库存阶段性高位 5月涤纶长丝市场承压

节后霍尔木兹海峡仍处于通行受限状态，地缘支撑下国际原油明显上涨。但涤纶长丝下游传统旺季已经步入尾声，且下游企业顾虑前期原料溢价存在回落空间，担心高位备货导致成品库存承压。在此心态影响下，下游生产意愿偏弱，需求端负反馈持续向上传导，涤纶长丝库存再度累积承压，市场价格被动走弱。

五一假期返程后，下游织造企业出货节奏明显放缓，成品库存持续累库，同时加工费承压走低。加之国际海运费高位运行，外贸订单接单意愿偏弱；国内终端需求同步转淡，新单投放节奏放缓，双重拖累下织造企业生产积极性不足，综合开机率修复进程缓慢。需求端负反馈持续向上传导，涤纶长丝出货压力随之攀升，行业去库进度不及预期，市场价格相应承压。

需求负反馈持续向上传导涤纶长丝库存处于同期高位水平

受市场订单疲软拖累，近期织造企业生产意愿偏弱，原料补库备货也趋于谨慎。节后归来，织造市场样布寻样、打样需求较前期有所回落，常规面料竞争内卷加剧、利润空间被压缩，仅功能性、差异化面料需求相对坚挺。目前内销缺乏批量大单，以小单、快单为主，且接单加工费整体偏低；外销接单同样表现乏力，受利润低但海运费偏高影响，多数织造企业在手订单仅可维7-1天生产，后续订单接续能力不足，整体订单量处于近六年同期偏低位水平。受此影响，涤纶长丝市场低价货源不断增多，企业库存去化缓慢，整体库存处于近六年偏高位水平。

减产范围扩大行业盈利水平阶段性回暖

2026年，涤纶长丝开工负荷呈现鲜明的阶段性走势：春节假期期间深跌，“金三”旺季时期弱修复，进入二季度后持续回落并低位运行，当前涤纶长丝开工负荷已经处于三年同期低位水平。涤纶长丝开工负荷持续偏弱，主要原因是上游成本难以顺畅向下游传导。下游织造企业在原料成本高企、终端需求疲软、新订单匮乏的三重压力下，只能被动收缩生产以控制风险。加之地缘局势起伏不定，下游企业也担忧高位囤货面临亏损风险，因此下游企业原料备货心态趋于保守，进一步加剧涤纶长丝现货出货压力。受此影响，涤纶长丝行业减产力度不断扩大。4中旬，龙头企业公布涤纶长丝减产30%的计划，执行周期延续至6月底；进入5月，涤纶长丝行业减产范围从POY和FDY延伸至DTY环节，且市场传闻后续POY和FDY减产力度或将进一步加大，供应端持续收缩的影响逐步显现。受供应收紧及熔体成本小幅回落的共同作用，5月上旬涤纶长丝价格跌势逐步放缓，行业盈利水平较4月底出现阶段性修复。但后续盈利水平回暖持续性仍偏弱，行业盈利水平若想稳步回升，仍需等待终端市场信心的实质性恢复及坯布订单的持续性改善。

综合来看，进入5月，地缘局势带来的行情提振作用逐步消退，涤纶长丝市场交易逻辑重回供需基本面，下游需求对丝价的影响因素逐步增强。短期来看，市场仍存中东局势再度激化的担忧，或支撑国际油价维持偏强格局，进而带动PTA、乙二醇等聚酯原料上行，成本端存在一定利好支撑。但下游织造行业即将进入传统需求小淡季，终端刚需偏弱格局难有明显改善。在此背景下，涤纶长丝企业大概率通过主动减产、降价让利等方式加快去库。原料库存尚未顺畅向下游流转，市场价格上行空间受限，行业整体盈利空间或将再度压缩。