我前两天刷到一篇文章，叫「找准核心资产」，一个做投资的写的，北海茶客，我跟他说的配置十分相似，心有戚戚焉，说说我的体会。

北海茶客的核心逻辑就一句话，每个市场都有自己的核心资产，就是那种过去十年二十年一直在创新高的东西。找到它，配置它，拿住它，就行了。

很多普通投资股票主要是通过ETF，每次都觉得让你说完都很简单，反正长拿就能赚钱，但长拿很难，特别是大比例回撤的时候很难。问题在于你信什么，信什么才能坚持什么。如果你不信，最好别下重注。

下面我说说我类似的观点，首先说一个更大的前提。

这个世界上，最能配置资产的地方，就两个。美国和中国。这不是我说的，这是过去二十年全球资本用脚投票投出来的。你去看全世界市值最高的公司，看最活跃的资本市场，看最多的IPO，绕来绕去就是这两个地方。G2。

听起来像宏大叙事对吧。但落到投资上，这件事特别实际。两个国家，两种完全不同的经济结构，两种完全不同的市场逻辑，两种完全不同的文化土壤。你在美国能赚到钱的方法，拿到A股可能就是死。反过来也一样。

所以核心资产这件事，也必须分开看。

先说第一个，美股干科技。

这三个里面最好理解的一个。可能都不需要我多讲。每一轮科技革命的发源地都在美国，地球上最好的科技公司全挤在那里，英伟达、谷歌、微软、还有各种你叫得上名字的AI公司。这不是跪舔，这是不争的事实。

北海茶客说了句话特别扎心。他说他这样的书呆子，永远没法在A股的科技股上挣到钱。为啥。

第一，真的太贵了。寒武纪接近8000亿，海光信息也接近8000亿。你学过的那些估值理论，在这里通通不好使。投资A股科技股需要你特别前瞻，能看透三年甚至更远的业绩，不然你怎么拿得住。

第二，真的太糙了。美股炒存储，炒的是美光、三星、SK海力士，真正的核心资产。A股炒存储，炒的是二道贩子，炒库存增值了多少。

然后他甩了一句让我记到现在的话。经常吃细粮的人，怎么吃得下粗糠。你投完美股那些真正有壁垒的、业绩能跟上估值的公司，再回来看A股的科技股，说实话，下不了手。

这不是说A股不好。是说不同的市场，核心资产的定义不一样。在美股，核心资产就是科技。而且我说句大实话，对于大多数普通人，买ETF就够了。

纳斯达克ETF，或者偏科技的宽基指数。你不用研究个股，不用赌哪家公司能跑出来。你只需要相信一件事，美国科技公司的整体竞争力，在很长一段时间里，还在。

拿第一性原理来想这件事，特别清楚。

我们投资图的到底是什么，是在风险可控的前提下，拿到合理的回报。翻译成人话，多赚点，少亏点。用专业说法，叫夏普比率高一些。对于普通人来说，达到这个目的最不费劲的方式，不是选股，是指数基金。尤其是那些已经被时间验证过的方向。美股科技ETF，就是其中之一。

第二个，港股投红利，再加一个特别是港股通央企红利。

这个就有意思了。港股是个特别变态的市场。流动性差，不炒概念。A股那些被炒上天的题材股，放到港股可能连交易量都没有，跟仙股差不多。

但很多人因为这个就以为港股没有投资价值。错了。港股有一个领域，一直在创新高。红利。

准确点说，是那些国有垄断企业，银行、能源、电信，央企。这些东西凭什么一直涨，它们主要在赚两种钱。

一种是高且稳定的股息。股息高的前提是估值低，港股流动性本来就差，市场长期对国企还有偏见，这批公司的估值一直便宜得不行。但它们派息能力极强，垄断保障了盈利，国家提供了无限流动性兜底，大而不倒。

