擎”；AR眼镜市场规模进入快速成长期。	积极
生产端/供应链	玻璃非球面透镜业务已通过提前定制关键设备、安排持续扩产计划，年内有望进一步提升产能，以满足光通信等需求的快速增长。公司已做前置准备。	积极
市场竞争/战略	面对行业普遍扩产，公司认为冲击首先出现在技术门槛较低的产品上。公司秉承“人无我有、人有我优、人优我廉”的思路，通过技术创新确保长期竞争力。	积极
技术研发	在光通信领域，公司除了供应现有可插拔光模块所需透镜外，正就硅透镜、微透镜阵列（MLA）等未来技术路线进行持续开发与送样验证，通过半导体工艺制程实现微纳级光学加工是关键。	积极

调研现场实录/摘要

问答对 1

投资者： 报告期内业绩如何

蓝特光学： 公司2025年度与2026年一季度的业绩同比均实现了较为显著的提升。从2025年全年来看，随着公司业务规模的进一步扩张，公司对于资产的利用效率得到了提高，“规模效应”对于经营效益的提升效果在逐步释放。具体业绩数据详见公司披露的《2025年年度报告》《2026年一季度报告》。

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问答对 2

投资者： 对当前股价什么看法

蓝特光学： 股价的波动一般会受到国家政策、行业发展、市场情绪、公司经营状况等多重因素影响。一直以来，公司都重视股价变化所反映出来的投资者对公司的认可程度，并始终坚持以“价值塑造”为核心的市值管理理念，着力于通过“降本增效”等方式提升现有业务的竞争力，同时不断开发新工艺、新产品来开拓新业务、新客户，以实现经营业绩的良好表现。后续公司也会持续努力，争取为广大投资者带来长期稳定的回报。

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问答对 3

投资者： 请问公司对二季度的增长有没有信心，现在产能排期怎么样

蓝特光学： 公司的生产计划主要结合下游实时需求进行灵活调整，合理运用、调配人力、物资等各项生产资源，确保运营效率。二季度的具体情况仍需结合下游需求及订单情况进行实时更新，敬请关注后续的定期报告披露，谢谢！

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问答对 4

投资者： 请问贵司对半导体玻璃基板的业务发展有什么看法，公司对这方面有没有相应的计划。

蓝特光学： 公司对于光学领域的前沿应用一直保持着持续关注，并结合市场需求、技术成熟度等行业发展情况进行产品开发。在技术储备上，公司的核心竞争力主要集中在光学棱镜、光学透镜、光学晶圆的产品工艺，同时公司也预研并储备了部分衍生的深加工工艺。

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问答对 5

投资者： 公司在2025年度和2026年一季度同比均取得了显著的增长，能否解读原因并分析增长趋势在2026年全年来看是否具有可持续性？

蓝特光学： 第一，报告期内，公司业绩增长的主要受益于消费电子类需求——尤其是大客户在终端市场上保持了较强的竞争力，从而对上游供应链也保持了旺盛的需求；手持影像设备市场的潜力，也为公司带来了一部分增量。未来一段时间内，智能手机中的光学创新仍然是消费电子业务规模提升的主要动能。第二，全球数字经济与AI浪潮推动光通信元器件需求增长，公司玻璃非球面透镜业务因此受益。尽管该部分业务目前在公司整体中占比尚且较低，但是激增的市场需求加上公司与关键客户的深度协作关系，有望推动该项业务继续保持快速增长，成为下一阶段公司增长的新“引擎”。第三，AR眼镜的市场规模正在进入快速成长期。公司在光学晶圆的开发上保持了长期投入，与国内外大量的终端厂商达成了直接或间接的合作关系，前期配合各大客户持续送样验证开发；随着市场后续的逐步成熟，公司在该业务领域的布局有望形成更可观的回报。整体来看，光学光电子产业的发展机遇仍然与技术创新高度相关，公司的业绩释放还是需要结合下游各领域关键客户的项目进展。

