美国银行（BofA）最新发布的调查显示，“做多全球半导体股”已成市场最拥挤交易。

将近四分之三受访者押注芯片股，比例高于视通膨为主要市场风险者。

随着美债收益率与油价同步攀升，部分投资人开始担心，这笔热门交易恐怕太挤了。

调查追踪200位全球基金经理人，合计管理的资产超过5,000亿美元。

报告显示，基金经理人大举提高股票配置，现金水位降至低点，反映市场风险偏好仍高。但市场情绪也愈来愈脆弱。

市场目前押注的热门AI与半导体交易，建立在多项乐观假设之上，包括战事迅速结束、海峡恢复通航，以及联准会未来12个月内降息。

调查显示，约34%受访者认为，市场最大的尾部风险是信用事件，而AI投资热潮与超大规模云端运算，可能成为信用风险的来源。

3月底低点以来，标普500指数已上涨约13%，其中近三分之二的涨幅来自大型科技股。

费城半导体指数同期更暴涨近50%。

但裂痕已经出现。费半连续三个交易日下跌，较上周历史高点回调近10%。

英特尔近一周重挫约15%，美光过去三个交易日的跌幅也相近。

压力也来自债市与油价。美国30年期国债收益率周二升破5.17%，为2007年以来最高；10年期国债收益率也超过4.65%。国际油价维持在每桶110美元以上，加深市场对通膨与高利率环境延续的担忧。

美银另一份报告指出，VanEck Semiconductor ETF目前已进入“极端超买”区域，短线可能出现回调信号。

市场接下来的焦点，将是Nvidia周三公布的财报。除了AI需求展望，华尔街也关注英伟达是否会对近期过热的存储器与CPU市场发出警讯。