另一种钱，估值修复。这些公司长期低于净资产，但它们是中国经济的底座，体量一直在跟着经济增长变大，净资产日积月累。市场长期有一股力量在推动它们的估值向净资产修复。

这几年还有个很有意思的变化。

证监会在搞「中特估」，在逼上市公司多分红。银行股的派息，很多已经不完全靠经营业绩了，是央行在用这个管道向金融系统输送血液。

你想想看，这个逻辑是不是很结实。对于普通人来说，参与这个方向最简单的方法，还是ETF。

港股通央企红利ETF，或者偏红利资产的指数基金。你不用去研究哪个央企的股息率最猛，不用去算哪家银行的不良率最低。你只需要相信一件事，中国经济的基本盘，那些垄断型央企，它们持续派息的能力和意愿，在很长一段时间里，还在。

大的范式没有变，这个方向大概率就能继续成立。

第三个，A股买微盘，特别是微盘量化。

前两个都好理解，这个就真的反直觉了。微盘股是什么，就是A股市值最小的那批股票。

你一听，这不是捡破烂吗。

但跟你说个数据，微盘股指数，是A股过去二十年表现最好的指数之一。科创50，创业板指，在它面前只能算弟弟。

一个波动极其巨大、但永远在创新高的指数。为啥会这样。你必须搞懂它的编制方法。它的核心特征只有一个，永远只买入A股市值最小的那批股票。

这件事的妙处在哪。小，就是安全边际。这是A股独有的东西。退市概率不高，有壳价值，总有资金去搅和，这些看起来破烂的公司，跌到市值十几二十亿往往就跌不动了。它是下跌有底的，比你买的很多科技股可能都要安全。

小，就是弹性足。这也是A股特色。港股和美股根本不会给这类公司流动性，但A股不一样，这些尾部公司三天两头被各种概念和事件盯上，被热钱拱起来。

小，就是天然的收割机。有人来炒，市值就变大。等它不够「小」了，就被自动踢出指数，自动卖出。自动收割那些从「小」追到「大」的韭菜。

这玩意特别简单。简单到你根本不信它能一直赚钱。但它确实在赚。

北海茶客说了句特别狠的话，他说你必须懂微盘股，才真正懂A股的本质。它在大部分时候跟基本面没有半毛钱关系，只是赌棍的玩具，和实现政策意图的工具。

这话听着有点刺耳，但我觉得他说的并非完全不是事实。

我不是在劝你买微盘股。它也崩盘过，24年2月那次，崩得天崩地裂。但不管崩得多吓人，后面它总能神奇地收复失地，重新创新高，再一次告诉你A股的本色从来没变过。

只要退市制度、做空机制、T+0这些底层规则没有根本性变化，只要这堆股票还有远超境外市场的流动性，这个收割机器，大概率还会继续转。

对于普通人来说，参与的方式可能是微盘股ETF，也可能是量化基金。说实话这方向的风险比前两个大不少，但逻辑是硬邦邦的。

大范式没变，这个方向就大概率还是成立。

三个方向都说完了。我不知道你看完是什么感受。我自己最大的感觉是，这个世界比你想象的要规整。

两个国家，三个市场，三套完全不同的核心资产逻辑。每一套逻辑背后，都是那个市场最深层的游戏规则。

美股的核心资产是科技，因为美国的竞争力底座就是技术创新。港股的核心资产是红利，因为港股的本质是个缺流动性的市场，你得靠真金白银的回报来留住钱。A股的核心资产是微盘，因为A股的底层规则决定了，小市值策略天生就是个收割机。

不同的土壤，长出不一样的树。

你不需要去跟人争论哪个市场更好。你只需要看懂每个市场的规则，然后找到最适合你的那个方向。

北海茶客在文章里问了一个问题。他说那些天天搞产业研究、上通天文下晓地理的人，有几个跑赢了微盘股指数。

说实话，我也不知道答案。

但我慢慢觉得，对大多数普通人来说，认清楚这个世界最基本的运行方式，找到那些被时间反复验证过的核心资产，然后用最简单的方法参与进去，这本身可能比什么高深的研究都有用。