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问答对 6

投资者： 近年来，大家普遍认为产业链上的模造玻璃产能相对紧缺。光通信需求的快速增加，是否会影响公司的玻璃非球面透镜业务在其他应用领域的产能配置？公司怎么平衡好不同领域之间的业务机会？

蓝特光学： 公司玻璃非球面透镜业务在过去几年的增长中，不断丰富产品线，目前已涉及车载ADAS镜头、激光雷达、高速光模块、智能手机、手持影像设备等多类下游应用。汽车电子、消费电子、光通信多方面的下游需求共同发力，推动了公司玻璃非球面透镜业务的快速发展。产能配置上：一方面，玻璃非球面透镜的所依赖的“精密热模压”（也称“模造”）工艺，在规格特定、订单稳定的大批量定制化生产情景下，得益于模具复用与自动化设备的应用，可以形成更高的生产效率；另一方面，不同产品的相同生产工序的部分设备具有较好的通用性，因此在生产计划中可以进行灵活的调拨。此外，公司也安排了持续的扩产计划，除了部分生产周期较长的关键设备已经提前订制，后续公司也会结合业务需求逐步扩产其他设备，年内有望实现玻璃非球面透镜产能的进一步提升。因此，公司已经为满足光通信需求的快速增长做了前置准备与规划，切实保障市场与客户需求。（注：以上为对原始回答的摘要提炼，非逐字原文）

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问答对 7

投资者： 请问公司后续关于玻璃非球面透镜产能的扩张计划，近年来业内普遍在积极扩产，公司的扩产计划在未来可能面临产能过剩的风险？

蓝特光学： 公司前期已经披露了关于“玻璃非球面透镜生产能力提升项目”的立项，公司对于玻璃非球面透镜需求前景的看法也一直坚定不移。在多领域、多样化场景的丰富应用机会，是玻璃非球面透镜需求能够在长期保持稳定增长的关键。短期上，从供应链角度看，下游市场需求持续增长、各大关键客户对于玻璃非球面透镜的集中需求将会增加，产能的提升是为了在市场快速扩大的阶段继续保持公司的竞争份额——稳定的量产保障能力与成规模的产能储备将帮助公司取得更具竞争优势的行业地位。长期上，从行业角度看，普遍性的扩产对于市场竞争加剧的冲击首先可能在技术门槛较低的产品上有所体现；公司长期保持了在新技术开发、新产品开拓的投入，秉承“人无我有、人有我优、人优我廉”的竞争思路，确保公司具有长期竞争力。（注：以上为对原始回答的摘要提炼，非逐字原文）

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问答对 8

投资者： 光通信产业的发展是近期大家关注的重点，目前有提出多种技术路线。请问公司在该领域有何布局？

蓝特光学： 目前，公司在光通信领域的主要产品是供应可插拔高速光模块中所需要的准直耦合用玻璃非球面透镜——通过与下游关键客户的深度协作关系，该项业务自2025年以来一直保持着较快的增速。凭借着在光学领域多年的积累，公司前期也与一些其他客户开展了合作。短期内硅透镜与玻璃透镜仍然是现有光模块技术路线的核心光器件；未来的光通信方案则存在多种技术路线并行的可能性，有望实现微透镜阵列（MLA）等多种精密光器件的应用。其中，通过半导体工艺制程实现微纳级光学加工或将成为满足上述光通信应用需求的关键技术——公司长期瞄准下游的需求进行技术储备，正在就光通信应用保持持续开发与送样验证。（注：以上为对原始回答的摘要提炼，非逐字原文）

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问答对 9

投资者： 消费电子在业务比重上还是公司的重心，请问公司与大客户的合作上有没有新的进展？

蓝特光学： 智能手机品类在出货量大、更新迭代快的同时，近年来还一直保持着对于光学创新升级的需求，是当下消费电子的发展主线。在前期高端微棱镜的项目合作中，公司实现了配合大客户在送样验证、产品开发、量产导入、工艺优化等阶段全流程的深度合作，积累了沟通基础与技术经验——因而，公司能够持续跟进大客户产品迭代与业务拓展的新机遇。随着现有微棱镜产品的工艺进入相对成熟阶段，公司也一直在配合客户进行新品研发；此外，凭借在其他产品序列上形成的技术储备，公司也在积极开拓双方在更多领域的合作可能性。大客户在技术创新、量产保障、生产管控等方面都具有着行业中极为领先和严苛的要求，所以项目规划一般需要有较长的论证周期——公司将围绕大客户的业务需求持续深耕，力求实现项目从预研到量产的早日转化。（注：以上为对原始回答的摘要提炼，非逐字原文）

