昨天全球债市崩盘，几乎所有资产都出现了一些恐慌性抛售，只有原油上涨，那些相信战争很快会结束，相信东边和西边见了面事情就会解决的人，昨天开始有些清醒了，他们开始意识到霍尔木兹不会很快打开，通胀也不会很快被消灭。

全世界昨天开始回到现实。

说说过去24小时发生了什么，以及接下来什么是最重要的。

原油

我的原油多头仓位，目前来看没有任何问题，继续静待花开。昨天圈子里的原油空头，已经没有太多要说的了。

最近最重要的变化，是有船只开始从海峡出来，里面有伊朗最大的原油买家的船，这是整件事最大的变数。这个原油充足的大国，什么时候回到国际市场买油，会是整个事情的转折点。在它出手之前，油价会维持在100到110美元之间，最多摸到120美元。

债市

昨天一切的起因，是全球债市全面崩盘，长债收益率全部飙涨！

市场先前自作主张地认为的东老大会说和，这会儿见不着任何落地的迹象，再叠加前天公布的超高PPI，世界一下子陷入了恐慌，开始定价高通胀会持续更长时间，或者说市场又开始自作主张地认为全球央行会加息。

日本的债券市场正在彻底垮掉，10年期收益率已经涨到了2.7%，突破了1987年创下的2.61%低点。

从2013年开始，日本央行基本上就是日本国债唯一的买家。可以想象一下，现在日本央行在国债上亏了多少钱，绝对是天文数字，日元基本已经废了。

英国10年期收益率，涨了近3%，德国涨了近4%！

英国主流媒体把锅甩给政治不稳定，但大家心里都清楚，真正的原因是货币在贬值。所有人手里的钱，都在贬值，只有真正的钱——黄金和白银，不会贬值。

德国涨幅还超过了英国，这是欧元区解体的声音！

最重磅的，是美国10年期国债收益率，大涨2.5%，达到4.597%，离4.6%大关留了最后一条缝。

我在公布CPI数据那天就说过，10年期收益率正在向4.6%甚至4.8%进军，并会压制短期金价，因为短期金价最大的影响因素是实际利率。在长期通胀预期不明显提升的情况下，10年美债收益率狂飙，对短期金价会造成很大的压力。

真正的内行，看的不只是10年期收益率，而是10年期和3个月期国债的收益率利差，已经达到90个基点。

这个利差已经向上突破，进入了一个没有明显阻力的区间，最多可以上涨到167个基点，也就是比现在再涨将近80个基点！

这个涨幅，几乎全都将来自10年期收益率的上涨，也就是涨到约5.4%。

到了这个点位，连那些相信美联储直升飞机撒钱可以救市的凯恩斯主义者都会承认，经济衰退来了。

除非美联储再大规模印一次钞，否则衰退趋势不会改变，但这也将是美联储最后一次印钞救市。

美股

在昨天的文章里，已经解释过为什么美股正面临巨大的回调压力。英伟达和美股面临回调压力

主要是gamma驱动的投机行情，随着期权到期，就要到头了，另外就是长债收益率狂飙，会直接压低美股估值。

当前的期权墙位置：7500是call墙，也就是上涨的主要阻力；7100是put墙，也就是下跌的主要支撑。

但空头要真正主导市场，还需要同时满足两个条件：

第一，收盘价跌破10日指数均线。

标普500从4月1日突破这条线之后，就再也没有收在它的下方过，这条线一直是下跌过程中的强阻力。

第二，跌破7350点。

只有这两个条件都触发，才会真正进入下跌趋势，接下来才会跌到7200，然后无支撑地跌到7100。

美元

美元指数昨天明显落后于原油价格。

原油和美元的走势一直高度相关，但这次原油价格已经大幅上涨，美元几乎没动。

美元的关键突破位是100.5，只要突破这个位置，美元就会明显走强。只要原油继续上涨，美元会补涨。

这意味着下周流动性会收紧。

流动性

最近SOFR隔夜回购利率，一直在往下走，看上去挺诡异，像在它自己的平行宇宙里？

这是因为过去几周，国债到期偿还、TGA余额下降，美联储购买短期国债，这些一起往市场中注入了大量流动性，导致隔夜融资成本、SOFR利率大幅下降。

但这个情况马上就会反转。

接下去两周，会有大量流动性被抽走：

• 周五国债结算会抽走420亿美元

• 下周二国债结算会抽走400亿美元

• 5月21日，还会发行短期国债，抽走170亿

而且美联储基本上已经停止购买短期国债。

接下来市场中过剩的现金，会逐渐被抽干，SOFR利率会向上走，隔夜融资条件会重新收紧。

如果下周特朗普社交媒体不为我们带来什么好消息，霍尔木兹也始终没有要打开的实锤，那么原油会继续涨、收益率继续涨、美股继续大跌，那么这个流动性状况会是雪上加霜，整个金融市场会真的run起来。

说最实际的事，如果确实上述这种情形，最关键的不是看技术面、猜走势，而是紧密监控流动性！

水位下降的时候，没人看长期，都是先顾眼前，先满足margin call。

黄金白银贵金属

首先很明确的，贵金属长期看涨的根基没有任何变化，甚至因为这次战争更坚固。

美国没法短期内赢得胜利，多拖一天就要花钱。其实这回最亏的，是没有彰显自己有见谁灭谁的200年军事实力。直白地讲，这是在掏空美国和美元的根基。

所以，黄金和贵金属长期一定看涨，债市崩盘的本质就是货币信用的崩塌，不管短期内黄金如何躺枪，这次危机过后，黄金就会直线上涨。

白银，过去一周已经证明可以依靠自身的基本面，走出独立行情。在危机之后，一定会迅速反弹。

大家最关心的是底部，我的看法没有改变，没有流动性危机，4300到4400就是黄金的底。有流动性危机，就要看这个世界到底要乱到什么程度。

别忘了，下周的重点是监控流动性，与其乱猜走势，这才是最实际的。