（大家好，我是有“芯”事的老猪。坚持All in AI是老猪投资的策略。文章只是学习笔记，不构成投资建议。码字不易，希望朋友们顺手点个赞，给个小红❤️支持一下）

老猪好几天没更新了，这几天有点忐忑，苟东第一次在高位围绕五日线上上下下的，年报股东大会也没有任何积极有效的信号。说来说去，无非是砺算将开启下一轮融资，东芯会跟投，原有目标保持不变（潜台词仍然是冲着并购去）。

这两天老猪经过深思熟虑，决定一个月内把东芯比例降下来，不再单吊甚至上融资单吊了，无它，风险太大了！单吊万一碰上黑天鹅就是死路一条，怎么避免，对不起，完全无法避免，黑天鹅的意思本就如此，如果能够避免那就不会出现黑天鹅这么个词汇了。但是可以控制风险，比如适当分仓！或者在大盘个股高位时，适当留出现金比例。

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什么是黑天鹅

在A股市场长期博弈，绝大多数投资者亏损乃至本金重创的根源，从来不是正常的行情波动、短期选股失误，而是猝不及防、具备毁灭性冲击的黑天鹅事件。

从风险概率的底层逻辑来看，黑天鹅属于典型的极端尾部风险，核心特征是发生概率极低、事前完全无法预判、冲击力度极强、常规手段无法量化对冲，它从来不在常规业绩测算、技术分析、行业研报的覆盖范围内，看似遥不可及的小概率意外，只要长期身处市场，遭遇黑天鹅的概率就会无限趋近于100%。俗称走多了夜里碰到鬼！

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外部风险不可控

老猪2008年短暂入市过，倒还赚了点。2018年以后把很多精力放在投资上，反而亏的血本无归。并非是选股能力不行，23年疫情结束之后，老猪被迫割肉离场。

曾经重仓的中微，芯原，同花顺，新坐标，菲利华，江丰电子等都不断新高。但是无奈用了融资，没办法抗住黎明前的黑暗。很多投资者对风险的认知，也是局限于个股短期涨跌层面，却严重忽略了黑天鹅的来源从来不止于上市公司本身，近年来席卷全球的宏观外部风险，更是一次次改写市场走向，让无数重仓、满仓的投资者毫无还手之力。

过去十余年，全球宏观级黑天鹅层出不穷，每一次都对A股形成系统性剧烈冲击：旷日持久的贸易摩擦与关税大战，直接打断大批外向型企业的出口逻辑，行业盈利预期一夜逆转；全球范围突发局部地缘冲突，引发能源、粮食、全球供应链剧烈震荡，市场避险情绪全面升温；持续数年的全球公共卫生事件，直接导致产业链停摆、消费市场断崖式下滑，众多细分行业遭遇阶段性灭顶之灾。这些宏观级别的黑天鹅，没有任何个人投资者、甚至绝大多数专业机构能够提前预判，一旦发生，无论持仓个股质地优劣，都难逃系统性下跌的冲击。

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A股个股风险太大

而放眼A股本土市场，微观层面的企业黑天鹅更是层出不穷，几乎每年都有触目惊心的暴雷事件，彻底打破投资者的固有认知。

当年獐子岛上演“扇贝跑路”的财务闹剧，大额存货凭空消失，业绩突发大幅变脸；

欧菲光突发核心利空，连夜修正业绩公告，持仓资金连出逃止损的机会都没有；

万科爆出巨额八百亿亏损，彻底打破市场对行业龙头的安全幻想；

就连A股公认的长线白马、核心消费资产五粮液，近期也直接修改了过往年度年报，彻底击碎了“白马股永不暴雷”的投资信仰。

这些血淋淋的案例反复证明，无论是中小市值企业，还是行业龙头、一线白马，都随时可能爆出无法预判的黑天鹅。

更残酷的市场真相是，面对黑天鹅，个人投资者与专业机构都没有绝对的规避能力。机构拥有专业投研团队、实地调研权限、海量信息渠道与风险对冲工具，尚且频频踩雷、产品大幅回撤。

普通个人投资者既没有穿透企业财务造假的专业能力，没有预判宏观政策与国际局势的全局视野，更没有对冲极端风险的资本与工具，在黑天鹅面前完全处于弱势被动地位。我们永远无法精准测算黑天鹅的发生概率，更无法阻止它的突然降临，能做的只有提前筑牢防御底线，而非心存侥幸。

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我们该怎么做

对普通股民而言，最致命、最不可逆的操作，就是满仓满融、单吊一只股票。很多人抱着赌徒心态，把全部身家、甚至借贷加杠杆，全部押注在单一标的上。

盲目坚信自己选中的股票绝不会暴雷、绝不会遇上系统性风险。可从风险逻辑来看，单吊一只个股，只要遇上一次宏观黑天鹅或个股突发暴雷，就会面临连续跌停、流动性枯竭、本金大幅缩水，加杠杆的投资者更会直接遭遇强制平仓，一次失误就是万劫不复，直接彻底失去翻身重来的机会。

投资的第一准则永远是“先守住本金、活下去，再谈长期收益”。我们无法预判黑天鹅何时降临，无法降低它的发生概率，却能通过合理的仓位管理，隔绝它带来的毁灭性打击。永远不要满仓满融，永远不要单吊个股，做好资产分散配置，守住风控底线，彻底摒弃一夜暴富的赌徒心态，才能在充满不确定性的市场里，抵御每一次未知风浪，长久稳健地生存下去。

东芯有啥风险，砺算有啥风险？小毛病有，但是系统性的黑天鹅似乎没有。错，正因为黑天鹅的不可预见性，我们才不能抱有幻想。老猪认为东芯基本面没问题，而且砺算更加是国内稀有，国际顶尖的大芯片设计公司！但是为了安全起见，重仓也最多是三成仓位目前老猪在东芯盈利尚可，考虑到6.13号前逐步减仓，保留五成仓位。