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问答对 10

投资者： 公司怎么看待存储芯片涨价对于手机供应链的影响？

蓝特光学： 公司的产品主要应用于智能手机中的高端机型——光学创新作为高端机型的差异化竞争要素，往往伴随着下游客户长期投入的自主研发设计，产品生命周期一般较长，有着相对稳定的年度价格调整规划；同时，高端机型在产品定价与成本控制上有更大的调整空间，因此可以较好地应对和缓冲存储芯片涨价带来的影响——在此背景下，高端机型的销售表现有望更具韧性，给产业链所传导的压力也会较小。（注：以上为对原始回答的摘要提炼，非逐字原文）

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问答对 11

投资者： 在AR应用方面，公司目前的进展如何？

蓝特光学： 随着软件层面AI大模型对智能可穿戴设备在功能实现上的增益，终端厂商正在不断加快AR眼镜产品的推出节奏。性能参数具有可实用性的光波导方案开始逐步实现小规模量产，当前AR产业链的成长空间正在被逐步打开。目前，公司已与较多的国内厂商开展了广泛的合作，通过供应玻璃晶圆给下游光波导方案厂商，已实现在多款国产AR眼镜中的终端应用；同时，公司也一直保持着与国内外多家行业领先的AR方案及终端需求厂商的深度沟通与协作，持续探索高折玻璃、碳化硅等多种高性能材料在AR应用上的机会。除了AR光波导片外，AR设备上还有合色棱镜、Cover Glass、成像透镜等多种光学元器件的应用空间——公司将持续把握在AR应用中多品类产品的发展机会。（注：以上为对原始回答的摘要提炼，非逐字原文）

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问答对 12

投资者： 公司前期发布了关于定增再融资的规划，能否结合本次立项的投资项目，介绍一下公司未来的发展战略？

蓝特光学： 过去几年间，公司已经逐步构筑起以“消费电子”为基，积极培育新项目、新工艺转化，实现企业综合竞争力全面提升的战略规划。未来几年内，这些新项目、新工艺的成果转化，将成为公司发展战略的重中之重。

1. 1. 是玻璃非球面透镜生产能力的继续提升。通过产能扩张，将能够保障公司充分满足下游快速发展的新增需求（特别是光通信领域）。
2. 2. 是微纳光学器件的研发与产业化。目标是实现晶圆级压印微透镜阵列量产，并进一步开发刻蚀微透镜阵列并实现量产导入。采用晶圆级制造流程，最终在硅等材质晶圆上实现大规模制备。
3. 3. 是AR光学产品的产业化。公司目前储备了12寸高折玻璃晶圆、12寸晶体类晶圆、合色棱镜、Cover Glass等多个在手开发项目，通过抢抓AR市场先机、快速抢占核心客户的供应份额，实现业务规模与盈利能力的快速提升是公司的战略核心。（注：以上为对原始回答的摘要提炼，非逐字原文）

参与机构/人员洞察

在2026年5月6日至7日举办的投资者关系活动中，蓝特光学(688127)通过上证路演中心及电话会议吸引了大量专业机构参与。其中，电话会议明确列出的参与机构多达84家。其他机构（公募、私募、外资资管等）占据绝对主导，共有62家，占总数的73.8%。证券公司紧随其后，共有13家，占比15.5%。保险资金共计7家，占比8.3%。外资投行与明星私募各占1.2%。

