全球债市重定价!美债收益率飙升,市场迎来大考
一、宏观要闻
- 4 月金融数据发布
：M2 余额 353.04 万亿元，同比增长 8.6%；M1 余额 114.58 万亿元，同比增长 5%；前四个月人民币贷款增加 8.59 万亿元 - 央行货币政策执行报告
：一季度报告指出供给冲击和输入型通胀压力有所显现，继续实施好适度宽松的货币政策 - 中美关系新定位
：习近平同美国总统特朗普举行会谈，双方同意构建”中美建设性战略稳定关系”，为未来 3 年乃至更长时间的中美关系提供战略指引 - 国务院常务会议
：李强主持召开会议，提出做强国内大循环要在供需协同、联动升级上求突破，落实和完善服务业扩能提质举措 - 全球债市重定价
：美国、日本、德国、英国国债收益率集体走高，能源价格上涨引发通胀预期，各国央行政策空间受压缩
二、财经资讯
- 4 月进出口数据
：前 4 个月我国货物贸易进出口增长 14.9%，4 月贸易顺差 848.24 亿美元 - 4 月通胀数据
：CPI 同比上涨 1.2%，核心 CPI 同比上涨 1.2%；PPI 同比上涨 2.8%，涨幅比上月扩大 - 央行公开市场操作
：5 月 15 日开展 3000 亿元 6 个月期买断式逆回购操作，操作利率 1.40%，当月净回笼 10000 亿元 - 金融脱媒与 K 型分化
：高技术制造业保持较高增速，房地产相关行业负增长；居民存款增速与 M2 增速差值连续 4 个月为负值 - 本周资金面
：央行公开市场净回笼 510 亿元，下周将有 30 亿元逆回购到期及 8000 亿元买断式逆回购到期
三、各市场表现
3.1 权益市场
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注：A 股及港股 2026-05-18 当日数据获取失败，以上纳斯达克数据为 2026-05-15 收盘价
3.2 大宗商品
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注：大宗商品涨跌幅数据获取失败，以上价格为 2026-05-18 结算价
3.3 银行间资金利率（三维动态评估）
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| DR007 |
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政策偏离度
历史分位：18.75%（近 60 日） → 历史低位（比过去 81% 的时间宽松） |
| R007 |
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流动性分层
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综合评级：宽松偏均衡——资金面合理均衡（DR007 低于政策利率 8bp ✅），无明显分层（R007-DR007 利差仅 4bp ✅），处于近 3 个月历史低位（18.75% 分位 ✅）。银行体系流动性充裕，非银融资顺畅，债市环境友好。
3.4 利率债
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注：国开债活跃券由系统按成交量自动识别，当前为 25 国开 20（250220.IB），剩余期限 9.31 年，成交量 2302.03 亿
注：10 年期国债期货及美债收益率变化数据获取失败，以上为 2026-05-15 数据
四、图表展示
4.1 资金利率走势图
说明：因 2026-05-18 为未来日期，当日市场尚未交易，图表数据使用截至 2026-05-15 的历史数据。DR001 近 30 日均值约 1.24%，SHIBOR 1W 近 30 日均值约 1.35%，整体维持低位震荡格局。
图：DR001 与 SHIBOR 1W 近 30 交易日走势对比（数据截至 2026-05-15）
4.2 上证指数 & 纳斯达克走势对比
说明：上证指数近 30 交易日在 3880-4026 点区间震荡，纳斯达克指数从 25067 点上行至 26225 点，涨幅约 4.6%。两者走势分化，美股科技股表现强劲。
图：上证指数与纳斯达克综合指数近 30 交易日走势对比（数据截至 2026-05-15）
五、深度分析
5.1 固定收益
资金面维持宽松偏均衡格局，DR007 持续低于政策利率 8bp，流动性分层几乎消失（R-DR 利差仅 4bp），处于近 3 个月历史低位。央行 5 月通过买断式逆回购净回笼 10000 亿元，但银行体系流动性依然充裕。债市短期受益于资金面宽松，但需关注输入型通胀压力（4 月 PPI 同比 2.8%）及全球债市收益率上行制约。10 年期国开活跃券收益率 1.836%，处于历史低位，建议持续观察央行后续操作及通胀走势。
5.2 权益市场
A 股及港股当日数据获取失败，纳斯达克指数收于 26225 点高位。宏观层面，4 月金融数据显示 M1-M2 剪刀差改善，企业居民存款剪刀差连续 20 个月修复，指向企业利润增速持续改善。但社融和信贷增速下行，呈现金融脱媒特征，经济 K 型分化明显。中美关系迈向”建设性战略稳定”新阶段，有助于降低外部不确定性。建议关注高技术制造业、AI 产业链等结构性机会，对房地产相关链条保持谨慎。
5.3 大宗商品
原油价格维持高位（WTI 105.42 美元/桶），地缘政治风险（霍尔木兹海峡封锁）推动能源价格上涨，输入型通胀压力显现。黄金价格 1014.96 元/克，受避险情绪和通胀预期支撑。铁矿石 812 元/吨，需求端仍待观察房地产政策效果。整体来看，大宗商品多头格局延续，但需警惕全球央行紧缩预期升温带来的回调风险。
六、今日观点
- 整体判断
：资金面宽松延续，债市环境友好；权益市场结构性分化，关注科技成长主线；大宗商品受通胀预期支撑维持偏强格局 - 固收
：资金面合理均衡，无明显分层，处于历史低位，利率债偏强格局延续，但需警惕通胀和全球债市制约 - 权益
：金融脱媒与 K 型分化背景下，关注高技术制造业、AI 产业链等结构性机会，对地产链保持谨慎 - 大宗
：能源价格高企推动输入型通胀，原油、黄金多头格局延续，警惕全球央行紧缩预期升温
⚠️ 本技能仅供研究参考，不构成任何投资建议。投资者需自行承担投资风险。 数据来源：Wind 金融终端