复盘与随想

一、复盘

指数：今天指数缩量反弹，但是持续性仍要观察，初步目标位置为4180-4200之间。

分级指数方面，科创50反弹最强，已经接近前高，但是如果需要继续上攻，最好是能够保持填满量能的状态，这样才会有持续性的上涨行情，若无量上攻，容易造成背离顶部。

板块方面：行业板块中半导体反弹最强（+3.35%）、软件服务（+2.30%）。

概念板块方面，最强的仍然是与AI相关的软硬件，最强的是远程办公、智谱AI等等。

二、消息面

1.美国通胀：美债十年期收益率继续上行至4.671%，将继续对风险资产价格的估值进行压制，美股开盘低开。

2.大摩周二TMT产业消息

（1）存储芯片：长期供货协议（LTA）正在彻底改变存储芯片的估值逻辑。由于海力士等厂商首次签署3-5年期并附带预付款的合约，未来数年的收益和自由现金流（FCF）可见性显著增强，不再仅是周期性的短暂暴利。摩根士丹利因此将SK海力士2026-2028年每股盈利上调并给出260万韩元的目标价，核心论点是，当70%的商品存储被LTA覆盖时，其合理市盈率应从当前的约5.5倍重估至10倍，这意味着股价具备约40%的上行空间。

（2）AI转发器：市场对CPO颠覆的担忧已经消退，而AI转发器的实际需求远比预期强劲。最关键的变化在于，Lumentum、Coherent等全球上游零部件巨头均宣布了大规模的产能扩张计划，这反过来印证了下游需求将长期强劲。摩根士丹利因此大幅上修了2027年的出货预测至接近翻倍，远高于第三方机构Light Counting预计的20%-30%增速，并认为全球投资者尚未完全意识到这一增长潜力。

（3）ABF基板与硬件：受AI芯片、ASIC和中国本土AI芯片需求同时上修的推动，ABF基板的供需缺口将在2030年扩大至22%，驱动2027年和2028年定价分别上涨20%-30%和40%。基于此，臻鼎（Zending）被直接上调至增持，因为其不仅是中国AI芯片ABF基板的核心供应商，更同时切入了高利润的AI转发器PCB和英伟达AI服务器PCB赛道，三重增长引擎使其具备显著的估值重估和业绩超预期机会

（4）中国互联网：腾讯首季业绩强劲，若剔除AI投入的影响，运营利润增速高达17%，但市场对利润率的共识已更趋现实。其更大规模AI模型与微信整合的催化剂预计年底出现，期间稳健的基本面和潜在的持股出售回购计划为股价提供支撑。阿里巴巴则是目前的板块首选，其外部云收入增速上调至47%，AI相关收入以三位数增长且占比过半，管理层更首次明示云业务利润率将在未来两个季度显著扩大，成为其最清晰的股价催化剂。

三、策略

简单说说吧，目前市场缺量，而主流有产业趋势的板块仅仅存在于AI，今天国产半导体设备继续大涨，但是短期缺量，若要继续上攻需要持续放量，但产业趋势如此强劲，应耐心持有，持而盈之。

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