近期市场表现、公司规模、成长性和估值

一、公司规模

公司规模数据：

截至2026年5月8日收盘，蓝特光学总市值为344.12亿元。同日在光学光电子板块93只成分股中市值排名第9位；位列两市A股总市值排名第649位（来源：证券之星，2026年5月9日）。

行业规模对比：光学光电子申万二级行业当前涵盖93家公司，全行业平均市值约93.51亿元，中位市值约42.91亿元（来源：指数编制平台数据）。此外，在2026年一季度末的申万三级光学元件板块（含26只成分股）内部，蓝特光学市值排名第5位（来源：同花顺iFinD）。

营业收入：公司2025年全年实现营收15.36亿元，同比+48.52%。2026年一季度实现营收4.51亿元，同比+76.53%（来源：公司2025年年报及2026年一季报）。在行业层面上，光学元件板块2025年平均营收约为23.49亿元，中位营收约为9.53亿元（来源：同花顺行业数据）。

明镜观察：

在申万三级光学元件板块内部，蓝特光学市值位列第5/26，处于行业靠前梯队。该公司市值已超过欧菲光（292.49亿）、茂莱光学（250.54亿）等同行企业（来源：行业排名数据）。从营收看，其15.36亿元的规模高于行业中位数9.53亿元，但低于行业平均数23.49亿元，表明公司营收目前处于行业中上游水平。2026年一季度营收增速76.53%，在可比公司中处于前列。综合而言，公司市值排名显著优于营收规模排名，反映出市场对该公司未来成长空间已计入了一定的领先预期。

二、公司估值

公司估值数据：

估值绝对水平：截至2026年5月8日，蓝特光学静态市盈率（以2025年净利润为基数）为88.50倍，滚动市盈率（TTM）为72.78倍，市净率为14.74倍（来源：财联社行情数据）。另据同一数据来源，该公司总市值为344.12亿元，流通市值同等规模。

估值对比：该公司所在的光学光电子行业中，滚动市盈率均值达到109.59倍，中位值为89.09倍。蓝特光学72.78倍的滚动市盈率在行业内处在第23位（来源：财联社引述Wind数据，2026年5月8日）。

预测估值：综合多家券商对未来的前瞻估算，蓝特光学2026年预测市盈率落在55-59倍的区间，而2027年预测市盈率则收窄至约41-44倍（来源：同花顺iFinD、通达信估值数据库）。基于盈利增速与估值的匹配度来看，该股当前市盈率对应的动态PEG约为0.67倍，低于行业平均PEG 2.21倍（来源：东方财富网行业估值比较数据）。

市销率方面，公司2025年的市销率约为22.40倍，而2026年预测市销率约为16倍，2027年预测进一步降至约12倍（来源：东方财富网行业估值比较数据）。

明镜观察：

蓝特光学静态市盈率88.50倍处于其历史区间中相对偏高的水平，但滚动市盈率72.78倍则低于行业均值和中位数。从滚动市盈率的行业排名（第23/93）来看，该公司在行业中处于估值居中偏低的位置。与此同时，其市销率（22.40倍）明显高于行业均值（9.05倍）和中位数（4.78倍），反映出市场对收入端增长给予了较高预期溢价（来源：东方财富网行业估值比较数据）。从预测估值角度看，该公司动态PEG仅约0.67倍，这一数值在行业对比中处于偏低档位，表明在利润增速假设不变的情形下，估值参数相对于当前增速存在一定的不同步（来源：东方财富网行业估值比较数据）。

三、公司成长性

公司成长性数据：

2025年实际数据：全年营收15.36亿元，同比增长48.52%。归母净利润3.89亿元，同比增长76.31%。基本每股收益0.96元，同比增长74.55%（来源：公司2025年年报）。同期，公司综合毛利率从之前年度的39.9%升至43.08%，净利率从21.3%升至25.46%（来源：2025年年报）。

2026年一季度数据：一季度营收4.51亿元，同比增长76.53%。归母净利润1.30亿元，同比大幅增长184.40%。另外，单季毛利率达到46.51%，净利率提升至28.76%（来源：公司2026年一季报）。

