一、美伊事件最新进展

伊朗局势最新总结（5月19日-20日）

美伊谈判核心分歧仍未缩小，战事重启风险显著上升。特朗普应海湾国家请求推迟5月19日对伊军事打击，但明确拒不让步；白宫认为伊方最新提案无实质改进，正考虑重启军事行动，以色列评估美以联合打击准备已完成。伊朗加码霍尔木兹海峡博弈，宣布有权对海底光缆收管理费；北约表态若7月初海峡未解封，将考虑协助船只通行。

二、内外盘持仓统计

三、豆油

最佳利多

1. 美国豆油库存降至3个月以来最低水平，生物柴油需求持续提振国际价格

2. 管理基金豆油净多头持仓显著高于2020年以来同期，5月18日单日净买入约8000手delta

3. 国内5月19日前20期商净持仓大增2.57万手，多头增持2.42万手、空头仅减持0.16万手

最佳利空

1. 国内三大油脂库存处于近年同期高位，二季度进入消费传统淡季，下游成交整体偏弱

2. 国内大豆到港高峰即将到来，油厂开机率回升，豆油供应将进一步增加

3. 原油短期走弱，降低了豆油作为生物柴油原料的吸引力，压制价格上行空间

四、豆粕

最佳利多

1. 中美达成新农产品贸易协议，中国承诺2026-2028年每年至少采购170亿美元美国农产品，提振美豆需求预期

2. 管理基金豆粕净多头持仓处于2020年以来同期最高水平，5月18日单日净买入约2000手delta

3. 国内油厂豆粕库存近期持续下降，下游饲料企业对远月合同点价意愿整体良好

最佳利空

1. 巴西大豆出口压力巨大，5月已排船及装船量达1700万吨，港口待装船1304万吨，全球供应宽松

2. 国内5-7月大豆到港量预计分别为1250、1150、1000万吨，后续压榨加快，豆粕库存将重回宽松

3. 下游需求疲软，饲料企业坚持随用随提，投机性备货意愿极低，压制现货及期货价格

五、棕榈油

最佳利多

1. 政策支撑强劲，印尼7月将执行B50生物柴油政策，MPOC预计6月毛棕榈油价格维持在4400林吉特/吨

2. 供应端不确定性陡增，NOAA上调5-7月厄尔尼诺发生概率；5月上半月马来西亚南部产量环比大降16.42%，累库不及预期

3. 印尼拟成立新机构收紧大宗商品出口管控，作为全球最大棕榈油出口国，可能引发全球供应紧张预期

最佳利空

1. 全球库存偏高，马来西亚4月库存环比增长1.71%至230万吨，预计5月印尼库存环比大增13%至458万吨

2. 出口疲软，5月1-15日马来西亚棕榈油出口环比减少5.17%，对印度及次大陆地区出口大降25.6%

3. 国内棕榈油库存处于同期较高水平，二季度消费淡季特征明显，下游需求疲软，供强需弱格局突出