G2还在。大的范式没变。这三类资产，大概率还是成立的，我自己一直就是这么配置的，而且，真的挺高效的。但是，这三类ETF也要用未来发展的眼光看问题，至少在目前没有看到这三类核心资产有改变范式的事实或者共识证据出现，如果出现了，我才会做出调整。                              时间，会给我们答案。

今日市场概览

今日市场情绪:偏空 ★★☆☆☆(4.0/10分)情绪解读:上涨家数占比33.0%,涨停79家/跌停64家,主力资金净流出1175亿。

盘面基础总览

【指数行情】上证指数:收盘点位4135.39,涨跌幅-1.02%,全天成交额15192亿;深证成指:收盘点位15561.37,涨跌幅-1.17%,全天成交额18252亿;沪深300:收盘点位4859.59,涨跌幅-1.12%;中证500:收盘点位8536.34,涨跌幅-1.54%;中证1000:收盘点位8682.65,涨跌幅-1.09%;创业板指:收盘点位3929.06,涨跌幅-0.56%。

【涨跌个数】上涨家数1816家,下跌家数3584家,涨幅中位数-0.84%。【量能总览】全市场合计:总成交额33702亿,较前一交易日减少178亿,今日成交额较近5日均量放量1.7%(近5日均量33126亿)。

【宽基指数】今日主流宽基指数全线下跌;跌幅最大的科创50跌1.67%、中证500跌1.54%。【行业指数】申万一级行业涨幅最大的机械设备涨0.92%、煤炭涨0.83%、家用电器涨0.81%、传媒涨0.60%、汽车涨0.25%;跌幅最大的有色金属跌4.10%、建筑材料跌3.45%、综合跌2.50%、通信跌2.29%、非银金融跌2.11%。

26-05-15 A股市场及主要指数表现

资金盘面简述

【主力资金】全天净流出1175亿,其中超大单净卖出329亿,大单净卖出274亿。【两融余额】(数据为2026-05-14)合计28827亿(融资余额28620亿、融券余额207亿),融资余额较前三日增加1.74%、较前五日增加3.46%;融券余额较前三日下降0.36%。

【行业资金】净流入TOP5:机械设备(+32亿)、家用电器(+24亿)、汽车(+13亿)、煤炭(+0亿)、石油石化(+0亿);净流出TOP5:电子(-181亿)、有色金属(-140亿)、计算机(-99亿)、公用事业(-83亿)、电力设备(-83亿)。

【个股资金】净流入TOP5:阳光电源(+42亿)、兆易创新(+24亿)、三花智控(+23亿)、润泽科技(+17亿)、长电科技(+16亿);净流出TOP5:紫金矿业(-31亿)、多氟多(-25亿)、佰维存储(-20亿)、工业富联(-18亿)、德明利(-16亿)。

个股典型涨跌

【盘中新低】元道通信、ST清越、通达股份、ST豆神、*ST益通、ST信源、ST南都、ST天玑、一致魔芋、联创光电等548只个股盘中创一年新低;其中元道通信、ST清越、*ST益通、ST南都、*ST皇庭、ST龙大、*ST瑞茂、ST西王、ST迪瑞、ST龙元等81只个股盘中创历史新低。

【盘中新高】中巨芯-U、隆华科技、纽威数控、怡达股份、严牌股份、长盈通、绿的谐波、东威科技、富创精密、骏鼎达等264只个股盘中创一年新高;其中中巨芯-U、长盈通、绿的谐波、富信科技、中微公司、线上线下、金富科技、利仁科技、鼎泰高科、晶升股份等51只个股盘中创历史新高。

【涨跌停板】元道通信、ST清越、科创新材、中利集团、众合科技、高能环境、津药药业、南华期货、立达信、天通股份等64只个股跌停;中巨芯-U、纽威数控、隆华科技、维康药业、怡达股份、严牌股份、三丰智能、三协电机、晶赛科技、丰林集团等79只个股涨停。【连板追踪】连续2日及以上涨停9只、连续2日及以上跌停21只。

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