2026-2027年预测成长数据：共有9家机构对公司2026年业绩作出预测。根据机构共识的预判，2026年每股收益预计为1.37元，同比增幅约42.71%；全年净利润预计为5.55亿元，同比增幅约42.73%（来源：同花顺iFinD一致预期数据，截至2026年4月25日）。另有多份券商研究报告给出的收入区间在22.3亿元至25.6亿元，净利润区间在5.8亿元至6.3亿元，2027年净利润进一步扩大到约8.2亿元左右（来源：中邮证券、中泰证券等机构研报，2026年3月）。

公司公开发布的股权激励考核目标明确以2025年为基数，2026年营业收入增幅不低于25%，净利润增幅不低于30%（来源：公司2026年限制性股票激励计划公告）。这一管理层的内部基准与券商研究机构给出的预测区间之间存在着一定的数量级差异，前者偏重底线保障，后者则更倾向于反映乐观情景的充分释放，二者共同构成了不同预期层次的观察维度。

明镜观察：

2025年，公司净利润增速（76.31%）显著快于营收增速（48.52%），净利率也随之提升至25%以上的区间。这种收益杠杆效应主要得益于产能释放与产品结构向高附加值端倾斜。2026年一季度，净利润增速进一步拉大到184.40%，超出营收增速约108个百分点，反映出前期产能布局与成本管控的成效开始集中释放。分业务线看，光学棱镜（占比约60%）同比增长41.85%；光学透镜同比增长59.98%；光学晶圆同比高增61.30%，三大板块保持同步增长格局（来源：2025年年报分产品数据）。

据2026年预测数据，净利润增速约为42.73%。一些券商机构给出了更为积极的判断（5.8-6.3亿元），高于公司自身设定的净利润增长不低于30%的股权激励基准（对应约5.06亿元）。从驱动逻辑看，公司目前处于光学棱镜（消费电子）、光学透镜（光通信+汽车智能化）、光学晶圆（AR+半导体制造）三条赛道协同推进的阶段（来源：公司主业构成说明，2025年年报）。从风险点看，消费电子领域大客户订单的季节性波动、光通信领域需求兑现节奏、AR终端放量进程等因素仍需后续观察。

四、近期市场表现

近期市场表现数据：

股价区间表现（以2026年5月8日收盘价84.78元为计算基准点）：

• 近一个月的比较区间为2026年4月10日至5月8日，期间公司股价从约56.18元涨至84.78元，区间涨幅约50.92%（来源：搜狐历史行情数据）。
• 近三个月的比较区间为2026年2月10日至5月8日，股价从约42.83元涨至84.78元，区间涨幅约97.94%（来源：搜狐历史行情数据）。
• 近六个月的比较区间定为2025年11月7日至2026年5月8日，该期间股价累计涨幅约为223%（来源：搜狐历史行情及券商报告综合测算）。据同一数据源，该股过去52周内价格区间在21.52元至78.78元之间，一年累计涨幅为222.96%。

明镜观察：

在上述三个时间区间内，蓝特光学的股价涨幅均明显超过同期沪深300指数。尤其近六个月涨幅达223%，与同期大盘3.83%的涨幅形成较大分叉。从时间序列看，该公司在年报披露（2026年2月25日）以及一季报发布（4月29日）后，股价均出现明显的阶段性上行。数据显示，一季报披露的净利润同比增速184.40%（来源：公司2026年一季报），对应的股价在4月30日单日上涨8.17%收于76.80元（来源：搜狐历史行情，2026年4月30日）。在随后的一周内，公司于5月6日至7日接待了85家机构调研，5月8日盘中创下85.28元的价格年内新高（来源：搜狐财经，2026年5月8日报道）。

从机构定价参考来看，最近90天内共有5家机构给出买入评级，对应目标均价为61.36元（来源：证券之星引述券商汇总数据，2026年5月8日）。截至5月8日的收盘价84.78元与该均价之间存在一定差距。

希望以上梳理对你有所帮助。

如果您需要针对某家特定上市公司的调研记录、数据进行解读，欢迎联系，我可以继续为您进行梳理。

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